核心的観点
今週の相場：今週のSW国防軍需産業指数は5.00%上昇し、上海の深さ300指数に3.01ポイント勝った。
1、中国は陸基中段逆誘導遮断技術試験を成功裏に実施した。2022年6月19日夜、中国は国内で陸基中段反導阻止技術試験を行い、試験は予想の目的を達成した。この実験は防御的で、どの国にも対応していない。
2、CR 929は西洋の部品に依存しないように再設計されます。外国メディアの6月20日付報道によると、ロシア貿易・工業大臣のDenisManturov氏によると、2014年にロシアと中国の共同開発によるCR 929ワイドボディ旅客機はまだ開発中だが、西側の部品に依存しないように再設計されており、その中で航空エンジンはロシアのPD-35エンジンを採用する。
3、産業チェーンの上流ニッケルなどの大口商品の価格が下落し、産業チェーンに利益をもたらす。21年下半期と22 Q 1の大口商品価格の上昇は航発産業チェーンを侵食し、特に上流側の会社の利益は、最近上流側の大口商品価格の下落が明らかになり、航発産業チェーンは直接利益を得て、利益率はある程度向上する見込みだ。
4、複数の軍需産業上場企業が会社の株式を買い戻したり、買い増したりする。航空工業グループは5月24/25日、6月9日に持株孫会社を通じて＊＊ Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) 、＊ Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) 、＊ Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) の株式を買い増し、今後6ヶ月以内にそれぞれ7500万元を超えないように買い増しを続けた。＊ Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) など6社は最近、同社の初の買い戻しを実施した。また、統計によると、今年3月以降、計15社の軍需産業上場企業が買い戻し戒増資会社の株式公開を発表した。
5、国有企業改革は加速する見込みだ。5月18日、国務院国資委は、良質な資産の上場企業への注入を引き続き強化すると表明した。6月10日、＊ China Avionics Systems Co.Ltd(600372) ＃＃吸収合併＊ Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) ＃＃事前案が発表された、総資産の角度から、現在の十大軍需産業グループ合計の資産証券化率は48.3%であり、軍需産業グループの資産証券化率はさらに向上する余地がある。
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6、株式インセンティブの展開ペースは明らかに加速した。統計によると、2022年上半期に計10社の軍需産業上場企業が株式インセンティブを実施し、4社が株式インセンティブの事前案を発表した。また、統計によると、中央企業の株式インセンティブ基準の22 Q 1の業績は前年同期比+70.6%で、業績は明るく、株式インセンティブは中央企業の業績向上に顕著な効果を示した。
7、軍需産業の推定値は依然として低位にある。年初は2022年6月26日現在、国防軍需産業指数（申万）は19.79%下落し、現在の業界PE（TTM）は57.83倍、5年分位は25.88%だった。国防軍需産業指数（中信）は年初から18.99%下落し、現在の業界PE（TTM）は62.72倍、5年分位点は28.63%だった。
8、軍需産業は計画性と確実性が強い特徴があり、特に下流の需要端は中国の疫病状況とマクロ経済の影響を受けにくく、相場の不ファンダメンタルズ乖離状況の修復をよく見ている。
注意事項：
1）国有企業の改革に受益し、業績の増加が明確な目標：
2）評価値は低位にあり、PEGの合理的な民間企業が標的としている：、 Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) 、、 Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) など。
3）航空エンジン及び上流関連企業： Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) など。
リスクの提示
1、業界下流の顧客の集中度が高いため、軍の調達手配の影響が大きく、注文、収入の確認に一定の不確実性がある、2、新型装備の研究開発と量産プロセスが予想に達していない、3、改革が予期しなかったリスク。
