インフラは重要なサポートアイテムになる可能性がある
(7月は一部の地域で疫病が流行し、不動産問題により川下需要が減少したことに加え、各地で高温・多雨が続き、仕事始めへの意欲が低いため、前年同月比の増加率が縮小しました。 (2) 不動産開発における資金サイドは、前月比で軒並み減少し、住民の不動産に対する意欲の減退が続き、不動産市 場の需要も低調に推移しました。 前年同期の限界値はマイナスに転じ、流行後、不動産の信頼性にさらなる影響を与える「切り捨て」であることが証明されました。 (3)製造業投資の増加率が縮小した。 原材料加工業界の成長率は、鉄鋼製錬・圧延加工業界が前年同期比でマイナスに転じるなど、不動産不況や鉄鋼需要不足と関連し、明暗が分かれました。 特殊機器や電気機器など、中流機器製造業は依然として高い成長率を維持しています。 消費財に関連する食品製造業は、流行後のファミレス出店に関連してか、前年同期比で拡大しました。 (4) インフラは高い成長率を維持し、主要な牽引役となった。 政策は、インフラストラクチャの建設をサポートするために、政策銀行800000000元信用ラインを増加させた。政策、開発銀行や商業銀行は、グリーンチャネル、技術革新の承認を促進し、インフラストラクチャをサポートするために資金調達を拡大する。 国務院総局は、「株式資産の更なる活性化により、効果的な投資を拡大することに関する意見」を発表した。 多くの政策の実施は、インフラ投資に対して大きな強化効果をもたらした。 (5) 社会所得、零細所得ともに増加率が縮小した。 中でも、外食の減収幅はさらに縮小しており、流行状況の改善に伴いオフラインでの消費が徐々に回復していることが証明されました。 カテゴリー別では、不動産市況の悪化や完成済み不動産投資の低水準にともない、建設・装飾用資 材や家具などのポストサイクル商品が引き続き前年同期比で減少し、下落率も拡大しました。 自動車消費は前年同期比+9.7％（前回+13.9％）となり、伸びは鈍化したものの、依然として高い水準にある。 中国汽車工業協会（CAAM）が発表したデータによると、7月の新エネルギー車の生産と販売はそれぞれ61万7000台と59万3000台を完了し、いずれも前年同月比で1.2倍となった。 (6) 7月の経済指標を変動させた主な要因は、不動産の影響である。 これまでの流行による不動産低迷に加え、7月の「切り売り」の影響もあり、住民の不動産市場に対する信頼感は相対的に低く、ほとんどが様子見の状態だった。 これにより、不動産開発投資、不動産ポストサイクル消費財、ブラック産業チェーン付加価値や投資など、不動産関連産業チェーンが影響を受けた。 (7）経済成長率の後半については、政治局会議は、 “最高の結果を達成するために努力する “ことを提案し、最高の結果は、今年の後半に可能な限り最高の経済成長率のために努力するためにまだ反映されています。 生産と仕事の再開により、経済データは4月の低水準から徐々に回復し、投資サイドが経済の主な牽引役となる可能性があります。 また、内需を押し上げることも、低水準から徐々に回復する次の方向となる可能性があると見ています。2021年後半の低水準は、2022年後半にはサポート的な役割を果たすと予想されます。 (8) ファンダメンタルズの上方修正と市場心理の駆け引きから、コンセンサス予想のもとで債券市場が調整されるリスクに注意すること。
7月の経済指標は変動が大きい
月の工業付加価値は前年同月比＋3.8％（前回：＋3.9％）となり、前年同月比の増加幅が若干縮小しました。 当社測定では、7月の固定投資は前年同月比3.8％増、前回5.6％増となった。 不動産開発投資は前年同期比12.3％減、前回比9.4％減と5ヵ月連続のマイナスとなった。 製造業投資は、7月の製造業PMIの低下に伴い、前年同月比＋7.5％（前回：＋9.9％）となった。 フルキャパシティーのインフラ投資は、前回の+12％に対し、7月は前年同月比+11.5％となりました。 電力以外のインフラ投資は前年同期比9.1％増、前回8.2％増。 インフラは依然として高い成長率で、主要な牽引役となっています。 自動車以外の消費財の小売売上高は、前年同期比＋0.27％（前回：＋0.75％）となり、いずれも減少幅が縮小しました。 しかし、ファミレスの開店により、外食部門の減少幅は縮小し始めた。
リスク警告：流行の変化は予想を上回り、価格の変化は予想を上回った。
