2022年の資本市場改革の「目玉」として、全市場登録制改革を着実に推進し、資本市場サービス実体経済能力をさらに強化する。業界関係者は、株式発行登録制を全面的に実施する条件が整っており、下半期に着実に推進される見込みだとみている。登録制改革の深化は、資本市場が経済のモデルチェンジとグレードアップを支援する効果をさらに引き出すだろう。
基礎がしっかりしていて着実に進んでいる＊
「政府活動報告の各任務を実行に移し、株式発行登録制の全面的な改革を着実に推進する」。監督管理部門は何度も、株式発行登録制の改革を着実に推進すると表明した。
「承認制から登録制への飛躍を実現し、試験登録制を着実に推進し、発行市場化の程度、審査登録の効率と期待性が大幅に向上し、取引、退市などの重要な制度が体系化改善され、改革は市場の各方面の予想に合致している」。証券監督会の李超副主席は言った。
登録制の下で、発行、引受などの一連の規則が最適化され、市場化定価、価値投資理念が徐々に深くなっている。「発行引受制度の調整後に破発現象が現れたのは、市場の自己誤り訂正メカニズムが定価作用を発揮し始めたことを意味している」。ゴールドマン・サックス・アジア（日本を除く）株式資本市場合同責任者の王亜軍氏は述べた。 China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部取締役社長、戦略アナリストの李求索氏は、数回の成功した登録制改革の試行を経て、持続的で安定した運営を実現した後、管理職、企業、仲介機関、投資家などの各資本市場参加主体は登録制改革の方向、資本市場の影響などに対する理解が深まっていると考えている。
科創板の増量試験からスタートし、創業板の在庫量拡大、さらに全市場での推進に至るまで、登録制改革の「三歩走」は「鍵の一躍」を迎えるだろう。モルガン・スタンレー証券の銭菁社長は過去の実践分析、科創板と創業板の登録制改革の試行を結合し、すでに改革の初志を実現し、資本市場の科学技術革新能力と実体経済競争力に対する支持機能を強化し、次の株式発行登録制の全面的な実行のために堅固な基礎を築いた。
制度の整備着実
登録制改革は一発を引いて全身を動かし、安定した中で前進を求める主な基調は登録制改革の全過程を貫いている。
これまで、市場は登録制が2級市場に影響を与える可能性があることを懸念していたが、増量改革を通じて在庫改革を牽引する漸進的な考え方で、市場の疑念を打ち消し、また、前期試験でも登録制が「洪水の猛獣」ではないことを証明した。「科学イノベーションボードの試行登録制改革以来、この3年間の実践は、市場の運行が安定しており、登録制は二級市場に衝撃を与えていないが、改革によって発展を促進し、市場資源の配置効率がさらに向上していることを証明している。例えば、定価メカニズムがより市場化され、より柔軟になり、市場には推定値のずれを是正する力がある」王準優勝は言った。
登録制改革の過程で、監督管理部門は繰り返し「安定」を強調し、資本市場の重要な政策措置が打ち出された条件とタイミングを安定的に慎重に評価し、市場とのコミュニケーションを積極的に強化し、先に立ってから破って、安定的に戦うことを堅持した。「科創板、創業板、北交所で試験的に展開してから、間もなく上海の深いマザーボードで全面的に推進する。ここ3年来、登録制改革の効果は明らかで、国家革新駆動発展戦略の実行、資本市場の良好な生態の構築、多層資本市場システムの整備などの方面で積極的な役割を果たした」李求索は述べた。
「登録制改革は実体経済により多くの資金活水をもたらし、IPO、再融資は常態化するだろう」。湘財証券の首席エコノミストである李康氏は、現在、市場の流動性は全体的に豊かであり、より多くの長期的な資金の入市を奨励し、誘致する政策支持の下で、投融資バランス、第1次市場バランス発展の市場新生態の形成が加速していると考えている。
一方、株式発行の全面登録制改革を着実に推進し、資本市場の包摂性と適応性を引き続き強化し、科学技術革新と実体経済の質の高い発展により良いサービスを提供する。一方、企業の初上場と再融資の審査登録メカニズムとプロセスを引き続き最適化し、審査登録の透明性と期待性をさらに向上させる。
「入り口」の上手さに呼応して、厳格な退市制度はさらに「輸出」を円滑にし、優勝劣敗を強化し、市場主体の質を高める。現在までに、今年に入ってからすでに40社以上の会社が退市したり、退市の手続きに入ったりしており、年間の退市会社数は過去最高を更新するだろう。清華大学五踏切金融学院の田軒副院長によると、退市制度、基準が厳格に要求されているだけでなく、退市の具体的な審査、実行力も明らかに強化されている。「登録制が全面的に推進されることを背景に、退市通路の円滑化を保障しなければならない」。田軒は言った。
改革深化による効率向上
登録制改革の深化は、資本市場が経済のモデルチェンジとグレードアップを支援する効果をさらに引き出すことが期待できる。
登録制改革の試行以来、A株市場の年間IPO発行数と初回募集資金総額は持続的に上昇し、資金活水はより多くの実体企業に灌漑され、良質企業の増加はまた市場活力を著しく増強した。李求索氏は、登録制改革は企業の参入範囲を拡大し、資本市場の包容性を高め、直接融資の発展に役立つとみている。同時に、競争力を失った重大な違法行為を行った企業の淘汰を加速させ、市場生態を最適化する。
さらに重要なのは、革新的な発展をより効果的にサポートすることです。「資本市場が科学技術革新を支持するのには特別な利点があり、単に科学イノベーションボードが科学技術革新を支持するだけでなく、われわれは科学技術革新を全面的に支持する角度から、資本市場の特殊な機能をよりよく発揮することに重点を置いており、現在のところ、効果は比較的に明らかである」李超氏によると、具体的には株式市場に至るまで、多元的で包括的な発行上場条件を設け、未採算、特殊な株式構造など、相応の要求に合致する科学革新企業の上場を許可している。より柔軟な株式インセンティブメカニズムを実行し、これらは科学革新企業の発展を推進し、促進する上で重要な役割を果たしている。
子が落ちて、すべてが生きる。市場全体の登録制改革を牽引する一連の改革措置は、資本市場の中枢機能をさらに強化し、資本、科学技術と実体経済の高レベル循環を促進し、質の高い発展に新たな原動力を加える。
分析解読
全面登録制のタイミングが成熟した証券会社の投資業務が爆発する見込み
全面登録制改革シンポジウム開催機構は創投プレートをよく見る
