年初から現在に至るまで、A株のオーナー事例は密集して出現し、各級の国資は最も重みのある「大買い手」となった。
上海証券報の情報によると、今年に入ってから、一致行動者の解除や国資内部株式の振り替えなどを除いて、52社の上場企業が主を変え、「新東家」を迎え、そのうち16社の実質的な支配者が民資から国資に変わり、3割近くを占めた。18社の上場企業が易主計画を披露し、うち9社は国資背景にある。
これまでに比べて、今年は頻繁に手を出している各地の国資は新しい操作盤の特徴を示している。標的の選択において、過去の「殻を買う」考え方を変えるのではなく、産業協同などの角度から考慮し、地域をまたぐ運営が徐々に「潮流」になっている、取引方式では、協定の譲渡、定増への参加、議決権委任など多くの取引手段が一斉に登場し、「後始末」条項も考案された。
＊ 地方国資は「受け皿」主力＊
6月24日、 Jdm Jingda Machine(Ningbo)Co.Ltd(603088) 公告によると、同社の持株株主である寧波成形ホールディングスは、上場企業に対する持株比率を31.98%から30%以下に引き下げる予定だという。減持が完了した後、会社の実際の支配者である鄭良才、鄭功は寧波成形持株体内の非上場会社の資産と負債を切り離し、寧波成形持株の100%株式を通商グループに譲渡した。
約束によると、通商グループは10億8500万元の価格で、寧波成形ホールディングスの株式100%を譲り受け、この間接ホールディングス Jdm Jingda Machine(Ningbo)Co.Ltd(603088) を取得する予定だ。通商グループは寧波市国資委傘下の国有独資企業であり、今回の取引後、寧波市国資委は Jdm Jingda Machine(Ningbo)Co.Ltd(603088) の実質的な支配者となる。
寧波市国資委の入主＊ Jdm Jingda Machine(Ningbo)Co.Ltd(603088) は、多くの国資が上場企業を買収した事例の一つにすぎない。記者の整理によると、国資の内部株式を除いて振り替えたところ、今年は16社の国資があり、3割近くを占めている。推進されている18のバーター事例のうち、受け手が国資であるケースは9件。
その中で、広州の国資が最も活発だ。今年1月、広州開発区国資局は司法オークション、協議譲渡、二級市場の増進などの方式を通じて、＊ Guangdong Sunwill Precising Plastic Co.Ltd(002676) を手に入れた。3月、 Jiangsu Rainbow Heavy Industries Co.Ltd(002483) は正式に広州工控の下に組み入れられ、会社の実控人は呉建から広州市人民政府に変更された、5月、広州国資は「協議譲渡+定増」を通じて順調に輸入され、広州経済技術開発区管理委員会は実控人となった。
寧波国資も同様の動作が頻発している。2021年に＊＊ Qijing Machinery Co.Ltd(603677) 制御権を獲得したのに続き、寧波国資は今年＊ Cre8 Direct (Ningbo) Co.Ltd(300703) に入主した。易主方案によると、寧波国資委傘下の寧波文旅は8億9000万元を投じて＊ Cre8 Direct (Ningbo) Co.Ltd(300703) ＃＃持株株主の100%株式を保有し、＊ Cre8 Direct (Ningbo) Co.Ltd(300703) ＃＃28.88%の株式を間接的に保有している。注目すべきは、今回の取引には業績コミットメントが設けられていることだ。すなわち、＊ Cre8 Direct (Ningbo) Co.Ltd(300703) は2022年から2024年までに合計で控除された後帰母純利益が2.4億元を下回らなければならない。
地元資本市場に詳しい関係者によると、業績コミットメントの設定を見ると、＊ Cre8 Direct (Ningbo) Co.Ltd(300703) 易主例はここ2年の寧波上場会社と国資の持株権取引の中で金額が高いと同時に、国資も非常に慎重で、「業績コミットメントが実現せず、関連資産の運営が予想に達しなければ、後続の2億元近くの株式譲渡金は直接業績差額部分を償う」という。
産業協同エネルギー供給地方経済
過去の事例を棚卸し、国資バイヤー、特に地方国資が上場プラットフォームを買収することは、「殻会社」を選択し、後続の運営を主導する傾向が多い。今年、この状況は明らかに減少し、代わりに産業論理が採用された。
例えば、広州の国資新入主の Shanghai Taisheng Wind Power Equipment Co.Ltd(300129) は中国の風力発電機セットタワー専門メーカーのトップの一つであり、広東はまさに中国の海上風力発電の発展が最も積極的で、最も代表的な省の一つである。これに対し、同社は広東省政府に陸上、海上の風力発電資源各100万キロワットの配置を申請する予定だと明らかにした。
