中国の主要な証券会社研究機関のレポートが掲載されており、個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業のファンダメンタルズの変化をいち早く知ることができるようになっています。
1、メリルリンチのクロックは、しばしば見過ごされているものを持っている？
一般的に言えば、メリルリンチクロックはI不況に向かっている – II回復 – III過熱 – IV stagflationこのような回転の順序が、実際にはメリルリンチクロック位相は正確にI不況に向かっていない – II回復 – III過熱 – IV stagflationこのロジック開発、そこに頻繁に状況の前の段階に位相またはリターンをスキップしている。
メリルリンチ・クロックはスタグフレーション期には現金が最適な資産であると結論付けているが、レポートTheInvestmentClock:MakingMoneyfromMacroでのバックテストによると、スタグフレーション期にも商品の絶対リターンが最も高く、現金はスタグフレーション期にのみ高い相対リターンを達成することが示されている。
メリルリンチ・クロックの4つのフェーズの頻度と時間は、大きく変化していた。 回復局面が最も長く、次いで過熱局面、スタグフレーションと景気後退局面はそれに比べて相対的に短く、特に景気後退局面の頻度と期間は4局面の中で最も低い。
Merrill Lynch の時計モデルは，資産回転パターンについては全体的に強い説明力を有しているが，産業回転パターンについては，特定の産業についてのみ強い説明力を有している。 ANOVA一方的なテストの結果から、強いの程度を説明するために、消費者とエネルギー部門が、通信、公益事業、ベースメタルは弱いの程度を説明するために。
2、メリルリンチクロックは、どのようなインスピレーションをもたらすために私たちの資産配分のフレームワークを構築するために？
(1）私たちは大規模な資産配分の枠組みを構築するためのメリルリンチクロック象限分割は、いくつかの参照意義を持って、インフレと経済成長の使用は、資産の回転の4象限に分割されます、経済成長は象限と、東西方向を決定するために南北方向とインフレは投資家がどの資産が比較優位を持って決定できるようにすることができます。 9.11事件でメリルリンチの時計の方向が変わったような外的ショックがあっても、時計の方向で資産を比較することができる。
2) メリルリンチクロックの構築から得られる第二の洞察は、このモデルが大量のヒストリカルデータをバックテストして分析・検証していることです。 ANOVAは分散分析と呼ばれますが、その目的は各グループの平均が同じかどうかを検定することです。 つまり，ANOVAの原仮説は，Fの値が大きいとき，H0:μA=μB=μC=μd.となる． この状況は、少なくとも1つの分布が他の分布に比べて遠く、それぞれの分布が非常に集中している、つまり、それぞれの分布が小さな分散を持っていることを示します。 したがって、3つの分布がすべて同じ平均を持つと結論づけることはできず、H0を棄却します。ANOVA分析は、4つの資産結果すべてで有意であるため、元の仮説は棄却されます。 片側t検定とは、主に資産間の相対的な強弱を検定するために用いられ、95%confidence level以上の結果は、その資産が他の資産をアウトパフォームする確率が高いことを意味します。 例えば、景気回復期には、株式が他の資産を上回る確率が非常に高くなります。 ANOVAとt検定の結果から、メリルリンチクロックの結論は納得のいくものであった。
3）メリルリンチの時計は、アセットアロケーションの領域にとどまらず、セクターに対してやや下向きのメゾの視点を持っており、当社のアセットアロケーションモデルを構築する際にセクターアロケーションをどのように取り込むか参考になる。 中核となる方法論は、中位セクターの相対リターンを4段階で検討し、片側t検定付きのANOVAを用いて検定分析を行う。 上記の象限の思惑を組み合わせると、小売業などのオプション消費は、象限の西側（インフレ率の低下）の方が良いパフォーマンスを発揮します。 そして、エネルギーセクターは、四分円の東側（インフレ率の上昇）でアウトパフォームする傾向があります。
3.メリルリンチの時計が効かなくなったのはなぜか？
2008年の金融危機後、米国の資産クラスの傾向は徐々にメリルリンチ投資クロックの資産回転パターンから逸脱し、2009年初頭に底を打った後、米国の金融市場は、長年にわたって株式と債券ダブルブルパターンの波が現れた。2008年以降、金融サイクルの時代に、経済サイクルが弱くなっており、経済の政府の介入も色を増している。 米国のGDPの標準偏差の移動平均をとってみたが、2008年以降、GDPの移動標準偏差は一方的な上昇傾向を示し、それまでの循環的なパターンが弱まっていることが分かる。 日本の継続的なデフレ現象、その結果、経済サイクルはほとんど過熱とスタグフレーションの位相が、シフトの間に不況と回復では、ので、最初のメリルリンチクロックの理論実践基盤は、破壊されている日本で実践することは困難である。 メリルリンチクロックは、2点目の日本市場に適用することは困難である日本銀行は、長期的な低位置の国債金利を作る、長い時間のための金融政策を量的緩和を実装することです。
中国ではメリルリンチクロックが適用されると、我々はいくつかの要因があると信じて多くの課題が発生しました：まず、メリルリンチクロックの繊細さは、過去のデータ、市場データの米国1973年から2004年の期間の大量のバックテストは非常に詳細で、期間内にI不況、II回復、III過熱、4スタグフレーション期間登場しているです。 中国の上海と深センの証券取引所は1990年に、銀行間市場は1997年に設立されたばかりである。 これらを総合すると、中国に戻ると過去の市場データが少なくなってしまう。 第二に、米国は1973年から2004年の間、マクロコントロールの影響力が比較的小さく、政府の市場介入（主に石油危機後のFRBの利上げとレーガン政権の減税を含む）が少なかったことである。 一方、中国市場の特徴は、計画経済から市場経済への移行が緩やかで、マクロ規制の影響をより強く受けることです。 中国の経済環境は全体的に政府からの影響が大きく、その中で政府主導の経済サイクルが形成されています。 その根底には、まず中国と米国の金融政策立案の枠組みが大きく異なることがある。 伝統的なメリルリンチ・クロックの前提条件やロジックは、FRBの金融政策の枠組みに完全に適合しており、米国経済市場におけるアセット・アロケーションに大いに参考になるものです。 中国では、政府が経済運営の指導的役割を担っており、中央銀行の金融政策の枠組みはより複雑で、政府の色彩が強くなっている。 第三に、メリルリンチの時計は、将来の資産配分戦略について提言することが困難である。最初に遭遇した困難は、経済が現在どの段階にあるかを判断することが困難であること、経済は通常変動に走っており、今が変曲点か引き戻しかを判断することが困難であることだ。
リスクのヒント：予想以上の政策力、情報データの更新を使用した研究報告書時期外れのリスク。
