個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業の根本的な変化をいち早く理解できるよう、中国の主要証券会社からレポートを提供します。
I. この半月間の景気は全体として「まちまちだが、良いよりは良い」、7月に景気が後退するリスクの増大を指摘、短期引き締め
7月末の政治局会議、特に不動産に関する声明に注目（ポジティブな面もあるかも、需給はさらに緩和すると予想）。
>中国の疫病が再流行し、従業員数が再び減少していること、不動産販売が引き続き減少し、前年比約50％減に戻ったこと、中・上流着工が総じて減少し、需要の弱さがさらに供給側に伝わったこと、中・上流バルク価格が引き続き下落し、市場は依然として「弱い現実」「弱い需要」で取引されていること、などの懸念がある。 「ロジック；消費者物価は上昇を続け、3％を突破するリスクのあるCPIは増加した。
>自動車生産と需要は引き続き堅調であること、発電用石炭消費量は引き続き増加していること、輸出運賃は引き続き堅調であり、7月の輸出は弱含みでない可能性が高いことなどが幸いしました。
>提案し続ける：景気回復の後半は一般的な方向ですが、より多くの制約は、特に増加のリスクにステップに流行と高周波のパフォーマンス、7月の経済の進化に基づいて、ぎこちなくなります。フォローアップ政策はまだ成長、安定した信頼を安定させるために最大限の努力をする必要があり、緊急の課題は、不動産の "ハード着陸 "を避けるためにです。 前回の判断を踏襲し、不動産需給はさらに大幅な緩和が予想され、特に「融資の打ち切り、供給の停止」については新たな対策（不動産救済基金、M&Aの強化など）が必要であると考えます。 また、短期的には7月末の政治局会議が焦点となる。
2.流行病、ワクチン、人間活動：中国の流行病は繰り返され、人間活動はやや減少、流行病による経済への影響は強まる。
1.流行：中国では流行を繰り返し、特に甘粛省、広西チワン族自治区、安徽省、上海市では流行が深刻化している。 この半月で、全国の1日平均の新規確定患者数は144人（前回値約73人）、1日平均の新規無症状患者数は493人（前回値約227人）、都市別では、7/21現在、中・高リスク地域は38都市、GDP比約26.0%（前回値21.7%）、低リスクだが発生した都市は6都市、GDP比で約1.1％（前回値6.2％）となっています。 海外の単日確定症例は引き続き回復傾向にあり、欧米では流行が再発しているようです。 全世界の1日平均の新規確定症例数は98万4千症例（前回77万6千症例）であり、米国は1日平均13万2千症例（前回10万9千症例）、欧州は1日平均33万9千症例（前回30万8千症例）となりました。
2.ワクチン：中国は34.2億回分のワクチンを蓄積し、1日の平均接種量は前回の値である約62.5万回分から、月の後半には66.9万回分に回復。全世界では122.8億回分のワクチンを接種し、少なくとも1回分を受けた人の割合は66.9％となった。
3.人の活動：中国の人の活動はこの半月で再び減少し、100都市交通渋滞指数は前年比3.0％減、地下鉄の一日平均乗車回数は2.7％減、2021年比21.8％減、前回値比16.4％減となりました。 民間航空機の発着回数は増加を続け、現在、流行前の約102％（前回100％）、欧米の渋滞指数は乖離、人の動きはほぼ後退しました。
中国経済の追跡：生産は全般的に低下、不動産は引き続き下落、需要の弱さはさらに中上流に伝達される
1.供給：石油アスファルトを除き、中・上流の着工は軒並み減少しました。 この半月、唐山高炉の起動は3.2ポイント減の52.4％、2021年同期比約0.8ポイント増、前回値は約7.1ポイント増；コークス企業の起動は8.3ポイント減の65.7％と大幅に減少拡大；石油アスファルトプラント起動は5.0ポイント増の32.5％と6月に入り4週連続の上昇となったが なお、前年同期比では約11.5ポイント減少しています。 下流部門でのスタートはまちまちでした。 自動車用セミスチールタイヤは前年同期比約7.6ポイント増の64.9％と微増、ポリエステル長繊維は前年同期比約27.3ポイント減の66.8％と、江蘇省・浙江省が9.1％減となった。