また、 Guangdong Sunwill Precising Plastic Co.Ltd(002676) のように、会社は中国エアコン風葉の先導企業であり、その業務は広東本土のグリコ、美的などの企業と業務協同を実現することができる。
「以前はシェル社や中小時価総額企業の買収に熱心だったのとは異なり、近年、国資買収企業は明らかな産業背景を持ち、企業の資質、経営状況、地域産業協力性がますます高くなっている」。ある市場関係者は、この特徴は国資の輸入主をより理性的に誘導すると同時に、産業協同を通じて地方経済発展のためにエネルギーを供給すると述べた。
産業統合の特徴も最近の中央企業の地方国有企業への進出に現れている。6 Shenzhen Asia Link Technology Development Co.Ltd(002316) 月22日公告によると、鞍鋼集団は会社の持株株主である凌鋼集団との再編事項を計画しており、会社の実質的な支配者が変更される可能性があるという。聞くところによると、＊ Lingyuan Iron & Steel Co.Ltd(600231) 実控は朝陽市国資委、鞍山鋼鉄集団実控は国務院国資委であり、統合が成功すれば、＊ Lingyuan Iron & Steel Co.Ltd(600231) は国有企業から中央企業に変身すると同時に、鞍山鋼鉄集団の生産能力は7000万トンに達し、中国の宝武に次いで中国第2位になる。
「一般的に、国資の実力は比較的に十分であり、上場企業に十分な資金、市場資源をもたらすことができ、同時に、上場企業はある産業に多く蓄積され、両者は産業チェーンの協同を形成しやすい」。ある個人募集人が記者に語った。
＊ 最適化配置国資進退秩序＊
国資入主とともに「国転民」の例もある。 Tianjin Binhai Energy & Development Co.Ltd(000695) を例に、昨年8月、天津国資は譲渡先の公募方式を通じて保有会社の20%の株式を譲渡し、今年1月、旭陽ホールディングスは6億元でこの株式を正式に譲り受け、会社の実質的な支配人は正式に楊雪崗に変更した。
今年3月、大株主の議決権委任が期限切れになったため、＊ Shenzhen Prolto Supply Chain Management Co.Ltd(002769) の実質支配人は広州市政府から会社の筆頭株主陳書智に変更された。また、＊ Guangdong Bobaolon Co.Ltd(002776) 、＊ Henan Huaying Agricultural Development Co.Ltd(002321) などの会社も今年、国有企業から民間企業に転換した。
国資が上場企業の支配権を放棄したことについて、国有企業改革の専門家で中国企業研究院の李錦首席研究員は記者の取材に対し、これらの上場企業を脱退する背後には、国資が本業に焦点を当て、配置を最適化し、モデルチェンジとグレードアップを加速させる考慮があると述べた。
「現地の産業に関連し、産業チェーンの整備に有利で、発展の見通しがある高精鋭企業は国資の愛顧の対象であり、主業、産業とは関係なく、効果が悪く、重荷になっている企業であり、国資は退くべきである」。李錦は言った。
Guangdong Bobaolon Co.Ltd(002776) 株式譲渡事例はより警告教育的意義がある。今年6月、会社の董監高の人員を調整できなかったため、実際に入主してからわずか3カ月しか経っていない新疆国資委は、＊ Guangdong Bobaolon Co.Ltd(002776) に対する支配権を放棄することを決定した。遡及公告によりますと、2021年11月、会社の資産債務リスク問題を解消するため、＊ Guangdong Bobaolon Co.Ltd(002776) の実質的な支配人である陳偉雄氏、陳ナナ氏は新疆国資委傘下の中泰集団に保有する議決権の29%を委任し、会社の実質的な支配人は新疆国資委に変更されたということです。その後、陳偉雄氏、陳娜氏は、中泰集団との議決権委託協議が2022年2月18日に解除され、発効したと発表した。
実効支配権の「回収」の原因について、陳偉雄氏、陳ナナ氏は公告の中で、「協定締結後、中泰グループはいかなる形の救済措置も提供しておらず、債務リスクの解消などの方案も形成されていない」と述べた。中泰グループは、相手方が合意の約束通りに上場企業の董監高を調整していないため、中泰グループは上場企業に救済の助けを提供する条件を備えていないと考えている。結局、この支配権争いは国資で幕を閉じた。
ある市場関係者は、国資にとって、どのように企業の元役員、株主との関係を調整し、どのように買収合併を通じて産業協同効果を実現するかなどが注目すべきポイントだと述べた。国資を導入する会社にとって、チャンスと挑戦は両立し、投資家もその価値とリスクを選別しなければならない。
