投資の要点
ホテル：22 Q 2拓店と経営が阻害され、下半期の経営データの反発+開店リズムの回復による価格の上昇を期待している
22 Q 1の3大トップの合計出店店は259店で、例年の第1四半期の水準より弱く、疫病の影響でQ 2の出店は依然として阻まれていると予想されている。私たちのホテル予約プラットフォームに対するデータ追跡とSTRデータを見ると、Revparは4月下旬から一定の回復傾向があり、6月にトップの出店が大幅に加速し、疫病の影響は徐々に緩和されつつあり、ホテル業界の下半期の価格上昇の業績の反発を期待している。株について：1 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) ：
会社の公告によると、4月の国内Revpar回復率は54%、海外Revapr回復率は89%だった。5月中旬から国内のRevparの回復率は65-70%前後に上昇し、我々は＊ Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 22 Q 2の取得収入は23.5億元で、前年同期比21%下落し、帰母純利益は-1.3億元と予想している。2 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ：新規開拓店の中で軽管理ホテルの割合が比較的に高いため、当社のRevparの回復率は比較的に弱いと考え、6 Haoxiangni Health Food Co.Ltd(002582) 2 Q 2は営業収入12.4億元を取得し、純利益-2.2億元を取得する見込みである、3）華住グループ：国内Revparの回復率は錦江と類似しており、疫病後の直営店の配置が増加したため、賃貸支出が高いと予想されている。私たちは華住22 Q 2が収入29.4億元を取得し、帰母純利益-2.2億元を取得すると予想している。4)＊ Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ：隔離ホテルの支持作用と会社ホテルの配置区域の疫病のコントロールが比較的に良好であるため、会社の業績は比較的に良いと考えている。当社は22 Q 2の営業収入が0.7億元、親会社の純利益が約800万元に達すると予想している。
免税：Q 2海南省の客流&販売は疫病の影響で、＊ Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) 免税補充協議が実施され、中報に計上すると、賃貸料減免は増加する中、免除される純利益は約5.6億元Q 2海南省の客流は疫病の影響を受け、免税売上高は頓挫する。4-5月、海口美蘭空港、三亜鳳凰空港の旅客取扱量は延べ172万人で、2021年同期の23.4%にとどまった。海口美蘭空港微博によると、6月1-26日、海口空港の旅客輸送量は延べ約76.7万人で、2021年の62.5%に回復した。このうち6月26日、1日当たりの旅客量は2021年の84%に回復した。北京、上海の旅客が海南省の観光客に占める割合は低くないが、6月下旬に海南省が隔離政策を緩和したことを考慮すると、Q 2海口、三亜の2大空港の旅客取扱量は2021年同期の35%から45%になると予想される。
株については、3月の疫病を背景に営業収入37億元/-49%、帰母純利益1.6億元/-81%を免除した。Q 2の中核都市では疫病が繰り返され、離島での免税販売が頓挫し、4月に出荷が一時停止された場合、中免Q 2の経営利益は大きな影響を受ける恐れがある。私たちは中免22 Q 2の収入は約88億元/-49%と予想しており、仮に Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) 免税賃貸料減免（約7.5億元）を中報に計上したとして、中免22 Q 2の帰母純利益は約3億元/-88%と予想している。
下半期の免税売上高、中免経営利益は引き続き改善する見込みだ。6月18日当日、三亜の4つの離島免税店の免税品販売総額は1億2000万元を突破し、売上高は大幅に回復した。6月22日、海南省は防疫政策を更新し、非疫病地域の人は海南に行って核酸報告書を強制的に検査せず、グリーンコードで着地核酸を行えばよい。Q 3を展望すると、中核都市の外出制限が緩和され、離島の免税客の循環比が大幅に向上し、海南省の外出政策が緩和され、夏休みの良い観光目的地となり、免税売上高を引き上げ、Q 3の経営利益が大幅に好転する見込みで、Q 4海口国際免税城が開業し、引き続き売上高とブランド力を高める見込みだと考えている。
観光地：22 Q 2の客流は大幅に制限され、夏休みの業績のリバウンドが多くの疫病の影響を受け、団体旅行が持続的に阻害され、多くの観光地が間欠的に閉園し、観光地会社に大きな経営圧力をもたらしたことを期待している。6月から、疫病の好転に伴い、複数の上場観光地が夏休みシーズンのラストスパートを準備し、疫病が観光地会社Q 3の業績の反発を抑えることを期待している。株面：1 Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) ：傘下の上海千古情、九寨溝千古情、 Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) 千古情、西安千古情はQ 2全体が開放されておらず、その他の園区も間欠的閉園に伴い、収入が大幅に減少する見込みで、コスト端は閉園の影響を受け、雇用構造の改善も低下する見込みで、当社のQ 2は営業収入が0.4億元、帰母純損失が0.6億元に達すると予想している。