2.需要：不動産販売は引き続き減少、土地取引は依然低調。 この半月、主要30都市の商業用不動産取引は前年同期比38.8％減、2021年同期比47.0％減、100都市の土地取引面積は前年同期比1.7％増、同39.0％減（同30.7％減）と下落率が拡大した。 建機販売回復も中国販売低迷、ショベルの稼働時間減少続く 6月のショベル販売台数は21,000台と前回値、2019年同期をやや上回ったが、国内販売は11,000台にとどまり、前四半期比9.5％減、前年同期比約35％減 6月のショベル平均稼働時間は前四半期比で8.4時間減、前年同月比で14.3時間減となった。 沿海8省の石炭消費量は引き続き増加し、2021年同期を上回る水準で推移、自動車生産・販売も堅調に推移。 沿岸8省の発電用石炭消費量は、この半月で1日平均216万5000トンで、前回値の約192万2000トンに比べ、前年同期比12.6％増、2021年同期比1.1％増となりました。
3.物価：CRB産業用原材料指数は下落幅を拡大し、資源製品価格は軒並み下落しました。 このうち、CRB工業原料指数は前年同期比2.5％減（前回3.7％減）が続き、ブ油価格は同6.4％減の103.9米ドル／バレル（前回4.7％減）、電力炭価格は前年同期並みで同約31.5％高、鉄鋼価格は同9.8％の下落が続いています。 中流工業製品：価格の下落が続いた。 鉄筋およびセメントのスポット価格は、前回の4.4％および2.9％に対し、それぞれ5.9％および1.3％下落しました。 川下側消費財：価格は大幅に上昇。 豚肉は17.5％の上昇で、上昇幅はやや縮小、野菜は10.4％の上昇でした。
4.在庫：石炭、鉄鋼、セメント、その他工業製品の在庫は引き続き減少しています。 沿岸8省の発電所の石炭の1日平均貯蔵量は2867.7万トンで、3.4％の環を半月近く下回り、貯蔵を加速させるため、最近の全国高温、家庭用電力の増加が主な理由だ。 鉄鋼はデポに加速、ほぼ半月分の在庫（工場倉庫＋社会倉庫）が1055万トン減少（7.15時点）、アスファルトの在庫データは今期更新停止、セメント在庫は減少が続き、倉庫収容率は0.8ポイント低下の68.1%、2021年の同期より5.9ポイント高くなりました。
5.運輸・物流：海運価格の乖離が継続、中国物流運賃は微減。 BDI指数は前年同期比1.9％減（前回値11.2％減）、CCFI指数は0.1％増と続きました。 道路貨物指数は前年同期比0.6％減、前年同期比2.5％増となった。
IV. 流動性トラッキング：豊富なマネーマーケット流動性、金利低下、中央銀行がリバースレポの縮小を継続、米中金利差はプラスに回復
1.金融市場の流動性：中央銀行はこの半月でOMOを通じて130億元の純通貨注入を達成。金融市場金利は大幅に低下し、R007とDR007の平均スプレッドは21.8bp縮小し、四半期末の金融市場の流動性が大幅に緩和されたことを示している。 3月のAAA+とAA+のインターバンク預金証書満期利回りは前年同期比で0.4bp、2.0bp低下した。
2.債券市場の流動性：過去半月の金利債の発行額は9640億元で、前月より3960億元少なくなっている。 10年物国債と1年物国債の満期までの利回りは、それぞれ4.2bp、6.5bp上昇して2.784％、1.916％となり、ターム スプレッドは約2.4bp拡大しました。
為替レートと海外市場：7月21日現在のドルインデックスは106.55で、この半月で平均1.8％の上昇となりました。 このうち、米ドルは対人民元で約6.75ドルと約0.5%の人民元安に対応し、米10年債利回りはこの半月で平均約2.77%と前年同期比5.2bp低下し、米中スプレッド（中国-米国）は1.4bpと5月末以来2度目のプラスとなった。
リスクの手がかり：疫病、政策の強さ、外部環境などの予期せぬ変化。
