ポリシーの概要
商品先物：貴金属、内需型工業品（化学工業、黒色建材など）は低価格で多く作られている、原油とそのコスト関連チェーン、非鉄金属、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 中性、
株価指数先物：慎重に偏っている。
核心的観点.
市場分析
国家電力網のモニタリングデータによると、高温が続いている影響で、6月24日から26日にかけて、山東、河南、陝西、新疆の電力使用負荷が過去最高を記録した。6月以来、河北、山東、河南、陝西、甘粛、寧夏、新疆など7つの省級電力網、および西北電力網の電力使用負荷はいずれも過去最高を記録した。後続は中国の電力使用負荷状況、および可能な減産リスクに注目する必要がある。
最近の中国経済は引き続き好転する見通しだ。一方で、政府の安定成長への決意が際立ち、4月29日の政治局会議で積極的な信号が放出された。5月25日の総理は全国テレビ電話会議で現在の安定成長への決意を明らかにし、その後多くの地方政府が安定成長政策を打ち出した。一方で、経済の底打ちも経済データの検証を得ている。5月の製造業PMI、信用、輸出などの経済データはいずれも前月比で改善され、経済の底打ちを検証した。高周波データも小幅に改善された。中観の5月の中国掘削機の販売台数は前年同月比の下落幅が縮小した。ミクロレベルでは、道路貨物輸送量の景気指数、貨物輸送ハブのスループットの景気指数が小幅に回復し、中国のサプライチェーンと物流の停滞状況が改善されたことを示し、インフラ建設6月の特別債務が大幅に放出された。統計局が発表した30都市の不動産成約データにも安定した改善が見られた。総合的に見ると、現在のインフラ建設の力は明らかで、不動産は依然として低位を維持して底を築いている。中国経済は改善が期待され、金融限界緩和はA株に強い支持を与え、特に世界的な株価調整を背景に、A株は独立相場から抜け出した。内需型工業品（化学工業、黒色建材など）はやはり中国需要の限界改善状況に回帰し、将来の生産制限予想に注目する必要がある。
商品セグメントを見ると、海外経済は確かに頭打ちの下落の兆しを見せているが、需要が急速に下落するリスクは大きくない一方で、供給端には多くの制限がある。先週、米国政府はガソリン税の一時停止、ジョーンズ法案の廃止、米国製品油の輸出制限、OPEC+増産の遊説などのインフレ対策を強化したが、その後の実行が可能かどうかは疑問であり、米国の外出需要のピークが近づいていることを重ねて、原油とそのコスト関連チェーンが依然として高位振動を維持しているとの判断、有色商品については、需要側の予想は下方修正されているものの、EUは現在、高い天然ガス不足リスクに直面しており、ドイツは6月23日に3段階天然ガス緊急時対応計画の第2段階を開始し、発電ではなく備蓄に優先的に使用することを要求し、後続の減産確率は引き続き増加している。 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) は原油価格の調整とマクロ要素に引きずられて、短期的に中性を維持しているが、長期的に供給ボトルネック、コスト伝導に基づく強気ロジックはまだ変わっていない、海外のインフレ構造の継続と将来の潜在的な衰退リスク、地縁衝突リスクの継続、世界の貴金属ETFの在庫保有が歴史的な高位にあることを考慮して、私たちは依然として貴金属の低価格化の観点を維持しています。
リスク
地政学的リスク世界的な疫病リスク、中米関係の悪化、台湾海峡情勢ロシア情勢。
