核心的観点
マクロ：6月23日、24日、FRBのパウエル議長はそれぞれ上院、下院で半年間の金融政策報告について証言陳述を行い、大幅な利上げが米国経済の衰退を招く可能性を明確に認めながら、軟着陸は挑戦的であることを認めた。経済が大幅に減速しても、インフレが急速に低下しない限り、FRB政策は方向転換しないことも明らかにした。中国側は、着実な成長を続けている。
基本面：6月24日現在、SMM周度国産鉱加工費は3450元/トン報告され、環は先週より50元/トン上昇した、輸入鉱報は210ドル/トンで、前月比10ドル/トン下落した。2021年8月以来、国産鉱の加工費が初めて上昇したのは、中国の最近の製錬端が妨害されて鉱需要が減少したためである可能性があるほか、この2週間の輸入鉱の輸入利益が国産鉱に代替効果をもたらしたためである。製錬端では、全体的にエネルギー危機が欧州の精亜鉛供給に対する妨害は弱くなっているが、先週ロシアは突然、北渓1号の欧州天然ガス供給量を再び減少させ、欧州天然ガスと電気価格が短期的に大幅に上昇したため、エネルギーが欧州の精製亜鉛供給に対する妨害の見通しは依然として一定の不確実性に直面している。中国の製錬端では最近、広西省の洪水で現地の製錬所が操業を停止し、湘西地区のある製錬所が10日操業を停止した。陝西省の一部の製錬所は予想外に検査・修理または減産状態に入ったが、内蒙古の一部の製錬所は7~8月に検査・修理・減産計画がある。消費端では、持続的な高インフレ、FRBをはじめとする海外中央銀行の大幅な利上げ、ロシア戦争など、世界経済の予想成長率の下方修正、衰退予想の昇温、亜鉛の海外消費の見通しの弱体化が続いている。中国側は、疫病状況がさらに効果的に制御されるにつれて、安定成長政策が追加され、安定成長予想が強化され、中国亜鉛需要は回復予想が保存されているが、回復の程度はリアルタイムで観察し確認する必要がある。
戦略：FRBが大幅に金利を引き上げ、海外の衰退がさらにヒートアップすると予想されていることに加え、中国では需要の著しい回復の兆しが見られず、マクロ的な悲観感情が蔓延し、亜鉛価格が大幅に下落した。基本面から見ると、亜鉛の現在の供給は依然として偏重しており、緩和とは言い難いが、中国は最近倉庫に行くのが比較的に速く、製錬端に妨害状況が現れたり、今月と来月の精亜鉛供給を引きずったりしている。総合的に言えば、この大暴落で亜鉛価格が誤って殺される可能性があり、短期的には一定の反発を期待できる。