公式公式公式アカウントによると、7月2日から傘下の千古情観光地は上海と鄭州プロジェクトを除いて営業状態になり、Q 3業績の反発が期待される。2 Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) ：上海と長江デルタの他の地域の疫病の影響を受けて、省間の客流は大幅に阻害されて、省内の客流を主として、省外の客流は一般的に滞在時間が長く、宿泊率が高いため、Q 2の客流と客単価はすべて圧力を受けると予想されて、私たちは会社のQ 2が営業収入を0.6億元取得して、前年同期比61%下落して、母の純利益-0.2億元に帰ると予想している。3 China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) ：観光地業務面では、烏鎮は4月2日-5月31日に閉園し、古北水鎮は5月13日-5月31日に閉園し、2四半期の表現を牽引する;マーケティング業務の統合では、コロナ禍により一部の展示会イベントの開催が延期され、収入確認に影響が出ると予想されている、住宅賃貸、ITなどの戦略的協同業務は安定的に発展する見通しだ。当社はQ 2が営業収入13億4000万元を取得し、前年同期比37%下落し、純利益は-0.7億元になると予想している。
空港：6月のコアハブの出入港政策が緩和され、強い暑さを迎えることが期待されている4-5月の上海全域の静態化管理、北京、広州のコア都市の疫病発生状況が繰り返し、全国の外出政策が比較的に厳格である、6月1日から、上海は全面的に操業を再開し、生産を再開し、市を回復し、隔離政策の緩和に伴い、外出需要は引き続き上昇している。Q 3を展望すると、強い暑さを迎えることが期待できると思います。
1 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 4-5月の旅客取扱量は延べ約10万人で、2021年同期の1.2%にとどまった。
6月1日から上海は全面的に操業を再開し、操業を再開し、市に復帰し、6月下旬には上海の旅客に対する隔離政策が徐々に緩和された。空港航空業務は疫病の影響を大きく受けているが、非航空業務のかなりの部分は保証を受けることができ、22 Q 2 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 営業収入は約4.5億元/-52%と予想され、損失は前年同期比約4.6億元拡大する。
2 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) 4-5月の旅客取扱量は延べ約143万人で、2021年同期の約14.4%だった。
6月24日、会社と免除の免税補充協議は着地したが、遡及調整には触れず、当社の22 Q 2の収入は約7.2億元/-41%で、損失は前年同期比約2.1億元拡大すると予想している。3 Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) 4-5月の旅客取扱量は延べ約295万人で、2021年同期の36.7%だった。当社の22 Q 2の収入は約5.8億元/-27%で、純利益は約-3.2億元で、前年同期は0.4億元の利益を見込んでいる。
航空：Q 2需要、原油価格、為替レートの三殺、7-8月の強い夏休みはQ 2の輸送力の投入が可能で、外出需要はすべて疫病の影響を深刻に受けている。原油価格は、4-6月の航空灯油輸入税完済価格が前年同期比それぞれ83%、96%、98%上昇し、航空会社はいずれも燃油サーチャージを徴収した。為替レートは、6月24日に人民元がQ 1末より約5.5%下落し、2021年末より約5.1%下落した。航空会社はいずれも大きなドルの開口部があるため、材料中報に為替差損が発生する。
1 Air China Limited(601111) 4-5月ASK、RPKは前年同期比それぞれ-74%、-81%であり、燃料サーチャージ収入を考慮すると、当社の22 Q 2収入は約93億元/-60%であり、損失は前年同期比約102億元拡大すると予想している。2 China Southern Airlines Company Limited(600029) 4-5月ASK、RPKは前年同期比それぞれ-67%、-74%で、当社の22 Q 2収入は約178億元/-41%で、損失は前年同期比約73億元拡大すると予想している。3 Shanghai Aerospace Automobile Electromechanical Co.Ltd(600151) 4-5月ASK、RPKは前年同期比それぞれ-82%、-86%で、当社の22 Q 2の収入は約65億元/-70%で、損失は前年同期比約115億元拡大すると予想している。4 Spring Airlines Co.Ltd(601021) 4-5月ASK、RPKは前年同期比それぞれ-70%、-82%で、当社は22 Q 2の収入は約10億元/-68%で、母の純利益は約-12億元で、前年同期は3億元の利益を見込んでいる。5 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 4-5月ASK、RPKは前年同期比それぞれ-88%、-92%で、当社の22 Q 2収入は約7億元/-79%で、母の純利益は約-11億元で、前年同期利益は3.8億元であると予想している。
リスクの提示
疫病の回復は予想できず、政策は予想できず、離島の免税売上高は予想できず、業界の競争激化リスク、油為替の大幅な変動リスク。
