外部環境としては、流行面では、世界的に新規感染者が高止まりしています。 経済面では、米国の7月のPPI成長率が再び前年同月比で低下し、インフレ見通しに対する市場の楽観的な見方が強まり、75bpの利上げに対する市場の懸念が後退しただけでなく、ミシガン大学消費者期待指数が8月に引き続き回復したことにより消費意欲が高まった。ユーロ圏の状況は依然として暗く、ZEW経済感情指数は8月にさらに低下して-54.9となり、インフレ圧力が強まる一方 インフレ圧力は依然として厳しい。 政策面では、今週発表されたFRBの金利会合議事録によると、メンバーはインフレの底堅さを懸念しているだけでなく、インフレを抑えることに疑いの余地はなく、いわゆる利上げの減速の表現は、雇用とインフレデータの進化に依存しています。
中国を取り巻く環境は、金融・経済データから読み取れる成長性の欠如を互いに補強し合っています。 金融データでは、ソーシャルファイナンスとクレジットの伸びは著しく小さく、企業や住宅部門のレバレッジ意欲は低迷し、イージーマネーからイージークレジットへの変換は依然として芳しくありません。 経済指標は、不動産投資が足を引っ張り、製造業投資の成長率が低下したため、強力なインフラ投資を支えることが難しくなったこと、自動車などの主要商品の前月比成長率が低下したことが、社会的ゼロの前月比成長率の低下のカギとなったこと、構造的失業がミクロ経済の活力の欠如を示すなど、拡大勢力の弱さをさらに浮き彫りにしました。 財政データでは、減税や土地市場の低迷により財政収入への圧迫が続いているものの、反循環的な調整への意欲を示すように、歳出の伸び率は高水準で推移しました。 今後の見通しとしては、やはり流行病と不動産が経済成長の妨げになる。 LPRも国債金利引き下げ後の調整に従うが、コスト制約に比べ、期待値の低迷が現在の経済活力の弱さと信用需要不足の肝である。李克強首相は、大型省政府主要担当者の経済状況フォーラムで、「需要低迷は この点、「自動車などの大量消費」と「住宅需要の厳格化・向上」を両手に消費促進を図り、既存の政策や資金を活用して、成熟したプロジェクトの建設を加速させるべきである。 「第3四半期に、より多くの物理的な作業負荷を形成し、効果的な投資とそれに対応する消費を促進する」。
高頻度データでは、川下側では、不動産取引は引き続き低水準、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 卸売物価指数は下げ止まって反発した。 川中分野では、鉄鋼価格はやや振動し、セメント価格は低水準で安定しました。 上流では、電力炭は横ばい、原料炭・コークスは減速、非鉄金属は総じて堅調に推移、貴金属は高値圏で推移、原油は下降に振れました。
リスク警告：予想を超える疫病の発生
