景気回復の傾きは、政策期待の補正後、減速し始め、経済や企業の業績予想や順番に修正、高に機関の位置は、第二四半期報告書の開示後のファンドは、ポジションの移転によって誘発される心理的変動を高める可能性があります。 まず第一に、複数の妨害の下で経済では、政策はまだ安定性を維持し、さらにコードスペースを増やす実装を把握するために月末に政治局会議の前のトーンを継続することが期待されている限られた。
緩和政策が再び修正されると予想される、それは成長の安定化の後半は、コードを増やすのではなく、実行することがより重要であると予想され、景気回復の傾きは鈍化し始め、政策は、経済と企業収益の予測または順番に修正することが期待されている、高に機関投資家の位置は、第二四半期のレポートの開示後のファンドは、位置によって誘発心理変動を高める可能性があります。 まず第一に、複数の妨害の下で経済では、政策はまだ安定性を維持し、さらにコードスペースを増やす実装を把握するために月末に政治局会議の前のトーンを継続することが期待されている限られた。 第二に、不動産の修復ペースが鈍化し始め、本格的な回復にはまだ時間を要するため、上場企業は今シーズンの半ばから後半にかけて業績予想の下方修正に直面する可能性があることです。 海外の利上げは依然として予想を上回る可能性が高く、来年は景気後退に踏み切る確率が引き続き高まっています。 最後に、過去15年間の公的資金の最高の位置は、アクティブな民間の位置も高水準に入っている、さらに集中する業界の機関位置の分布は、高い位置は、位置の調整のゲームに直面して、短期の業界を占めている。 構成は、製造業、医薬品、消費者のバランスのとれた配分、半導体や軍事産業にもっと偏っ短期的な成長の製造業の成長に付着し続けることが推奨されます。
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緩和政策は再び修正されると予想される、は予想される(´▽｀)
下期の安定した成長は、増産よりも導入が重要
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1) 複数の経済的擾乱の下でも、政策は堅持される。7月以降、中国の散発的な疫病が引き続き経済に波及し、不動産分野では信頼回復に局地的な影響が出ているが、政策は毅然としている。7月19日、李克強首相は世界経済フォーラムの「グローバル企業家特別ビデオ対話」で、「超大型刺激策、過剰な通貨発行、あるいは、そのようなものを導入しない」と述べた。 7月21日の国務院常務会議でも、第3四半期の焦点は経済政策パッケージの一層の安定化を推進することであると指摘されました。 7月21日の国務院常務会議でも、第3四半期の焦点は経済安定化のための政策パッケージの発効を促進することであると指摘された。 5月と6月に漸進的な政策を集中的に打ち出したのに比べ、今回の政策シグナルは漸進的というよりむしろ実行に重きを置いていることがわかる。 また、最近局所的に発生した「ローン破たん」に対する規制当局の対応は、依然として市場型処理の大原則に基づいており、局所的な問題でグローバルに緩和されることはない。 7月以降の中央銀行のリバースレポオペレーションでも、資金の空転を抑制するシグナルを出し続け、受動的に水を集めて量を減らしている。
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2) 月末の政治局会議では、前回の基調を継続し、さらなる上昇の余地は限定的と予想される。7月末に開催された中央政治局会議では、経済の基調と7月21日の国務院会議に合わせて、今後の経済活動の焦点として、政策の実施と市場の安定的な期待を重視し、第3四半期の景気回復の要点を強調し、疫病予防と制御、経済社会の発展の効率的な調整、経済パッケージ政策の安定化を強力に推進して、さらに効果を発揮する見込み。 2022特別債券は基本的に6月に発行されたものである 6月に発行が完了し、今後、着地型関連プロジェクトの進捗が加速されるとともに、インフラ投資を支援するため、下半期に特別社債の規模が拡大される可能性があります。 その中で、新しいエネルギーインフラには国債の活用が期待され、風力発電の設置上限が引き上げられる可能性があります。 全体として、我々は経済レベルで月末に政治局の会議がトーンの実装に以前のフォーカスを継続することを期待し、地方では、明確な政策指導と文を持っているかもしれませんが、全体的に成長政策空間を安定させるためにコードを増加し続ける。
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景気回復の傾斜が緩やかになり始め、政策期待も高まる(´▽｀)
経済・企業業績予想は修正後、順次修正される可能性あり
