6月25日、国家金融発展実験室と中国社会科学院金融研究所は共同で全面登録制改革シンポジウムを開催した。分析によると、登録制改革の着実な推進に伴い、市場の認可度は持続的に向上し、市場の各主体は徐々に適応し、登録制を全面的に推進することはすでに堅固な基礎を備えていることを意味する。現在、中国資本市場は安定して健全に発展し、登録制を全面的に実行するタイミングはすでに成熟している。
全面登録制改革セミナー開催
国家金融・発展実験室の微信（WeChat）公衆番号によると、6月25日、国家金融・発展実験室と中国社会科学院金融研究所は共同で全面登録制改革シンポジウムを開催し、関連専門家や市場機構の責任者を招き、前期の株式発行登録制改革の試行経験を共同で総括し、来るべき全面登録制改革の提言に献策した。
会議に出席した代表は、前期登録制改革の試行は積極的な効果を得て、株式市場の包容性は更に強くて、発行上場審査プログラムは更に透明で、審査効率は明らかに向上したと考えている。次のステップでは、前期の試行経験を系統的に総括し、登録制改革の初心を堅持し、市場と政府の関係をうまく処理し、改革の市場化法治化の方向性を際立たせ、投資家の需要の角度から発行審査制度を完備し、全面的な登録制改革を真のところに落とすべきである。
『投資速報』記者は、2022年の政府活動報告書が「株式発行登録制を全面的に実行し、資本市場の安定した健全な発展を促進する」ことを提案したことに注目した。銀河証券は、政府活動報告書は登録制に対して持続的な配置を行い、科創板を設立して登録制を試行し、創業板を改革して登録制を試行し、登録制の改革を着実に推進してから現在の株式発行登録制を全面的に実行し、登録制は持続的に在庫市場に推進し、全面登録制はスピードアップしていると指摘した。
業界関係者から見れば、全面登録制は発行制度の変更だけでなく、資本市場の要素配置効果をさらに発揮することにも意義がある。資本市場が経済発展の中で「一発を引っ張って全身を動かす」ことができるのは、資源配置の中で誘導とこじ開ける作用があり、資本、技術、情報、データなどの生産要素の広範な参加を引き付けることができるからである。
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 首席経済学者の王涵氏は、登録制の全面的な実施は「第十四次五カ年計画」期の資本市場改革と制度建設の鍵となる手がかりだと述べた。登録制を全面的に実行した後、資源はよりよく市場の中で有効な配置を行うことができ、社会全体の資源はさらに良質な企業に傾斜することができ、これは直接融資の比重を高め、科学技術の革新を支持し、経済のモデルチェンジを実現することに重要な意義がある。
『投資速報』は、2019年に科学創板が率先して氷を割って試験登録制を導入し、2020年に創業板が試験登録制を導入し、増加量から保存量に移行し、2021年に新設される北交所まで改革を進めていることに注目している。わずか3年足らずの間に、株式発行制度は承認制から登録制へと変わりつつある。現在、A株市場は上海のマザーボード市場だけが残っており、登録制改革は実現していない。
業界関係者は、登録制改革の着実な推進に伴い、市場の認可度が持続的に向上し、市場の各主体が徐々に適応していることは、登録制を全面的に推進することがすでに堅固な基礎を備えていることを意味すると一般的に考えている。 Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) 証券研究所のチーフエコノミストである楊成長氏は、2年以上の実践を通じて、科学創板、創業板の改革と試験登録制を設立し、北交所の設立はいずれも比較的に良い経験を蓄積し、登録制を全面的に推進する条件を徐々に備えていると述べた。
Citic Securities Company Limited(600030) 董事長の張佑君氏はこれまで2021年度業績発表会で、現在の中国資本市場は安定して健全に発展し、登録制を全面的に実行するタイミングはすでに成熟していると述べた。科創板、創業板の登録制の実施状況を見ると、すでに非常に良い経験がある。
全面登録制好証券会社プレート
専門家から見れば、証券会社は資本仲介として、全面登録制の到来は間違いなく最大の受益者である。 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) によると、全面登録制は発行効率を高め、直接融資の比率を高め、証券会社の投資業務に業績の増加をもたらすのに有利である。
Zheshang Securities Co.Ltd(601878) 研報は、全面登録制は発行効率を高め、直接融資の比率を高め、証券会社の業務投入に業績の増加をもたらすことに有利であると指摘した。登録制改革は証券会社の引受能力、定価能力、販売能力に対してより高い要求を提出し、プロジェクトの経験が豊富で、人材備蓄が十分なヘッド証券会社はより利益を得ている。
安信証券は登録制を全面的に実施した後、IPOは常態化した発行を実現する見込みで、規模はさらに拡大し、証券会社の投資業務の着実な成長を牽引する一方で、証券会社の直接投資、投資業務の機会をもたらす一方で、資本市場の資産端の拡大を牽引すると予想している。全面登録制の実施と推進の恩恵を受け、投資業務の収入は今年は前年同期比15%増加する見込みだ。
実際、登録制の全面的な施行に伴い、証券会社の推薦販売業務は急速な発展期を迎えている。平安証券の研究報告によると、2021年末現在、証券会社業界の株式引受額は1兆8200億元で、うちIPO額は5426億7500万元。中証協が発表したデータによると、2021年末現在、140社の証券会社は計699億8300万元の投資収入を実現した。
東アジアの前海証券アナリストの倪華氏はこのほど発表した研究報告書で、現在、証券会社のプレートはある程度相場発動の3つの条件（経済と権益市場の状況の予想回復、広い通貨、業界の低評価値）を備えており、今後発表される年金政策、全面登録制政策、あるいはプレート相場の爆発の鍵となっていると述べた。
「登録制改革が持続的に推進されるにつれて、資本市場改革の利益が頻繁に出てきて、証券会社の『投資+投資』業務は発展の機会を迎えることが期待されている」。国泰基金によると、現在、証券会社業界の評価水準は低いという。後市は流動性が相対的に緩和され、資本市場改革政策の配当が絶えず出されている背景の下で、証券会社プレートには強い評価修復動力が存在している。
Gf Securities Co.Ltd(000776) 非銀アナリストの陳福氏は、流動性環境、監督管理政策、評価値とファンダメンタルズの4つの要素から見ると、証券会社株はすでに配置価値を備えている、推定値の面では、現在の証券会社株の推定値は10年来の底部地域にあり、48社の上場証券会社のうち10社が純割れしており、低評価値も投資に高い安全限界を提供している。
安信証券アナリストの張経緯氏は、「中短期から見ると、証券会社株の表現は流動性と資本市場の改革政策と密接に関連しており、信用の安定した成長環境の下で、流動性は比較的余裕を維持することが期待されるとともに、資本市場の改革が深く推進されることに伴い、全面登録制改革など証券業の発展に有利な政策も徐々に定着し、証券会社プレートは顕著な超過収益を得ることが期待される」と述べた。長期的には、富管理の転換は証券会社のビジネスモデルを再構築し、証券会社に成長属性を与えることが期待されている。
