個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業のファンダメンタルズの変化をいち早く知ることができるよう、中国の主要証券会社の調査機関よりレポートを発行しています。
米国は「後ろ向き」の利上げから一段落したが、利上げのサイクルはまだ終わっていない。 FRBの金融引き締めでドル高が進み、バルク冷え込みが加速しましたが、原油価格は依然として高水準で振動しており、7月の米国CPIは9％近くで推移すると予想されます。 米国のGDPは2四半期連続でマイナス成長となり、「テクニカル・リセッション」の概念に沿ったものとなったが、好調なサービス消費と雇用情勢に見られるように、テクニカル・リセッションから実質的なリセッションへの移行はまだ先である。
ユーロ圏の景気後退の状況は米国よりも深刻です。 今年後半、そして2023年を通して、ユーロ圏の今後のリスクが高まる領域は主に3つあります：より積極的な金利引き上げ、エネルギー制約の強化、債務基盤の強化です。
欧米の金融引き締めや世界的な需要減速は、中国の状況にさらに影響を与えるでしょう。 政策レベルでは、金融政策のミスアライメントが、長期的には米中間の逆政策スプレッドの大きさを拡大させる可能性がある。 経済面では、欧米を中心とした世界経済の減速が、来年度の中国の輸出状況に影響を与える可能性があります。
中国の実体経済
7月に入ってからは回復の傾きが比較的平坦になり、7月のPMIデータも後戻りするような特徴を示した。 流行後の内生的な回復の勢いが強いシナリオ消費を除き、ほとんどの指標はゆっくりとした修復の道筋に入ると予想される。
輸出面では、高頻度データでは7月も外需が好調を維持しているが、世界需要の落ち込みの影響に加え、2021年後半の高いベースが、前年比の輸出の読みに重くのしかかる。 投資面では、政治局会議で不動産ローン破たんなどのリスク軽減が地方政府レベルに押し付けられる基調となったこと、地方政府と金融規制当局の連携が大きな課題であること、不動産リスクの軽減は一朝一夕にはいかないことなどが挙げられます。 消費面では、消費者側の国内エネルギーがさらに放出され、自動車消費は引き続き底堅いものの、不動産産業チェーンに関連する家具や建築装飾品の消費は当分増分を確保することが困難な状況です。 インフレ率については、CPIについては、国際原油価格動向の不確実性に加え、豚肉価格や下期のコアCPIの上昇リスクにも注意が必要で、PPIの下落傾向については、まだ確度が高いと思われます。
中国の金融・財政環境
大きな財政力を更新するための政策指向の開発金融ツール。 政治局会議で指示されたように、次の段階での特需は「増やす」のではなく「使う」ことが重要である。 第3四半期の最もタイムリーな対策は、引き続き政策的な開発金融手段をうまく活用することです。
不動産下落の波及リスクが懸念される。 第一に、住宅企業のリスクが住宅側のレバレッジ意欲を再び抑制する可能性があること、第二に、不動産の金融的特性から、住宅型住宅ローン資産の縮小は金融機関のリスク許容度をも制約することになることである。
金融環境では、中央銀行の「重い価格と軽い数量」の指導のもと、市場ではリバースレポの精緻化が徐々に合理化されつつあります。 流動性はまだ十分あり、短期資金調達金利が大きく調整される可能性はほとんどありません。
リスク：中国の疫病が予想以上に進行していること、海外の金融引き締めが予想以上に進んでいること、地政学的情勢が予想以上に悪化していること。