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1) 物件の修復ペースは鈍化し始めており、信頼感が完全に回復するまでにはまだ時間がかかる。 Citic Securities Company Limited(600030) 研究部不動産グループが追跡したデータによると、7月初めのサンプル都市の新築住宅販売戸数は5万9000戸で、前年同期比45.2％減、6月と5月にはそれぞれ前年同期比11.2％と45.9％の減少、サンプル都市の中古住宅販売は2万戸で前年同期比14.4％減、6月はそれぞれ前年同期比19.7％減と減少しています。 19.7%. 全体として、6月末のデベロッパーの集中的な押し上げ、全国的な散発的な流行、局地的な引渡しの遅れなどが重なり、7月以降の住宅販売データは大幅に弱含み、物件の修復ペースも鈍化しました。 シェル研究所のデータによると、同社がモニターしている主要 103 都市の 6 月の住宅ローン金利の主流は 4.42%、2 番目は 5.09% で、5 月からそれぞれ 49%、23bp 低下し、平均貸出サイクルは 29 日となり、歴史的低水準に落ち込んだ。 Citic Securities Company Limited(600030) 研究部不動産グループの予測によると、現在の第一スイート住宅ローン金利は理論下限の4.25％にはまだ遠く、LPRの下降と下降の基点の拡大の余地があるとした。 住宅ローンの貸出支援は依然として増加しており、不動産市況は回復基調にありますが、短期的には回復のペースが鈍化しており、不動産セクターの大幅な好転は年末になると予想されるか、もしくはその時期になると思われます。
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2）中間決算期の中盤から後半にかけて、上場企業の利益予想が下方修正される可能性があること。7月23日現在、全A株1805社ほどが中間期予想を開示し、開示率は前年同期に迫る38％、一方、「予」は41％にとどまり、例年の水準を大きく下回っています。 過去4週間、業績予想の開示の翌日以降の同社の株価のパフォーマンスから、2.2％、1.8％、-0.3％と0.9％のCITIC二次産業の平均超過リターンに比べて、全体的に減少の傾向である。 月の調整後、市場全体が第2四半期の景気や企業業績に対して極めて慎重な見方をしていましたが、6月下旬に一部の優良企業の業績見通しが発表され、市場の信頼感が高まった一方で、市場の期待も高まったため、この2週間の業績見通し開示後の株価は相対的に弱含みで推移しました。 中間決算プレビューの開示義務に関する新しい書簡承認規則が引き続き縮小されることを考慮すると、中間決算が不満足な企業はプレビューの開示を避けることを選択し、中間期後半に予想を下回る業績の割合が増え、その時点で市場が再び業績予想を下方修正する可能性があります。
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3）海外の利上げは依然として予想を上回る可能性が高く、来年はリセッションに踏み込む確率が引き続き高い。米国の6月消費者物価指数発表後、CME金利先物の7月利上げ確率は一時50％を超えていたが、現在は30％程度に低下している。 Citic Securities Company Limited(600030) 調査部海外マクログループは、FRBは7月に75bpsの利上げを行う確率が高いと見ているが、100bpsの利上げの可能性も排除していない、ECBは7月に予想を50bps上回り、マイナス金利政策からの早期脱却を発表しており、今後も実質50bpsの利上げペースを維持すると予想される。 海外の巨大なインフレ圧力 中央銀行は利上げの継続、借入コストの上昇、金融環境の引き締めなどの対応を迫られ、海外需要の一層の減速を招くとともに、ロシア・ウクライナ紛争や欧州のエネルギー問題の不確実性と相まって、来年前半の海外経済は後退に踏み切る可能性が高まり続け、中国の輸出にマイナスの影響を与える局面があるかもしれません。
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ファンドの第2四半期報告で機関投資家のポジションが高水準に上昇(´▽｀)
情報開示は、心理的なボラティリティを高め、ポジション調整を誘発する可能性がある。
