核心的観点
ガラス工場の倉庫は初めて下落し、ファンダメンタルズのデータ変化に積極的に注目している。2022年3月以来、ガラス価格の下落が続いている。2月末の120.9元/重箱から現在の89.4元/重箱に下がり、下落幅は26.1%に達した。年初の予想に比べて、業界の運行には3つの変化が現れた：1.不動産の竣工は予想に及ばず、2022年5月の不動産竣工はわずか0.33億平、YoY-31.3%で、5カ月連続で下落し、伸び率は革新的に低かった。2.疫病の影響は繰り返し、業界の物流、在庫などに大きな影響を与え、同時に本弱体化した外部需要をさらに打撃する。3.予想されていた冷修理は現れず、6月末の全業界の生産能力は17.5万トンに達し、過去最高となり、2月末の17.4万トンに比べて0.1万トン上昇した。短期的な損失の下で、一部の企業が押注して竣工して回復したり、生産ラインの冷修が現れなかったりした原因の一つだと考えています。現在の価格の下で、企業の利益は大幅に下落し、現在の重箱当たり89.4元、純アルカリトン当たり3043元/トン、パイプライン天然ガス3.85元/方に基づいて計算し、重箱ガラス当たり純アルカリと燃料コストを除去した後の価格差は17.5元（LNGで計算すると9.8元）となった。石英砂、人工、減価償却、期間費用、所得税を考慮して、現在の業界は普遍的な損失状態にあるべきである。しかし、現在、業界のいくつかの積極的な変化が見られます。外部：不動産救済政策が持続的に登場し、不動産産業チェーンのファンダメンタルズは改善を迎える見込みです。内部：最新週の業界メーカー在庫はトップレベルの下落傾向にある。需要側から見ると、不動産業界のデータ伝導によると、20212022年は不動産竣工の当たり年であるべきであり、2022年の不動産竣工は高位から徐々に下落する態勢を呈するべきであり、ガラス業界の需要は依然として支えられていると考えている。不動産と疫病の衝撃の下で、竣工は予想を超えて下落し、当初の一部の竣工需要は滞っていた。不動産救済政策の登場に伴い、住宅企業は竣工保証のために住宅を引き渡し、不動産竣工需要は回復すべきである。しかし、より長期的な次元から見ると、2020年下半期以降も不動産着工の下落が続いていることを考慮して、短期回復後も不動産竣工の下押し圧力は依然として大きいと考えている。供給側から見ると、2022年のガラス業界の冷修圧力は高いはずで、持続的な赤字の下で大規模な生産能力を維持するのは持続可能ではなく、在庫データの曲がり角はまだ後続の時間を必要とし、ガラス業界の価格差は需給構造の回復に伴い調整を迎える見込みであり、企業の利益状況も同様に回復する見込みである。しかし、2021年より高い点は依然として大幅に下落していることは間違いない。過去11年のデータを遡ると、現在の＊ Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) と南ガラスグループの市場収益率は過去最低水準にある。ガラス企業の評価レベルの変動は、業界の景気回復よりもリードしており、不動産業界の早期周期データや政策周期と一定の関連性があることが多い。現在の市場収益率水準に対応して、フロートガラス企業の株式には一定の評価修復空間が存在すると考えられている。しかし、竣工需要の温暖化の持続性を考慮すると不確実性があり、その後の推定修復空間はまだ明確ではない。全体的に見ると、現在のフロートガラス業界の利益水準と推定水は平均的に歴史の底にあり、業界の外部政策と内部データには初歩的な改善の兆しが現れており、今後も業界の景気度の変化状況に引き続き注目することを提案している。
今週の市場回顧：今週（202206/13202206/17）建材プレート（中信）指数は1.5%下落し、上海の深さ300に対して超過収益は-0.2%だった。年初から現在まで、建材プレートの収益率は-11.9%で、上海より深さ300の超過収益率は0.8%だった。先週の好ましい組み合わせ収益率は1.7%であり、建材指数の超過収益率は0.2%であるのに対し、累計収益率/超過収益率は-6.0%/-3.6%であった。
建材周度データの概要：今週の全国フロートガラスの平均価格は92.8元/重量箱で、リング/前年同期比-2.0%/-35.0%変化した、在庫は7104万重量箱で、前月比0.8%上昇し、前年同期比270.0%上昇した。今週の全国主流巻き直糸の平均価格は6200元/トンで、先週と同じだった。電子糸の平均価格は9000元/トンで、先週と同じだった。今週の全国セメント市場の平均成約価格は448元/トンで、前月比2.7%下落した。今週のセメント出荷率は60.8%で、前月比2.9%上昇した。庫容比71.8%、環比0.7 pct低下した。今週の消費建材原材料のうち、アスファルトの平均価格は5877元/トンで、環比価格は14.7%上昇した。PVCの平均価格は8495元/トンで、前月比2.9%下落した。
投資提案と投資目標の
太陽光発電/新材料プレートをよく見て、推奨＊ Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) 、購入）、インフラ産業チェーン受益品種は、＊ Sobute New Materials Co.Ltd(603916) Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 、購入）と中国聯塑（02128、購入）を推薦し、長期的に防水蛇口＊ Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、購入）をよく見ている。また、新材料とUTGプレートの急速な成長が期待される Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) 、購入）と製品構造最適化におけるホウ素珪素薬ガラスの急速な成長を推奨する Shandong Linuo Technical Glass Co.Ltd(301188) Shandong Linuo Technical Glass Co.Ltd(301188) 、購入）
来週の好ましい組み合わせ： Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 、中国聯塑、 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) Shandong Linuo Technical Glass Co.Ltd(301188)
リスクの提示
インフラ/不動産投資の伸び率が予想に届かず、原材料価格が大幅に変動
