個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業の根本的な変化をいち早く理解できるように、中国の主要証券会社研究機関のレポートを掲載しています。
7月27日、国家統計局が発表した：2022年1月から6月まで、前年比1.0％の利益の伸びの規模以上の全国の工業企業は、前年比0.8％の6月の利益の伸びは、利益の伸びは、前月に比べて7.3％ポイント反発しました。
投資のハイライト
(1) 6月は「数量増加、価格低下」の傾向が続き、工業企業の増収と利益率がさらに回復した。 6月は、鉱業・原材料加工業の利益率が低下した一方、中・下流設備製造業や消費財製造業の利益率は全体的に改善した。 2）6月の工業企業の利益成長率は前年比0.8％増と加速、前月より7.3ポイント上昇した。 業種別では、川上の鉱業の増益率が引き続き低下し、製造業の増益率が縮小し、自動車製造、一般設備製造、ワイン・飲料製造、紡績・服装産業の増益率がマイナスからプラスに転じ、公益事業全体の利益水準が回復した。 3）内部利益率の観点からは、6月の工業企業の利益の産業構造が改善し、中下層の利益率が大幅に回復し、その中で、特に 設備製造業の収益性は引き続き改善し、自動車製造業、一般設備製造業、電気機械設備製造業が相対的に有利であり、消費財製造業におけるアルコール・飲料製造業の利益シェアは大幅に上昇した。 4）工業企業の「消極的在庫調整」特徴は6月も続き、名目在庫水準は前年同期より後退した。 サプライチェーンの回復が加速する中、産業界は全体として在庫調整の局面を迎えました。 現在の工業企業の名目在庫水準は過去10年間でまだ高い水準にあり、下半期は世界経済の成長の勢いが弱まり、中国経済の「弱い回復」のもと、企業の在庫補充意欲があまり強くない可能性があります。
6月、「増量と値下げ」傾向の継続、工業企業の増収と利益率がさらに回復し、業界別では、6月に、鉱業と原料加工業の利益率が低下し、設備製造業と消費財製造業の利益率の中下流は全体的に改善された。 6月の工業企業の収入は前年同月比10.0％増と5月に比べ1.0ポイント増加し、中国の産業チェーンにおけるサプライチェーンの修復の加速を背景に、工業企業の付加価値は大きく回復しました。 数量増・価格減」の流れが続いた。 収益性の面では、1月から6月までの規模が大きい工業企業の売上高総利益率は6.53％で、前年同期に引き続き上昇し、前年同期比では0.58ポイントに縮小（前回値は0.64ポイント）し、全体的に収益性が改善しました。 コスト面から見ると、6月の工業企業の営業利益100元あたりのコストは0.10元、費用は0.07元増加し、工業企業のコスト項目の増加幅は大幅に縮小し、費用項目は2021年以来初めて上昇した。 セクター別では、6月は鉱業・原材料加工業の利益率が全体的に低下し、鉄鋼製錬・加工業の利益率の低下が最も顕著でした。 一方、中・下流の設備製造業や消費財製造業では、自動車製造、計測機器製造、ワイン・飲料製造などで収益率が大幅に上昇し、全体として収益性が改善しました。
6月、工業企業の利益成長率はマイナスからプラスに転じ、上半期の利益は小幅な成長を維持した。1-6月、全国規模以上の工業企業の利益は前年同期比1.0％増で、1-5月と同じであり、上半期の工業企業の利益は小幅な成長を維持した。 単月の傾向としては、中国の疫病状況が効果的にコントロールされる中、6月の工業企業の利益は前年同月比0.8％増となり、2ヵ月連続の減少からプラス成長に転じ、成長率は前月より7.3ポイント持ち直しました。 中国の産業サプライチェーンの回復と上流原材料価格の下落に伴い、今回の工業企業の収益に対する圧力が最大となる時期は基本的に過ぎ去ったと考えられます。
