個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業のファンダメンタルズの変化を早期に把握できるよう、中国の主要証券会社研究機関のレポートを掲載しています。
中国共産党中央委員会政治局は7月28日に会議を開き、現在の経済状況を分析・研究し、下半期の経済作業を展開した。
投資のハイライト
(1) 経済作業の重点が「三安定」から「二安定」に変わり、全体の成長率目標を軽視する一方、経済規模の大きい省が主導して努力することが提案された。 マクロ政策では、企業側や住宅側の需要不足など、経済発展の構造的な問題により注目している。 2）財政政策では、特別国債の限度額を十分に活用することがカギとなる。 2021年末時点で、全国地方政府の債務残高はまだ1兆4700億元が未使用であり、山東、北京、上海の債務残高はいずれも1000億元を超えており、来年の特別債務枠を事前に使うことに比べ、以前の残高を使い切る方が「事前に支出しない」という政策思想に合致する。 3）金融政策面では、最近の 中央銀行のリバース・レポオペは、短期流動性が適度に豊富な状況を変えることはない。 中央銀行が最近連続して行っているリバースレポの引き下げは、市場金利を正常な範囲に誘導するためであり、「高頻度・少額」による柔軟で正確なオペレーションを実現するためであり、「量」より「価格」の重要性が強調されています。 (4)不動産やプラットフォーム経済に関する声明には明るい材料がある。 不動産政策は再び「都市の政策に従って政策の道具箱を使う」と言及し、あるいは次の段階の地方不動産政策の緩和範囲がさらに非中核分野の第一線に拡大する見込みを意味し、プラットフォーム経済政策は別途「緑色光」と言及し、明らかに支持の色を示している (5) 市場サイドでは、今回の会合は経済発展の構造的な問題に焦点を当て、需要拡大のために政策が何かをする必要性を繰り返し、政策手段の「良い使い方」を強調し、次の段階でも適度な流動性の豊かさを維持する基調となり、最近の市場の政策引き締めに対する懸念をある程度緩和することができました。 このトーンでは、成長セクターと消費セクターの2つのサブセクターに焦点を当て、強気な見方をしています。 一つは、流動性緩和の環境が変化しない、ブームが高いエネルギー貯蔵、太陽光発電や他の産業から恩恵を受けている、第二は、流行や大きな自動車、家電、その他のオプションの消費者産業の政策支援の状況の限界の改善の恩恵を受けています。
3安定 "から "2安定 "に経済の仕事の焦点は、同時に全体の成長目標の希釈では、リードを取ると最高の結果を達成するために努力する経済地方を提唱しています。 経済状況からトーンを設定し、4月の政治局会議の表現に比べて、ドラフトのこの会議は、矛盾や問題に直面しての現在の経済活動を縮小し、"成果を完全肯定に値する "と指摘し、最終着陸点はまだ私に、安定性を維持することである。 注目すべきは、今回の会議の草案は、4月の政治局会議の表現に比べて、明らかに全体の経済成長目標を希釈し、何度も以前に述べた「安定した雇用、安定した物価、安定成長」、「安定成長」の削除のこのドラフトでは、経済の仕事です。 経済活動の中心が「3安定」から「2安定」に変わりました。 第二に、原案では「合理的な範囲にとどめ、最善の結果を得るよう努力する」と明記し、全体の成長率目標を軽視していることである。 しかし、草案では「経済規模の大きい省が主導権を握り、条件の整った省は経済・社会発展の期待目標の達成に努める」ことが明記された。 国土の1/3以上を占める国土交通省は、引き続き国の発展と経済の安定化のための負担を担うべきであり、それは、今年の後半は国の経済発展が中心で、経済成長目標は地方に委ねられることを意味している。
疫病予防と成長安定化の政策バランスが良くなり、疫病予防と抑制の総合力が緩むことはない。 第2四半期は、「防疫、経済安定、発展保障」の基調で、政策バランスが防疫に傾いたが、今回の会議の表現からすると、中国の防疫状況が安定する傾向にあるため、市場が期待する安定成長に傾くのではなく、よりバランスのとれた政策バランスとなった。 会議の草案は、「我々は動的な清算を堅持しなければならない、疫病の出現は直ちに厳格に予防し制御しなければならない、制御は断固として制御しなければならない、戦争を嫌っていい加減にしてはならない」と強調し、疫病予防と制御の調子と原則が変わっていないことを暗示している。
マクロ政策は、経済発展の弱点への配慮を強調します。 マクロ政策全体の基調という観点からは、4月の政治局会議の草案における「マクロ政策規制の強化」、「政策手段の段階的な計画」という表現に比べ、今回の草案の基調はより安定的である。 「マクロ政策は需要拡大に積極的に取り組むべき」「財政金融政策は社会的需要の不足を効果的に補うべき」とし、次の段階のマクロ政策は、企業や住宅末端の需要不足など、経済発展の構造的問題により関心を寄せていることがわかる。 海外経済が相次いで利上げサイクルに入ったことを考えると、次の段階でも財政政策が主役であることに変わりはない。
