中国の主要な証券会社研究機関のレポートであり、個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業のファンダメンタルズの変化をいち早く把握することを可能にするものです。
月の製造業PMIは49.0％（前回50.2％）となり、収縮域に戻りました。 非製造業景況感指数は53.8%、総合PMI指数は52.5%となり、6月からそれぞれ0.9%、1.6%ポイント低下、2ヵ月連続で拡大基調となりました。 製造業PMIの下落の主な原因は、商品価格の下落、伝統的な生産のオフシーズン、流行の反動です。5-6月の経済の反動は主に4月の需給の極端な圧縮と政策の強い支持に起因し、今月ターンではなくバックペダルで、景気回復は内生的構造最適化の新しい段階に入ると予測されます。 内需を改善するために、今年の下半期の財政と金融政策の焦点は、意図は強さの前半を維持するために、新しいより強力な措置の確率は少ない導入、経済成長の内生的な勢いがより重要であるされています。 下半期は、インフラが経済をリードする立場を維持し、内需を牽引する。経済成長における輸出の寄与は緩やかに低下し、企業の収益性は回復し、産業回復はより健全かつ持続的に進むだろう。
内外の需要が弱く、輸出への圧力が続く
7月の中国の外需は軒並み減少し、新規受注指数は1.9ポイント減の48.5%、新規輸出受注は2.1ポイント減の47.4%となった。 当四半期は、中国の需要の落ち込みが顕著になるなど、景気回復の内部モメンタムは弱含みで推移しました。 景気回復の影響はほとんどなく、特に産業チェーンは4月の発生時より低下した。 サプライヤーの納期指数は50.1％となり、依然として好況ゾーンにある。 今月は欧州中央銀行が50BP、米連邦準備制度理事会が75BPと相次いで利上げを実施し、欧米の利上げの影響が出始めている。 海外需要は引き続き減少し、輸出圧力は徐々に解放されるとみられるが、7月の輸出は高い伸び率を維持する見通しだ。
供給が減少し、企業のコスト圧力が減少
7月の低気圧や需要不足の影響を受け、供給側の製造業生産指数（49.8%）、従業員指数（48.6%）、輸入指数（46.9%）、購買指数（48.9%）がすべて縮小域に入った。 特に、商品価格の下落により、企業のコスト負担が軽減されたことが特筆されます。 原材料の仕入価格と完成品の工場渡し価格がともに大きく低下し、川上企業から の連鎖的な利益侵食が抑えられ、川中・川下企業の事業再生が進みました。 短期的に高水準で推移するPPIと相まって、中・下流企業の営業利益率が回復し、収益性が高まり、製造業の穏やかな回復が促進されます。 今月は商品価格が下落し、一部の企業の購買意欲が低下したため、在庫処分の進捗が加速しました。
非製造業は修復が進み、景気回復を牽引
当月のハイライトは、建設業が引き続き回復し、建設業PMI指数が59.2%に上昇し、主にインフラが牽引したことです。6月以降、政策当局は金融債、特別国債、政策性銀行債の発行、必要資金を補うための公的REIT発行の加速を通じてインフラに対する強い支援を維持し、将来のインフラ主導型経済への確実性はより強くなってきています。 不動産の売買が活発化し、建物の引渡しを確実に行う責任が地方自治体にコンパクト化されたものの、まだ転換点は現れておらず、今年後半も不動産は経済成長の足を引っ張るだろう。
リスク警告
政策の実施効果は、予想通り、伝染病の悪化、予想以上の輸入インフレではありません。
