ポリシーの概要
商品先物：貴金属、内需型工業品（化学工業、黒色建材など）は低価格で多く作られている、原油とそのコスト関連チェーン、非鉄金属、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 中性、
株価指数先物：慎重さが多い。
核心的観点
市場分析
各地政府が発表した債務発行計画によると、6月の特別債発行は明らかに放出され、今週6月27日から6月30日までに地方債は5210億発行される見込みで、全月の地方債発行規模は1兆9300億元に達し、年間の新規特別債目標はほぼ達成できる。資金が十分に支えられて、インフラ需要が予想以上に改善される可能性、それに応じて恩恵を受けるA株と内需型工業品（化学工業、黒色建材など）に注目している。
最近の中国経済は持続的に好転すると予想されている。一方で、政府の安定成長への決意が浮き彫りになり、4月29日の政治局会議で積極的なシグナルが放出された。5月25日の首相は全国テレビ電話会議で現在の安定成長への決意を明らかにし、その後多くの地方政府が安定成長政策を打ち出した。一方、経済的な底打ちも経済データの検証を得ている。5月の製造業PMI、信用、輸出などの経済データはいずれも前期比改善を記録し、経済の底打ちを検証した。高周波データも小幅に改善された。中観の5月の中国掘削機の販売台数は前年同期比で下落幅が縮小した。ミクロレベルでは、道路貨物輸送量の景気指数、貨物ハブ取扱量の景気指数が小幅に回復し、中国のサプライチェーンと物流の停滞状況が改善されたことを示し、インフラ建設6月の特別債務の大幅な放出量を示した。統計局が発表した30都市の不動産成約データも着実に改善されている。総合的に見ると、現在のインフラ建設の力は明らかで、不動産は依然として低位の築底を維持している。中国経済は改善が期待され、金融の限界緩和はA株に強い支持を与え、特に世界的な株価調整を背景に、A株は独立相場を出た。内需型工業品（化学工業、黒色建材など）はやはり中国需要の限界改善状況に回帰し、将来の生産制限予想に注目する必要がある。
商品のプレート別に見ると、海外経済は確かに頭打ちの下落の兆しを見せているが、需要が急速に下落するリスクは大きくない一方で、供給端には多くの制限がある。先週、米国政府はガソリン税の一時停止、ジョーンズ法案の廃止、米国製品油の輸出制限、OPEC+増産の遊説などのインフレ対策を強化したが、その後の実行可否には疑問が残り、米国の外出需要のピークが低下したことを重ねて、原油とそのコスト関連チェーンが依然として高位振動を維持しているとの判断を示した。有色商品については、需要端の予想は下方修正されているものの、現在EUは高い天然ガス不足のリスクに直面しており、ドイツは6月23日に3段階天然ガス緊急対応計画の第2段階をスタートさせ、発電ではなく備蓄に優先的に使用すべきであることを要求し、後続の減産確率は引き続き増加している。 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) は原油価格の調整とマクロ要素に引きずられ、短期的に中性を維持しているが、長期的に供給ボトルネック、コスト伝導に基づく強気の論理は変わらない、海外のインフレ構造の継続と将来の潜在的な衰退リスク、地縁衝突リスクの継続、世界の貴金属ETFの在庫保有は依然として歴史的な高位にあることを考慮して、私たちは依然として貴金属の低価格化の観点を維持している。
リスク
地政学的リスク、世界的な疫病リスク、中米関係の悪化、台湾海峡情勢ロシア情勢。
