証券会社の借金熱は衰えない。「中国経営報」の記者が上場証券会社の公告を統計したところ、今年4月から5月までの間、証券監督会は3つの証券会社の債券発行登録申請に同意し、発行額は計180億元に達した。注目すべきは、6月25日現在、6月以降8社の上場証券会社の関連債務申請が承認され、そのうち6社の発行額は百億元以上で、最大規模は600億元に達したことだ。
証券会社の債務規模はなぜ大幅に増加したのか。複数の回答者は記者に、最近A株市場は回復を続けており、証券会社の業務はこれに伴い拡大し、現金需要はさらに増加していると伝えた。現在の広い通貨環境は市場金利を低下させ、債券発行コストは相対的に低位にある。短期的な「資産荒」を背景に、相対的に良質な資産である証券会社債は資金側から歓迎され、発行難易度は相対的に低い。
過密債務「補血」
6月25日、 Southwest Securities Co.Ltd(600369) 公告によると、証券監督会は会社が専門投資家に額面総額60億元以下の社債を公開発行する登録申請に同意した。6月20日に承認された社債の発行額は400億元に達した。6月10日に発行された債券の承認額はさらに600億元に達した。また、＊ Gf Securities Co.Ltd(000776) 、＊ Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 、＊ China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) はいずれも6月に100億元規模の債券発行資格を獲得した。これまでの2カ月間、証券監督会はまた、 Northeast Securities Co.Ltd(000686) Zheshang Securities Co.Ltd(601878) Caida Securities Co.Ltd(600906) の合計180億元の債務発行申請に同意した。
証券会社の債券発行はどのような要因の影響を受けているのか、なぜ6月以来、債務規模が顕著に増加しているのか。華北のある大手証券会社アナリストの李偉氏（仮名）は記者団に、証券会社の債務発行ペースは主に3つの要素と関係があると紹介した。第二に、市場環境と業務需要に基づいて、第三に、市場金利の状況です。最近、相場が回復し、証券会社の二融などの資本系業務の需要が増加する一方で、広い通貨環境の下で市場金利水準は全体的に低く、一部の証券会社自身の債務返済需要などを加えて、最近の債務発行をスピードアップさせた。
Guoyuan Securities Company Limited(000728) 関係者は同様に、金融政策の影響を受けて、中国の金利は相対的に低位にあり、証券会社が資金コストをロックする良いタイミングになっていると考えている。また、短期的な「資産難」を背景に、証券会社債は比較的良質な資産として資金側の認可を受けており、証券会社にも債券発行の強化を促していると指摘した。この債務の核心は債務調整の期限構造である。
Windによると、上場証券会社のうち、2022年1~2月には各4社の証券会社が証券監督会の承認を申請した。3月、承認された数は11匹に急増した。しかし、4月から証券監督会が発行に同意した上場証券会社の債券の数は急転し、4月1日~5月31日の間に3つの債券だけが承認され、金額はそれぞれ30億元、70億元、80億元で、他の月を明らかに下回った。
李偉氏は、当時の証券会社の債券承認が少なかった主な原因は、今年に入って市場が全体的に下落し、1日平均の成約額、2融残高が前年同期比で減少したことにあるとみている。そのため、証券会社の債務を二融などの資本仲介業務に充てる需要は従来より低下している。
Guoyuan Securities Company Limited(000728) 上記の関係者は、今年上半期の資本市場の下落は資本市場参加者の情熱を抑え、証券会社の重資産業務の規模も同時に影響を受け、規模は一定の幅で下落し、資金需要も一時的に抑えられたとみている。だから、全体の債務規模は減速している。最近の市場は回復し、証券会社の資金需要も同時に回復している。現在の資本市場の好調な動きは、後続の債券融資意欲を奮い立たせるだろう。
発行コストの大幅な削減
数カ月間、証券社債の発行コストは全体的に低下傾向が続いている。
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 6月25日の公告によると、2022年度の第2期短期融資債券の発行が完了し、額面金利は1.87%だった。2021年11月に発表された2021年度第5期短期融資債券は、額面金利が2.73%だった。
6月24日、＊ China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 2022年度第3期短期融資債券の発行結果公告を発表し、発行金利は1.88%だった。2022年4月と1月に発行された2022年度第2期、第1期短期融資債券は、発行金利がそれぞれ2.34%と2.59%だった。2021年12月に発行される短期融資債の発行金利は2.75%だった。
李偉氏は、証券会社の債務コストの低下は市場金利の低下のおかげであり、今年の安定成長政策、緩和的な通貨環境などにより、市場金利と債券の発行コストが共に低下したと説明した。
Guoyuan Securities Company Limited(000728) 上記の人も、上半期の金利は相対的に低位にあり、通年全体で見ても明らかな下落が予想され、証券会社の融資コストの削減に有利であると考えている。同筋はまた、昨年人民銀行が証券会社の短融発行の新規則を発表してから、証券会社の短融発行は明らかに増加し、証券会社の融資コストを下げるのにも役立つと述べた。
融資コストを下げる場合、証券会社が募集した資金はどこに集中して使用されますか。李偉氏は、満期または再販された社債の償還に充てる一方、資本仲介業務など日常的な生産経営に必要な流動資金に充てるとまとめた。現在のところ、富管理、機構業務、金融科学技術のデジタル化などはいずれも将来の発展傾向に合致し、持続的な投入が必要な方向である。
Guoyuan Securities Company Limited(000728) 上記の人も、富の管理は証券会社の資金投入の重要な方向だと考えています。彼は、現在の証券会社の競争はかつてなく激しく、富管理の転換とデジタル化の転換は業界の共通認識となり、誰がより早く転換を完了することができ、誰が先に重囲を際立たせることができるかを明らかにした。だから、中流以上の証券会社は必ず「巻」を必要とし、自発的であるだけでなく、受動的に参加しなければならない。
彼は同時に、長年の発展を経て、伝統的な業務はすでに比較的安定しており、証券会社はすでに「固収+」「権益+」及び各種業務の「+」の発展に力を入れており、「+」に文章を作り、差異のある業務発展経路を形成していると述べた。しかし、各家の経路はそれぞれ異なり、自身の強みと素質にはそれぞれ違いがあり、投入の強さも異なる。
金融が証券会社の新しい風口にデジタル化されることに伴い、証券会社の情報技術への投入が増加している。中国証券業協会はこのほど、証券会社の2021年経営業績指標ランキングを発表し、情報技術は唯一の単列の資金投入方向である。2021年には、10社の証券会社が100億元規模を突破し、最も高い Huatai Securities Co.Ltd(601688) を233億8400万元投入した。投資比率を見ると、＊ Chinalin Securities Co.Ltd(002945) と華鑫証券情報技術の投資が営業収入に占める割合はそれぞれ25.17%と24.33%と4分の1程度に達した。
