「二重炭素」の共通認識は世界の光起電力搭載機の速度を速めているが、短期的には産業チェーンの価値は依然として中国の光起電力メーカーを主としているため、今回の中長期的な光起電力搭載機のブームは、中国の光起電力部品メーカーの生産拡大意欲を後押しすることが期待されている。同時に、バッテリー技術の急速な反復の傾向の下で、生産能力技術のアップグレードはさらに価値の発掘の地である。本文はここ3年の光発電設備の不足を推計することを通じて、未来の生産能力向上の需要を判断し、光発電設備業界の景気度を観察し、同時に産業チェーンのコストダウン、N型技術の進級などの角度の予想差を狙い、実行可能性の高いチャンスを掘り起こす。
格付けを支えるポイント
長期ロジック：「二重炭素」を背景にした組立機の需要は視認性が高く、設備の需要に心配はない。世界多国間の「二重炭素」目標または2030年に段階的な検査を受け、今後10年間の新エネルギー建設の波を推進する。中国の光起電力装置の需要、中国の光起電力モジュールの輸出需要を予測し、既存のモジュールの生産量に基づいて、光起電力モジュールの生産量不足は22-24年に27-106 GWに達したと推定した。再組み入れ生産能力は完全に利用される考慮事項ではなく、22-24年の生産能力のアップグレード/建設需要には少なくとも16-52 GWのギャップがあると考えられている。
コアロジック：生産能力のアップグレード路線が多様で、期待差が価値を生む。太陽光発電設備の需要は（1）新規生産能力の拡張、（2）ストック生産能力のアップグレードに由来する。現在、新規生産能力の視認性が高く、限界の変化は、新技術が生産能力のアップグレードを繰り返し推進することにある。現在はN型技術への反復の鍵となる時期にあり、TOPCN、HJT、IBC、ペロブスカイトなどのマルチプロセスルートはいずれも積極的に推進され、短期的にはTOPCNは生産ラインの改造性価格比が高いために推進され、HJTも高効率の優位性のために待機しており、IBCはBIPVに適用するために愛顧されている。そのため、生産能力技術のアップグレード路線はさらに価値発掘の地である。同時に、太陽光発電設備の価値量は技術の進化に伴って向上し、新技術が日々成熟し、その後の規模効果を重ねて、設備企業の収益力を向上させる。
短期的な限界変化：コンポーネントの輸出が予想され、生産能力の需要が高まっている。EUはRepowerEUエネルギー計画を発表し、2025年/2030年までの累計光起電力搭載機量は320 GW/600 GWレベルに達し、欧州地域は中国の光起電力モジュール輸出の第1位の地域である。米ホワイトハウスはカンボジア、マレーシア、タイ、ベトナムなど東南アジア4カ国から調達した光起電力モジュールの24カ月間の輸入関税を免除すると公式発表したが、ロンギ、晶科、晶澳、天合などは東南アジアでシリコンシート、電池、モジュールなどの一体化生産能力を配置している。私たちは、海外市場の中長期的な太陽光発電需要が向上し、中国のコンポーネント輸出と海外生産量に大きな利益があり、生産能力の向上動作を奨励し、中国メーカーが国産設備に依存して製品開発を行っていることを考慮すると、国産設備メーカーの経営成長を牽引すると考えている。
PEの優位性を考慮したAlpha機会を優先する。ここ2年、多くの光起電力設備会社の売上高、利益水準は比較的に高いレベルの成長を維持し、「二重炭素」目標は政策支援の方向性の確定的な需要を差し迫って重畳し、将来の経営成長の信頼性が高く、PEの優位性を優先的に考慮するAlpha機会である。多くの設備会社のPEは業界の平均水準に近いが、＊＊ Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) 、＊ Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) 、＊ Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) などの会社はPE優位性がある。
投資提案
A株の光起電力装置の推奨組み合わせ：＊ Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) （電気新組カバー）、＊＊ Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) （電気新組と共同カバー）、＊＊ Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) ;注意事項：＊ Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) 、＊ Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) 、＊ Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) 、＊ Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) 、＊ Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) 、＊ Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396)
評価が直面する主なリスク
国際地政学的摩擦によるコンポーネント輸出の変動、原材料価格の上昇は設備業者の収益力を抑制する、技術が業界の競争構造の再構築をリードするリスク。
