一、下半期の中国経済は修復を加速し、安定成長に力を入れて経済の下押し圧力にヘッジする。下半期には大中都市の分譲住宅販売が顕著に改善され、広範な中小都市の分譲住宅販売の改善幅は比較的小さくなり、不動産投資はやや修復されると予想されるが、顕著な改善は来年第1四半期まで待たなければならない。安定成長政策の着地効果に伴い、下半期のインフラ投資の前年同期比成長率は10%から12%の水準に向上する見込みだ。製造業の利益成長は鈍化しているが、政策の支持を考慮すると、下半期の製造業投資は横ばいで推移する見通しだ。総合的に見ると、下半期の固定資産投資の伸び率はさらに8%の水準に回復するだろう。疫病の終息に伴い、下半期の中国消費は修復を加速するだろう。オミクロン株はより強力な措置が必要であることを考慮すると、今回の消費修復は2020年下半期に弱い可能性がある。下半期の世界的な商品需要の伸びの鈍化と海外供給の増加は、中国の輸出に依然として下押し圧力が存在することになるだろう。米国が関税のすべての追加関税を撤廃すれば、中国全体の輸出伸び率は3.7ポイント上昇する見通しだ。
二、下半期の中国PPIは前年同期比0.5%前後に徐々に下落し、CPIは前年同期比3%前後上昇する見通しだ。海外経済の成長が減速していることを考慮すると、下半期の工業品価格が新高値を更新する可能性はあまりない。基数効果により、中国PPIは前年同期比0.5%前後に徐々に低下する。中国の消費財の供給は十分で、需給はほぼ均衡しており、インフレは全体的に制御可能である。豚価基数効果の消失と輸入性インフレの影響を考慮して、下半期のCPIは前年同期比3%前後上昇する見通しだ。
三、下半期の中国の金融政策総量の安定構造に加算を行うと、第3四半期の財政支出は明らかに加速するだろう。最近の中国の金融政策の総量は安定しており、機構上では「加算」が行われているが、下半期もそうだと予想されている。下半期に中国がMLF金利を引き下げた確率は大きくないが、5年間のLPRは引き下げられて不動産の安定的な発展を支援する見込みであり、ハイテク製造業、グリーン分野、疫病の影響が深刻な企業や業界なども金融政策の重点支援の分野である。下半期に中国は引き続き積極的な財政政策を実施し、減税・料金引き下げは市場主体の雇用保障を支持し、第3四半期の財政支出はさらに加速し、経済が速やかに正常な軌道に戻ることを支援する。
四、下半期の米CPIは前年同期比の概算率をさらに更新し、高インフレと利上げのマイナス影響が徐々に現れていく。下半期の米国労働市場の緊張は緩和されず、住宅賃貸料（CPIの1/3を占める）の前年同期比上昇幅はさらに拡大するだろう。また、昨年第3四半期の米CPI基数が低かったことを考慮すると、今年第3四半期の米CPIは前年同期比で再革新する可能性が高い。下半期の米インフレは再び市場とFRBの予想を上回る可能性があり、FRBが利上げペースをさらに加速させることを排除しない。高インフレの継続と米国金利水準の大幅な引き上げに伴い、高インフレと利上げが米国経済に与える悪影響は徐々に現れると予想される。
リスク要因：中国不動産の改善が予想を上回り、海外経済の落ち込みが予想を上回る
