今年7月、科創板は新たな解禁の小ピークを迎える。集中解禁による会社株価へのインパクトをできるだけ減らす方法が、業界共通の注目の的となっている。
創金合信基金の魏鳳春（ウィ・ボンチュン）首席エコノミストは、証券日報の記者とのインタビューで、「引き合い譲渡は、科創板の株主減少モデルに対する制度革新であり、積極的な模索でもある。市場の安定性、取引の公平性などを維持する上で積極的な役割を果たしている」と述べた。
「証券日報」の記者は上場企業の公告に基づいて整理したところ、現在までに18社の科創板会社の24回の株主が引き合い譲渡を完了し、専門機関投資家を順調に「交棒」し、成約額は約132億元だった。
より簡単な終了チャネルを提供
科創板は引き合い譲渡メカニズムを創設し、二級市場に直接影響を与えないと同時に、株主により便利な脱退ルートを提供する。
6月25日、 Windsun Science Technology Co.Ltd(688663) は引合譲渡結果公告を発表し、会社の取締役、第3位株主の何洪臣氏は181.94万株を譲渡し、総株式の割合は1.30%で、価格は28.5元/株だった。譲受先は博時基金、深セン市恒泰融安投資管理有限公司など6機関。注目すべきは、これは5月以来、＊ Windsun Science Technology Co.Ltd(688663) 株主がスタートした3回目の引き合い譲渡であり、これまで、会社の国資株主である山東高新がそれぞれ1%、1.5%の株式を譲渡し、2回の価格設定はそれぞれ21.39元/株、23.30元/株だった。
実際、上述の18社の科学創板会社の多くはファンダメンタルズの良好な業界トップであり、その中で Windsun Science Technology Co.Ltd(688663) 株主が3回の引き合い譲渡を完了したほか、 Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) と Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) 4社の株主は2回の引き合い譲渡を前後して完了した。
引き合い譲渡のメカニズムについて、ある2回の引き合い譲渡を完了した科創板会社の証代氏は「証券日報」の記者に対し、科創板引き合い譲渡の定価取引の一環は公正で透明であり、投資家の企業価値に対する公開評価を表している」と述べた。同時に株式を総株式の1%以上に譲渡することで、株主の大口減少による株価への衝撃も減少した。
引合譲渡規則によると、引合譲渡価格の下限は、引受招待書を送付した日の前の20取引日の株式取引平均価格（取引平均価格と略称する）の70%を下回ってはならない。上述した24回の引合譲渡最低価格は取引平均価格の70.76%から96.91%の間で、平均は取引平均価格の85%で、そのうち16回の最終価格は最低価格を上回った。
「引き合い譲渡はある程度投資家に価格帯で予想される。合理的な評価状況を参照すると、効果は明らかだ」。川財証券の陳水チーフエコノミストは、証券日報の記者のインタビューに答えた。
多種の減持方式はそれぞれ特色がある
引き合い譲渡のほか、科創板株主の比較的高い割合の減少常用方式には大口取引と協議譲渡があり、この3種類の減少方式はそれぞれ特色があり、いずれも2級市場に直接影響を与えることはない。
データによると、6月27日現在、今年に入ってからの科創板公司の大口取引数は6億7200万株で、取引金額は300億4600万元だった。協議譲渡については、今年に入ってから、2社の科創板会社の株主が3回の協議譲渡を完了し、1月、5月、 Xiamen Amoytop Biotech Co.Ltd(688278) 株主 Tonghua Dongbao Pharmaceutical Co.Ltd(600867) が協議譲渡方式を通じてそれぞれ5.04%、5.0025%の株式を減少した。
\u3000\u3000「3種類の減持方式から見ると、協議譲渡は意向が一致し、協力が密接な株式東方間で取引を行うのに適しており、価格設定が柔軟で市場環境の制限を受けない。大口取引はより便利で柔軟で、現在の市場取引の主流方式であり、大口取引市場は比較的に活発で、売買双方のドッキングの敷居は低い。協議譲渡、大口取引に比べて、引き合い譲渡は公開が透明で、流れがはっきりしており、権利移転はより仕様。」上述の科創板会社の証代は述べた。
「大口取引と協議譲渡の引合対象は比較的単一で、引合譲渡と比べて公平性がやや不足している。引合譲渡は証券会社の協力を通じて、引合定価を行い、複数の公募ファンドと証券会社のオファーが必要であり、定価の公平性と合理性が高く、機関投資家にとって魅力が強い」魏鳳春は述べた。
「引合譲渡に比べて、大口取引の減少方式は柔軟だが、2級市場への影響は引合譲渡より少し大きい」。陳水は述べた。
上述の3種類の減持方式のほか、記者の理解によると、解禁株式が対応する科創板上場企業が科創50指数株式会社であれば、その株主も自身の状況に応じて、ETF集合を通じて申請する方式を選択し、保有する解禁株式を科創50 ETF基金に転換することができる。2022年4月、科創50 ETFは集合申請業務の試行範囲に組み入れられた。
「このような減持方式は減持圧力を効果的に緩和することができるが、この方式は直接減持案ではなく、減株東方の全力支持と認可が必要であり、減持と同時に科創50 ETFの収益を判定する必要があり、専門的な難易度が高く、市場参加度と成熟度が低く、現在の認可会社は少ない」上述の科創板会社の証代は述べた。
＊ 小ピーク解禁による市場への影響は限定的＊
データによると、7月、科創板は105.34億株が解禁され、年内最高となり、主に先発株式となる。6月27日の終値で計算すると、解禁時価総額は2630億6700万元に達した。
「7月には科創板が大量解禁に直面しているが、あまり心配する必要はない」。魏鳳春氏は、まず、現在から見ると、株式市場の配当金はまだ残っていると述べた。もし大皿が全体的に上向きになれば、株式市場は活気に満ちており、解禁後も株主、コア社員、董高監などが必ずしも減少するとは限らない見通しだ。第二に、中国産業のモデルチェンジとグレードアップの目標が明確であり、科創板は成長株を主とし、長期的に見て国家の強力な支持を受けており、この場合、譲渡を減らすのは偶発的な行為である可能性がある。最後に、科創板上場会社が専門機関の株主を導入することは、会社の成長に有利であり、会社のガバナンスがより完備され、経営がより秩序あるものになる可能性がある。投資家から見れば、かえって価値投資の一つの方法である。
陳水氏も、全体的に見ると、科創板解禁の小ピークが2級市場に与える影響はあまり大きくないと考えている。市場はすでに一定の予想を持っており、一部の会社はすでに引合譲渡減持モデルを採用しており、株価への影響を緩衝するからだ。
