ここ数年来、中国の公募業界は急速な発展態勢を呈しており、資産管理規模は世界第4位、アジア第1位を安定しているだけでなく、業界の評価レベルも上昇している。 Citic Securities Company Limited(600030) はこのほど発表された研究報告書で、易方達基金、広発基金、送金富基金など複数の基金会社を評価し、頭部公募基金会社の株式を保有する証券会社に注目することを提案した。同時に、今年に入ってからしばしば発生しているファンド会社の株式変更も、ファンド会社の評価の重要な根拠となっている。
注目すべきは、公募業界の発展に伴い高速道路に進出し、「含基量」が証券会社の投資価値を評価する重要な指標の1つになりつつあり、証券会社株の投資論理がひっそりと変化していることだ。業界関係者の分析によると、これまで市場サイクルに依存していた証券会社株の投資ロジックはもはや適用されず、公募保有量が安定的に上昇するにつれて、証券会社プレート、特に株式ファンド会社を制御する証券会社は業績評価の2つの上昇を迎える見込みだ。
複数のヘッダー公募の推定値が500億元を超えた
米国投資会社協会が6月16日に発表した最新データによると、2022年第1四半期末現在、中国のオープン型公募基金の総規模（FOFを除く）は3兆4700億ドルで、米国、ルクセンブルク、アイルランドに次いでアジア第1位の世界4位を続けている。歴史データを振り返ると、中国の公募基金の順位は2016年末の世界9位から上昇を続け、日本、オーストラリア、英国を追い抜き、2021年末に4位に上昇した。
ここ数年来、中国の公募基金は急速な発展態勢を呈してきた。データによると、2020年末の公募基金の総規模が初めて20兆元の大台を突破したのに続き、2021年の公募基金の総規模はさらに新たな階段を上り、25兆元時代に突入した。中国証券投資基金業協会が発表した最新データによると、2022年4月末現在、中国公募基金の資産の純価値は合計25兆5200億元だった。
公募ファンドの管理規模が引き続き向上するにつれ、ファンド会社とその背後にある証券会社の株主の投資価値も、市場からますます注目されている。
最近、複数の機関が複数の証券会社株を見るための研報を発表した。このうち、 Citic Securities Company Limited(600030) は、非銀行金融業界の資産管理業が発表した2022年下半期の投資戦略の中で、株式保有ヘッダー公募ファンドの証券会社に注目することを提案した。
Citic Securities Company Limited(600030) によると、過去10年（2011年末から2021年末）、中国の公募基金の規模は2兆元から25兆元に増加し、複合年平均成長率は29%に達し、中国の資本管理業と世界の資本管理業をリードしている。資本管理機関の中で総合力が最も強い公募基金として、資産管理業全体の成長率よりも急速に増加すると予想されている。
Citic Securities Company Limited(600030) さらに分析によると、短期的に見ると、中国の公募基金は現在も1つのβ属性が際立っている業界、長期的に見ると、中国の公募基金は依然として長周期的な成長段階にある。
Citic Securities Company Limited(600030) から見ると、現在の公募基金市場の構造は依然として分散しており、ヘッド企業は優位性を示し始めている。このうち、易方達基金、広発基金、匯添富基金、東証資管の4つの基金会社が対応する2022年の合理的な時価区間はそれぞれ653億元から1061億元、375億元から610億元、488億元から793億元、168億元から273億元だった。
一部のファンド会社の推定値については、最近のいくつかの株式譲渡例からも1、2を見ることができる。今年4月、香港株上場会社の山東省国際信託株式会社は、保有する16.675%の富国基金の株式を売却することを公告した。当時、この部分の株式に対応する上場価格は約40億元で、評価価格は帳簿価値に比べて260%を超えた。 Haitong Securities Company Limited(600837) 2021年報によると、富国基金2021の純利益は25億6400万元。20倍のPE推定値で計算すると、富国基金の2021年の全体推定値は500億元前後になる。
また、このほど発表された公告によると、 Daheng New Epoch Technology Inc(600288) は保有する20%のノーザンファンドの株式を10億元以上の最終価格で売却する予定だという。6 Jinlongyu Group Co.Ltd(002882) 021年報によると、ノアン基金の2021年の純利益は3億5000万元だった。2021年の利益水準と20倍の推定値に基づいて計算すると、ノアン基金の2021年の推定値は60億元前後になる。
証券会社株投資ロジックがひっそりと変わっている
6月28日現在、中証全指証券会社指数は4月27日以来20%近く反発し、その間に Everbright Securities Company Limited(601788) China Securities Co.Ltd(601066) Guangzhou Yuexiu Financial Holdings Group Co.Ltd(000987) Guolian Securities Co.Ltd(601456) などの株の上昇幅はさらに30%を超えた。公募ファンドの評価値の上昇に伴い、現在の証券会社株の投資論理も静かに変化していると複数の機関が考えている。
南方基金は、一部の証券会社が直接持ち株または優良な公募基金会社に出資し、基金会社の業績が高いことが一部の証券会社の業績成長の重要なバラスト石と長期成長の原動力になっているとみている。これは、証券会社株の持ち株体験が向上するという論理的な変化をもたらした。
\u3000\u3000「これまで市場は証券会社株の投資価値を測定する際、市場の出来高、証券会社のコミッションなどの指標に注目していたが、市場の熱が高い場合、証券会社株の利益予想も同時に上昇する。逆に、市場の出来高が低下すると、証券会社株も下流路に入る。しかし、このロジックはもはや適用されず、A株市場は依然として上下に変動しているにもかかわらず、公募基金の保有量は安定しているか、上昇傾向にあり、資本管理関連収入は証券会社全体の収入にも反映され、証券会社プレートは業績評価の2つの上昇を迎える見込みです」上海の公募ファンドマネージャーによると。
瑞銀証券A株の非銀金融業界アナリストの曹海峰氏は、大資管は将来の証券業界の成長のエンジンであり、「今後10年間、公募基金の複合成長率は15%、楽観的な状況では18%に達する見込みで、これは証券業界に大きな収益をもたらし、資管関連収入は2030年に証券会社の収入の30%を占める可能性がある」と述べた。
Gf Securities Co.Ltd(000776) もこのほど発表した研究報告書で、現在の証券業界の推定値は歴史の底にあり、業績の表現に牽制されているが、直接融資の比重を高め、住民の財産管理機能を発揮する背景の下で、その中で長期的な発展のチャンスは変わっていないと述べた。安定成長が持続的に力を発揮していることを考慮して、プレートは戦略配置の時間窓を迎えることが期待されている。
