復盤22 H 1、SW紡績服飾指数は大市に勝つ時間が多く、最近の市場反発の中で負けただけだ。1/1-6/28、SW紡績アパレルは申万全A指数に対して1.5%下落し、小幅に負けた。華東疫病による需要予想は極度に悲観的で、紡績服飾プレートPE（TTM）を制圧するのは過去5年で約11%の低分位水準にある。内外需要の景気予想は転換するか、内需が改善し、外需が下落するのが概算率だ。私たちは長期成長方向の低位配置の機会を提示すると同時に、スポーツ、家庭紡績の2大最も需要のあるコースを優先的に推薦し、2020年の疫病発生後も最初に回復する方向であることを参照してください。
スポーツ：最強のメインラインコース、ブランドと製造を貫く。1）アフターコロナ時代の健康意識と試合触媒、スポーツアパレル市場規模の高さ。21年の世界スポーツアパレル市場規模は6662億ドル（+21.6%）で、初めて婦人服を超え、第1位のアパレル消費財に躍進した。中国のアパレル市場規模は3718億人民元（+19.1%）で、再び高速成長態勢に戻った。2）中国のスポーツアパレル市場は成長性がより良く、集中度がより高く、国産品の台頭特徴が際立っている。中国のスポーツアパレル市場規模は今後5年間でCAGRが12.3%（＞世界7.5%）、21年の市場シェアCR 10が83.5%（＞世界44.6%）を見込んでいる。
21年の李寧/安踏/FILAブランドの中国市場シェアは7.7%/7.3%/6.9%に上昇し続け、Nike、Adidasブランドはそれぞれ0.9 pct/2.5 pct下落した。3）618運動大盤データがリードし、国産品運動が普遍的に増加した。マジックミラーのデータによると、22年の天猫618全コースのスニーカーウェアの合計売上高は74億元（+31%）で、他の品目よりも優れている。安踏/FILA/李寧/特歩分列運動ブランドランキング第2/4/5/6位は、いずれも前年同期比2桁以上の増加を実現した。
①国産品スポーツブランド：22 Q 2は前年同期の高基数と今年の疫病ショックの二重圧力に直面し、4-5月はファンダメンタルズが低く、6月は顕著に改善され、下半期の成長率は前月比で回復する見込みである。推薦：李寧（最も国産品の代表性がある）、＊ Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) （強ブランド上昇段階）、安踏体育（三大スポーツ群の延長成長曲線）、波司登（戦略革新駆動業績の逆流が最も高い）、提案の注目：特歩国際（五五計画は毎年約24%成長）。
②スポーツ製造白馬：遡及運動サプライチェーンヘッドメーカーの受注安定性が高く、かつこれまでのキャリッジ東南アジアの生産能力配置は展望性が高く、世界の紡績業移転の大勢に合致し、後続の綿価格の下落はコスト圧力の改善を加速させる見込みである。推薦： Huali Industrial Group Company Limited(300979) （ベテラン+新鋭顧客の勾配が良質で、ASPの躍進が予想を上回る）、 Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) （強気に高成長起点を開き、目標に大きなスポーツニットを作る）、注目を提案：申洲国際（生産停止の影響が徐々に消え、22 H 2は業績の伸び率の転換点を迎える）。
家庭紡績：オンラインでオフラインを補い、不動産チェーンは景気を維持する。1）短期的に見ると、オンライン上の高占有率、低返品、オフライン小売の阻害を補う。家庭紡績標準品は電子商取引の販売に適しており、21年の家庭紡績のリード線上の販売は一般的な35-50%を占めており、最終返品率は約10%まで低く、22 Q 2の業績の下落幅はアパレルブランドより顕著に優れていると予想されている。2）中期的に見ると、需要成分には不動産後周期属性が隠されているが、自家用更新が主導的になっている。現在の不動産販売の予想は好転し、それと家庭紡績需要の一定の相関性に基づいて、論理的に家庭紡績の先導PEの推定値が向上すると判断した。3）長期的に見ると、「ダンベル型」ブランドは競争構造が優れており、家庭の品質が向上し、リードシェアが向上している。中国の家庭紡績小売市場の規模は約2500億元で、ローレは総合市として1位を占める家庭紡績のトップは約2%にすぎないが、近年、白ブランドがブランド消費に転化する過程で、トップのシェアは拡大し続けている。
③ブランド家紡績三傑：普遍的9-13倍動的PE、15-17%ROE、平均7%以上が買い戻し配当率を含み、典型的な攻撃（成長）防御（過小評価）を兼ね備えたプレートである。推薦： Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) （第一総合市場占有率）、 Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) （芸術家の紡績利益率が最も優れている）、 Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) （電子商取引ルートの遺伝子が深い）。
投資分析意見：22 H 2は需要側靭性に焦点を当て、内需改善下運動、家庭紡績の回復弾力性が最も良く、外需弱体化下運動製造リード受注の安定性が最も高いと予想される。推薦：国産品スポーツブランド、スポーツ製造白馬、ブランド家庭紡績三傑。
リスク提示：世界の疫病状況は厳しい、原料価格が大幅に変動した、業界競争の激化、グローバル貿易の不確実性。
