研究成果
イベント：8月15日、中央銀行は公開市場で1年物国債オペ4000億元と7日物リバースレポ20億元を実施し、勝率は前回の2.85％と2.10％からそれぞれ2.75％と2.10％に提示され、国債は2000億元縮小された。
MLF金利とリバースレポ金利が同時に10BP低下し、同日発表された7月の経済データでは、今回の経済修復は盤石ではなく、むしろ「安定成長」の必要性から利下げに踏み切ったとのこと。 また、同期のソーシャルファイナンスのデータでは、不動産の低迷が融資需要の一部を引き下げていると指摘されています。 現在の景気回復が2020年のように強くなく、信用緩和の進展も順調でないことを背景に、中央銀行は「最良の結果を得るよう努める」ために迅速に行動しました。
金利の引き下げに伴い、MLFの更新も縮小された。 現在の流動性はすでに豊富で、金融市場に資金が蓄積され、社会金融M2の成長率は7月に1.3％と高水準に達し、最近のDR007は政策金利よりはるかに低いため、現在の焦点は量ではなく価格であり、中央銀行の小規模更新と利下げは矛盾していない。 以前は、市場は一般的に中央銀行は、市場金利と政策金利がまだ一定の偏差である後に政策金利を引き下げるためのイニシアチブを削減操作を介して政策金利に市場金利を促進すると予想し、その後の市場金利は政策金利に近づいて上昇し続ける可能性があります。
LPRはMLF率にポイントを加減して形成される。2019年8月にLPRの相場メカニズムが正式に形成されて以来、LPRはMLFの下方修正に合わせて調整されてきた。1年LPRは常にMLFに合わせて下がり、5年LPRは通常MLF率の半分で調整しているが、今年5月に5年分 1年物、5年物ともにLPR金利は低下し、5年物LPRは年内3回目の調整となり、低下率は国交省を上回る可能性さえある。一方、預金金利の市場改革は銀行の負債コストを押し下げ、ポイントを押し上げる根拠となり、他方で、より重要なことは居住者の住宅コストを押し下げることになったことだ。 第2四半期の個人向け住宅ローンの加重平均金利は4.62％で、歴史的低水準である2009年第2四半期の4.34％からまだ28BP離れており、現在の信用金利全体の低下傾向を考慮すると、住宅ローン金利には理論上の上下余地があると言えるでしょう。
資金調達コストの低下は、実質的な資金需要を再び押し上げる。 資金需要の全体的なパフォーマンスは、最近十分な豊かさの場合には強くありません、このような状況では、金利の引き下げは、実体経済の資金調達コストを削減し、金融政策は、経済成長のために良い仕事を促進し、今回の修復の傾きを改善します。7月の社会金融のパフォーマンスが悪い、社会金融への財政支援の後半が大幅に弱まるかもしれないが、金利の低下は、実質資金需要の回復を助ける、したがって社会金融の安定化を推進しています。 金利の引き下げは、実質的な資金需要の回復を助け、その結果、社会的な資金調達が安定するよう後押しします。
今回の利下げ後、年内に再び利下げが行われる確率は低い。 海外の主要中央銀行は徐々に利上げサイクルに入りつつあり、中央銀行の利下げは「ミーハー」な政策志向を十分に反映しているが、現在の中米金利差もバランスを取るべき要素であり、米国の10年債利回りはおよそ2.8%前後であるのに対し、10年債は 第二に、懸念の構造的なインフレ圧力の後半を強化するために、第2四半期の “金融政策実施報告書 “の中央銀行、その増加のいくつかの月のCPI率の後半は、相3％を超えることがあり、中央銀行のビジョンに “安定物価 “が避けられない。 この利下げにより、住宅ローン金利は歴史的な低水準までさらに低下し、最近世界的に続いている「都市型政策」の推進と相まって、不動産市場の需要およびその派生金融は安定化すると予想されます。
リスク警告
局所的に流行が拡大し、サプライチェーンの安定性に影響を与えるため、企業の投資や融資の需要が減退すること。
FRBの金融引き締めが予想を上回り、金融政策のトレンドに影響を与える。