財政政策の面では、特別会計の債務上限を最大限に活用することがカギとなります。 今回の会議では、以前より市場で議論されていた段階的な手段（特別国債、財政赤字の調整など）については示されず、特別国債の実施に再び焦点が当てられた。 注目すべきは、このリリースで「特例債の限度額を最大限活用する」と言及していることであり、現在、地方自治体は特例債の残高が限度額を超えないようなノルマ管理を採用していることである。 2021年末時点で、全国地方政府の債務残高はまだ1兆4700億元が未使用であり、山東、北京、上海はいずれも1000億元以上の債務残高があるので、来年の特別債務枠を事前に使うことに比べれば、以前の残高を使い切る方が「事前に使わない」という政策思想に合致するが、具体的に使用プロセスはまだ必要だ 具体的な使用方法については、まだNPC常務委員会のフォローアップが必要です。
金融政策面では、中央銀行による最近のリバース・レポオペは、短期流動性が適度に豊富な状況に変わりはない。 今回の会議案では、「適度な流動性の豊富さを維持する」という基調が改めて明確にされ、企業への信用支援の強化に言及された。 中央銀行は7月以降、公開市場向けリバースレポオペレーションの規模を縮小しており、流動性環境の引き締めに対する懸念が高まっています。 我々は、最近の中央銀行の操作は、2つの観点から理解することができると信じて：短期および長期。 短期的には、銀行システムの流動性停滞の結果、貧しい人々に連続広い金融+広い信用伝達は、銀行間オーバーナイト加重金利ははるかに政策金利、5月オーバーナイト金利すべてダウン1.3％に、通常の範囲で有意な偏差を下回り、7月中央銀行連続スケーリング操作はまた、合理的な範囲に徐々に市場金利を導くことである。 7月の中央銀行による連続したテーパリングオペも、市場金利を適正な範囲に誘導することを目的としていました。 長期的には、中央銀行は、以前は100億または100億の整数倍の原油リバースレポ操作規模を使用している、その後、中央銀行は、より柔軟かつ正確な操作を実現するために、 "高周波小 "操作規模に傾向があるかもしれない、またさらに "価格を強調する"。 中央銀行は、より柔軟で的確なオペレーションを実現するために、「高頻度・小口」のオペレーション規模に移行すると考えられ、「量」よりも「価格」の重要性がさらに強調されることになります。
安定を求める経済活動の後半が大きくなり、不動産政策は再び「十分と良いを使う」に言及した。 今回の会議では、「安全保障の底辺を守る」という草案で、食料、エネルギー、不動産、地方村銀行のリスクの4つの側面について言及された。 不動産関連の表現が中心。 我々は、不動産ダウンサイクルの現在のラウンドは2つの段階に分けることができ、1つは、昨年7月から今年1月まで、民間企業の流動性リスクの一部は、不動産業界の構造供給ショックに起因していることがわかります;第二は、今年2月から、経済成長と流行開発の不確実性が急速に影響を受けて住民の所得期待、不動産の需要側の減少につながる。 会議の円は、不動産市場の表現順序の安定性に言及した後、住宅に以前の重点を置いての一般的な枠組みを変更し、最初に明確な安定性と、現在のシニアレベルは、不動産の強度に高い関心を与えることを示す、ポジショニングに言及しています。 その中で、草案は再び "良いのフル活用 "表現、"良い政策のツールボックスのフル活用と都市政策によると "またはローカル不動産政策緩和範囲の次の段階は、さらに非中核地域の最初の行に拡大することが期待されていることを意味登場します。 また、最近の腐った建物の出現に対して、会議は「建物の引渡しを確実にし、人々の生活を安定させるために地方自治体の責任をコンパクトにする」ことを強調し、それがさらに地方の党と政府が地方の財政と金融リスクの処分メカニズムのダブルチームリーダー制度に責任があるとして地方レベルにコンパクト化することを意味します。
次の段階では、より積極的な支援政策が期待されている。4月の政治局会議では、「プラットフォーム経済の健全な発展を促進し、プラットフォーム経済の特別な是正を完了し、定期的な監督を実施し、プラットフォーム経済の標準化と健全な発展を支援する具体策を導入する」と言及されている。 "、今回の会議案では、プラットフォーム経済に対してより積極的な姿勢を示し、「健全な発展」をさらに「健全で持続可能な発展」と表現し、プラットフォーム経済政策の持続可能性をより重視したフォローアップとなっています。 また、初期のプラットフォーム経済の特別な整流は、特定の結果を達成しているプラットフォーム経済の継続的な発展のための奨励、支援と指導のイニシアチブのシリーズを導入する必要がある、会議では、前に "緑の光 "の投資案件の数の打ち上げに集中することを提案した。 何度も良い資本市場の "信号 "を設定するには、この別の言及 "緑色の光 "は、明らかに支持の色で、今年の後半はさらに支持と奨励政策を導入することが期待されている。
市場面では、今回の会議では、経済発展の構造的な問題に焦点を当て、需要拡大のために何かをするという方針を改めて示し、政策手段を「うまく使う」ことを強調し、流動性を適度に豊富に維持するという次の段階を設定し、最近の市場の引き締めに対する懸念を一定程度緩和することができたと思います。 このトーンでは、成長セクターと消費セクターの2つのサブセクターに焦点を当て、強気な見方をしています。 一つは、流動性緩和の環境が変化しない、ブームは、高エネルギー貯蔵、太陽光発電や他の産業から恩恵を受けている、第二は、流行や大きな自動車、家電、他のオプションの消費者産業の政策支援の状況の限界の改善から恩恵を受けています。
リスク：ロシア・ウクライナ情勢の再悪化、中米関係の悪化、米国の金融引き締め、中国の疫病の大幅拡大、外部市場の急激な下落、など