業界の利益分布から見ると、6月に工業企業の利益の産業構造が改善され、中下層の利益の割合が大きく回復した。 その中で、設備製造業の収益性は改善を続け、自動車製造、一般機器、電気機械設備製造業は比較的支配的で、ワインや飲料製造業の利益の消費財製造業は大幅な増加を占めている。 2022年1月-6月の上流産業（鉱山や原料加工業を含む）の利益の蓄積は、1月-5月に比べて1.65％ポイントダウン、工業企業の28.43％占めました。 利益産業の構造が改善され、中下位層の利益比率が大きく回復している。 特定産業の観点から見ると、川上レベルでは、2022年6月に鉱業の利益シェアが0.47ポイント低下し、主な足かせとなる項目が減少した。 原料加工業の利益シェアが大きく低下し、非鉄金属製錬業が0.41ポイント、鉄鋼製錬業が0.40ポイント、それぞれ後退している。 川中レベルでは、自動車製造業、一般機器製造業、電気機械器具製造業などの設備製造業の利益がそれぞれ0.53、0.24、0.19％ポイントのトップリングの増加を占め、大幅な増加を達成しました。 川下分野では、6月にアルコール飲料製造業の利益シェアが1.15ポイントと大幅に上昇し、相対的な収益性の高さが浮き彫りになりました。 また、6月の電気・熱生産・供給業の利益シェアが2ヵ月連続で改善し、公益事業全体の利益シェアが上昇しました。
各産業の利益成長率から見ると、6月は川上の鉱業の利益水準が引き続き低下し、自動車製造、一般設備製造、ワイン・飲料製造、紡績・服装業など製造業の利益成長率がマイナスからプラスに縮小し、公益事業全体の利益水準が回復している。 77.9％、-5.4％と17.7％、5月に比べて6月の利益成長率の産業、鉱業、製造業、公共事業の3つの主要なカテゴリから、上流部門の利益レベルがさらに低下し、製造業の利益成長率が狭く、マイナスから正に公共事業の利益成長率です。 サブセクターの観点から、上流産業、6月の内部発散の上流鉱業の利益パフォーマンスは、石油やガスの抽出と石炭鉱業の利益成長率はさらにダウンし、それぞれ、以前の値から34.5と27.2％ポイントダウンしながら、非鉄金属鉱業と非金融鉱業の利益成長率は、5月に比べ、それぞれ、大幅に反発47.0と17.1％。 パーセントとなりました。 中下層では、6月に入り、中国での生産再開の加速や上流の原材料費圧力の緩やかな低下とともに、設備製造業や消費財製造業の大半で利益水準が回復しました。 設備製造業のうち、自動車と一般機械製造業は6月にそれぞれ96.0%、27.9%ポイント上昇し、前年同月比の増益率がマイナスからプラスに転じた。 消費財製造業では、ワイン・飲料製造業、繊維・衣料品製造業、家具製造業が好調で、6月は高い伸びを示しました。 また、公益セクターでは、電気、熱生産・供給、水生産・供給の各業界の増益率が6月に大きく改善しました。
6月、工業企業の「消極的脱在庫」の特徴が続き、名目在庫水準は前年より後退した。2022年1-6月、規制工業企業の完成品在庫は前年比18.9%増で、1-5月から0.97ポイント減、工業企業の収入の伸びの回復と合わせて、6月の工業企業は、「消極的脱在庫」の特徴が続き、名目在庫水準は前年より後退した。 "6月は、末端需要の緩やかな回復とサプライチェーンの回復加速を背景に、工業生産と販売の収束水準が改善し、工業企業は全体として在庫除去局面に入りました。 現在、工業企業の名目在庫水準は、過去10年間でまだ高い水準にある。
全体として、6月の工業企業の利益の伸びは、5月と比較して、より明白な改善を持って、中国の産業チェーンのサプライチェーンの回復と上流の原料価格と一緒に、トレンドに戻って加速された、工業企業の利益の圧力の現在のラウンドは、基本的に最大の期間を経過しています。 構造的に、6月の工業企業の利益の産業構造が改善され、利益の中下流域が大幅に増加し、製造業の利益成長率が縮小し、公共事業部門の単月の利益成長率がマイナスからプラスになるなど、利益を占めている。 サブセクターでは、自動車製造業や一般機械製造業に代表される装置製造業の利益成長率が引き続き上昇し、消費財製造業におけるワイン・飲料製造業の相対的な優位性が浮き彫りになりました。
リスク警告：想定以上の流動性引き締め、景気失速の下方修正、中米摩擦激化、想定以上の疫病悪化、ヒストリカルデータは参考程度、など