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1）公的ポジションは約15年ぶりの高水準、民間アクティブポジションも中高水準に踏み出す2Q22の時点で、活発な株式公開の全体平均ポジションは84.6%で、1Q22の81.8%から約2.8ポイント上昇し、昨年第4四半期の過去のピーク（83.6%）を超え、2006年以来最高のポジション水準となりました。 中小型プライベート・エクイティのポジションは、歴史的な中位ポジションに達した後、高ボラティリティの兆候を見せ始めた。 Citic Securities Company Limited(600030) チャンネルの調査から、最新週の中小型プライベート・エクイティのポジションは78.0％で、前週より若干低下したものの、75～85％の高水準に留まっていると理解される。 5月のここまでの上昇局面では、中小型プライベート・エクイティのポジションからの資金流入が主な資金増加要因の一つとなっており、ポジションが中高位に移行すると、短期的には資金増加のスピードが鈍化すると予想されます。
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2）業界内のポジションの分布がさらに集中し、業界内の高いポジションはゲーム内のポジションの短期的な移動に直面する。第二四半期報告書から公的資金は、上流サイクル、成長製造業、不動産＆新旧インフラだけでなく、歴史的に高いレベルでの消費者部門のポジションの酒や他の部分の現在のアクティブな公的資金は、薬は25％の四分位値、主要なセクターの中で最低です。 例えば、ヒストリカルポジションの四分位が最も高い業種は、5月までのリバウンドで平均23.5%の累積利益を上げており、四分位が最も低い業種は、公的ファンドのヒストリカルポジションの四分位が0.4%、平均利益わずか12.6%の対応になっています。 ポジション分布の濃度は、業界短期上昇の高い位置のシェアは、比較的低い製薬セクターのポジションの長期的な成長ポテンシャルといくつかの伝統的ながら、これらの情報は、市場のボラティリティを増加させ、短期のポジション調整に投資家を誘導することがあります大きいです。
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成長する製造業、医薬品、消費財のバランスの取れた配分を堅持する(´▽｀)
短期的に成長する製造業は、半導体や軍需産業に偏りやすい 具体的な種目選択としては、①成長製造業は、半導体(
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車載用半導体、材料)、軍需産業は運用の改善と性能の継続的な向上を実現した(
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軍事用エレクトロニクス、材料)、普及が進み、インテリジェント化・ローカライゼーションが加速しているスマートカー(
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インテリジェントなハードウェア、新しいクルマづくりの力)、内需と外需が共鳴して最高レベルのコンセンサスを得ている太陽光発電や
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風力発電中盤から後半にかけては、製造業の成長マインドがより強くなることが予想される。
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半導体と
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ミリタリー. 医薬品業界は、政策の影響を受けやすいため、評価修復市場のフェーズに入る前に、以下の点に着目することをお勧めします。
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革新的医薬品、医療機器、CXO、医療サービスなどに注力.
. 3.消費者セクターは、依然として2つの主要なラインについて懸念している。1つは、流行前のダメージを受けた産業の修復である(
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航空、ホテル、レストラン、旅行)、第二に、地域の流行という状況の中で、なお高い繁栄を維持する産業の細分化(
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白ワイン、小型家電、美容産業チェーン、人材サービス).
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リスク要因 中国における予想を上回る局地的な疫病の繰り返し、技術貿易・金融分野における米中間の摩擦激化、中国の政策・景気回復の予想以上の遅れ、国内外のマクロ流動性の引き締め、ロシア・ウクライナ間の紛争の激化。
