海通国際外発の「海通自動車研究室– Byd Company Limited(002594) “元”細分化分解」と題した報告書が業界内で話題になっている。
この報告書のユニークな点は、＊ Byd Company Limited(002594) 「元」の部品を研究するために、チームメンバーが本当に手で＊ Byd Company Limited(002594) 「元」を分解したことだ。
車を解体するために16人のチームメンバーが前後3カ月かかったことが分かった。また、今週木曜日には＊ Haitong Securities Company Limited(600837) の関連チームがこの研究報告書に対して電話会を行うことも明らかになった。
ある業界関係者は、車を分解するのは、過去のアナリストがアップルの携帯電話を分解したのと同じように、サプライチェーンを研究するためだと考えている。しかし、自動車の解体にかかるコストは明らかに携帯電話の解体よりも高いため、中小証券会社の研究所やアナリストは解体できない可能性がある。現在は「パイポイントシーズン」であり、この「ハードコア」報告書の発表も適切であり、現在の売り手業界の競争激化を一側面から反映しているとの見方もある。
これに対しては、異なる声もあり、インタビューの中で、ある証券会社自動車業界の首席はハイフォン国際の今回の研究の目的と論理に疑問を呈した。
Byd Company Limited(002594) 「メタ」ドリルダウン分解』レポート発行
海通国際は対外的に『海通自動車研究室――＊ Byd Company Limited(002594) 「元」細分化分解』と題する報告書を発表した。
画像出所：海通国際研究報
最近の段階での Byd Company Limited(002594) 株価の優れた表現を考慮すると、関連する特別研究報告書は少なくない。ハイフォン国際のこの報告書のユニークな点は、ハイフォン国際金属+自動車チーム（主な研究分野は金属、自動車）のメンバーが、 Byd Company Limited(002594) 「元」を本当に分解したことである。
画像出所：海通国際研究報
このレポートは80ページ以上にわたって、内容は全体的に1台の Byd Company Limited(002594) “元”EV 360の解体過程を中心に書かれている。報告書はまず10ページ近くの紙面を費やして、この車種の各種技術特徴について紹介した。
報告書によると、2022年4月現在、＊ Byd Company Limited(002594) “元”EV車種の累計販売台数はすでに17.4万台を突破した。報告書によると、今回解体されたこの「元」は新車ではない。この車の製造年月は2018年9月で、日常の通勤需要を満たすために購入したもので、走行距離は7万8000キロに達した。
杭州のある車主は記者に、「4年間で7万8000キロしか走っていないので、比較的正常な使用量だ」と話した。
画像出所：海通国際研究報
その後、報告された主な紙面はすべて今回の「元」の解体過程と、ほとんどの取り外した部品を中心に絵文字で記述されている。関連記述には、各部品のサイズ、重量、動作原理、ディーラーの見積もり、さらにはメーカーなどの情報が含まれています。
画像出所：海通国際研究報
その中で最大の紙幅は電池システムの詳細な分解にかかっている。
全体の展開状況を見ると、この「元」の大量の部品は Byd Company Limited(002594) 自作で、例えば電池システム、電気駆動アセンブリコア部品、エアコンなどである。しかし、一部のチップは外部から調達されています。
画像ソース：ネットワークスクリーンショット
報告書の発表後、 Haitong Securities Company Limited(600837) 金属+自動車チームの首席はモーメンツでチームメンバーの苦労に感謝した。
彼によると、この報告書は16人のチームメンバーが完成し、車を解体するまで3カ月かかった。報告書の部品写真はすべてチームメンバーが実際にオリジナルを撮影し、片手のデータで自動車部品の詳細を展示することを目指している。
この解体報告書の主な方法論には、次のものが含まれていることが分かった。
1）完成車の部品を細分化して分解する。
2）長さ、幅、高さ、重量を測定する：手動精密測定+台秤度衡。
3）部品の検索：ラベル仕入先。
4）価格：ディーラーに見積もりを逐一問い合わせます。
また、今週木曜日の朝、 Haitong Securities Company Limited(600837) 金属+自動車チームはこの研報に対して電話会を行い、今回解体された部品ごとに紹介するということです。
研報の発表はちょうど「パイポイントシーズン」に当たる
Haitong Securities Company Limited(600837) 金属+自動車チームの記述を見ると、上記の報告は解体シリーズの第1回解体である。これは、将来的にはさらに多くの解体シリーズのレポートが発表されるかもしれないことを意味しています。
しかし、インタビューの中で、ある大手証券会社の自動車業界の首席（何度も新しい富を獲得した最高アナリスト）は、ハイフォン国際の今回の研究の目的と論理に疑問を呈した。
上述の研報を見ると、80ページ以上の紙面の中で、今回の「元」を解体する過程について詳しく述べているが、分析と総括の内容はやや少なく、核心的な観点も明確ではなく、全体の報告は少し「流れ帳簿」のように見える。
ある証券会社の建築業界の首席は友人の輪で「このような報告書を書いて廃車にしよう。テスラを解体するという話があった。軍需産業のアナリストも実物を解体することができるのではないか。白酒研究員も自分で白酒を醸造することができるのではないか。建築研究員も自分でスイートルームを建設することができるのではないか」と冗談を言った。
また、四半期末ごとに売り手の研究業界にとっては「派遣シーズン」であり、現在は「派遣シーズン」であるという見方もあり、発表された時点から見ると、この「ハードコア」報告は比較的適切である。
この報告書は業界内で一定の論争が存在しているが、その注目度は依然として高い。
大手証券会社の自営業を長年経験した投資家の許氏は記者団に、「今日は投資関連の微信群がこの記事を転送しているのを複数見たが、この研報の評価は比較的プラスだ」と話した。彼は、車を分解するのは、過去のアナリストがアップルの携帯電話を分解するのと同様に、人気業界のサプライチェーンを研究するためだと述べた。
しかし、最大で1万元前後の携帯電話を分解するよりも、1台の自動車は、ローエンドの車種でも携帯電話よりはるかに高い価格で販売されている。また、車を解体するのにかかる人力、時間、場所などのコストは、携帯電話を解体するのとは比べ物にならない。だから、一部の中小証券会社の研究所やアナリストにとって、サプライチェーンの一手の情報を得るには、「分解できる」かどうかという問題に直面している。
特筆すべきは、今回の Haitong Securities Company Limited(600837) 金属+自動車チームが分解したのは Byd Company Limited(002594) の比較的古い車種で、新しい車種を解体するなら、費用がかかるのは間違いない。
上記の報告書を見たある中小証券会社研究院の院長は、コミッションのパイポイントを競う時代には、売り手の研究は容易ではなかったと感慨深げに語った。
ここ数年、公募ファンドの拡大に伴い、証券会社の売り手研究業界のケーキは大きくなっているが、ケーキを切る人も増えている。研究内容が「輪っかを出す」ことも難しくなるのは当然だ。
Choiceデータの統計によると、2015年には分倉コミッション収入が2億を超えた証券会社は全部で20社あり、そのほとんどが中国証券業界の老舗機関だった。一方、2021年には分倉コミッション収入が2億を超えた証券会社は30社に達し、一部の老舗機関のほか、多くの売り手が新規参入を検討している証券会社もシェア争いに加わっている。
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