景気回復の傾斜が再び減速している、安定した成長がやや暖かくなると予想され、政策期待が再び上方修正され、ターゲット力のスペースがまだ存在している、市場が切り替えを開始した、高評価カットから低評価へのトラック、人気のカットから寒さに業界の間で、バランスのとれた配分に固執し続けることが推奨されますセクターへフォーカスします。 まず、夏の産業用電力の緊張と全国的な散発的な流行がさらに景気回復の斜面に影響を与える可能性があり、不動産市場の修復はまだ低迷している、期待をステップアップする救済措置が熱くなり始めた。 第二に、成長のイニシアチブの早期安定化の実装の集中的な監督に関する最近の政策、および財政と金融の努力を高めるために、不動産部門の救済政策をターゲットにしている、安定した信用、配信を確保し、需要の同調の努力を促進するために増加している。 最後に、市場レベルから、トラックプレートの熱はピークに達している、状況を維持することは困難であることを引き受けるために増加する資金の不足は、最近の集中的な冷たい業界の株式の中間報告書は、期待を上回る、業界に対する偏見が広く価格設定エラーにつながった、高カットロー材料のこのラウンドは、高い評価カット低い評価、人気高変動カット冷たい低変動の間の業界内のトラックです。
景気回復の傾斜が再び緩やかに
安定した成長で微増を見込む
1) 夏の産業用電力消費の逼迫と全国的な飛散性の疫病が、景気回復の傾斜にさらに影響を与える可能性があること。最近の猛暑に乾燥が重なり、電力需給が逼迫し、全国各地で電力使用制限令が出されています。 水力発電アウトバウンド客観的に電力供給と需要の間のギャップを増加させ、6500億キロワット時の2021年中国の水力発電洪水発電規模は、今年の洪水発電の20％削減を想定し、中国の発電に水力発電出力の減少の影響は約1.6％は、過渡特性のない在庫は電力の安全性とセキュリティを上記の影響を作る、電源問題の欠如が長く続く場合、拡張の影響、またはで。 第3四半期の鉱工業生産 夏の旅行シーズンのピーク時に全国的な飛散流行が大きく回復し、8月19日現在、新規の土着確認者および無症状者は29,429人に達し、7月と6月のそれぞれ1.9倍と12.8倍になり、全体として厳しい流行予防状況が続いています。 全国的に散発的な発生が効果的に抑えられるまでは、消費者回復のペースは鈍化し、景気回復の傾きは再び緩やかになると予想されます。
2）不動産市場の修復は依然として低調であり、救済措置の強化への期待も高まり始めている。全国の住宅販売額は7月単月で前年同月比28.2％減、1-7月累計で28.8％減となり、販売回復力は依然弱含みです。 投資面では、不動産開発投資が7月単月で前年同月比12.3％、新設住宅着工面積が45.4％、完成住宅面積が36.0％、7月累計で同6.4％、36.1％、23.3％の減少となり、上期よりさらに状況が悪化しています。 今回のデータでは、6月以降の販売回復の弱さがクレジットや投資部門にさらに反映されず、不動産会社の投資は依然として明らかに減少傾向にあることが確認されました。 不動産開発サイクルの変動、販売前の規制資金率の厳格化、社債利回りの大幅な上昇、確率の低い引渡しのリスクに対する消費者の許容度の低下、セカンドハウスによる新築住宅の需要の大量代替といった従来の要因に加え、回復の遅れを無視するわけにはいきません。 不動産セクターの低迷が続く中、市場では救済措置の強化に対する期待感が高まり始めています。
政策予想を再び上方修正
目標強化の余地はまだある
1) 以前の成長安定化策の実施を集中的に監督する最近の政策で、財政と金融の努力を強化することを目標とした。8月15日、中央銀行は国債金利とリバースレポ金利を予想以上に引き下げた。 8月16日、李克強総理は深センで経済省の主要責任者主催のフォーラムを開き、経済業務の次のステップのために、「安定した経済回復で、経済省の責任を引き受け、主要市場を保護し、安定的な 雇用と物価の安定を図り、基本的な国民生活を守る。” 工業情報化部は17日にテレビ会議を開き、一部の省・市の産業経済状況を分析し、産業経済の活性化と自動車、家電、グリーン建材などの消費需要の拡大を誘導するための強力な対策を講じるべきだと強調した。 8月18日の国務院常務会議では、「実体経済を支えるための財政・金融政策の目標値引き上げ」が明確に打ち出された。
2) 不動産セクターの救済政策が増え、信用の安定化、納期の確保、需要の促進が同時に進行している。信用安定化レベルでは、最近、関連部門が一部の不動産企業に対して信用補完支援を行い、企業の信用安定を維持している。また、一部の不動産企業は「完全無条件取消不能連帯責任保証」条項付きの中期手形発行を許可され、この手段は債権者にとって最強の保証イニシアチブとみなされている。 蔡聯合ニュースによると、8月19日、ディーラー協会は再び多くの民間不動産企業を呼び、フォーラムを開催し、中国債券信用強化公司の全額保証支援による民間不動産企業のデットファイナンス発行の支援方法について話し合った。 住宅建設部、財政部、中央銀行などの関連部門は19日、政策性銀行による特別借入金を通じて、延滞住宅プロジェクトの建設と引き渡しを支援する完璧な政策ツールボックスを最近導入したことを明らかにした。 建物の引渡しを確実にするための「政府主導の国有企業受託事業」という典型的な取り組み。 需要レベルを促進し、国土交通省の金利が引き下げられた場合、住宅ローンの貸出金利はまだ下落する余地があると予想され、不動産グループの予測の Citic Securities Company Limited(600030) 研究部によると、現在の住宅ローンの貸出は50BPS以上低下（2022年6月に4.62％を基準）、短期的に目標を達成する見通しだ。
マーケットがオンになりました
高バリュエーションからのインレース・トラック低評価にカット
人気から一転、冷遇されるインターセクターカット
1) トラック部門の熱量はピークに達しており、それを引き受ける増資がなければ維持することは難しい。A株全体の売買高に占める各セクターの業種別売買高の割合から、ファンドは依然として活発に売買され、成長軌道の中で急速に回転していることがわかる。 電力機器や新エネルギー、エレクトロニクス、その他の人気産業の売上高は、過去1年間の平均+レベルの2倍の標準偏差、医薬品、食品、飲料、その他の公共機関の伝統的な重工業の売上高は、独自の過去の平均に近いまたはで占めているに達している – レベルの2倍の標準偏差を占めている。 時価総額の増加は依然として限定的。 Citic Securities Company Limited(600030) チャネルの調査によると、8月の活発な私募ポジションは、月初めの77％から上昇を続け、昨年の高ポイントに近い79％に達したという。 私募ローネットの統計によると、7月末の未公開株全体のポジションは78.0％と昨年12月以来の高水準で、80％以上のポジション（フルポジション等を除く）を保有している割合は81％に達し、6月から43ポイント増加し、総じて高いポジションランニング特性を示しています。 Citic Securities Company Limited(600030) チャンネルの調査によると、存続する公的資金の純換金率は、5月から6月の相場上昇時の1000分の2から、7月から8月は1000分の6とわずかに上昇しました。 新規ファンドの発行は依然として印象が悪く、8月第2週は11.5億元、第3週は14.5億元のアクティブ商品の発行にとどまり、4月から7月上旬の低迷状態に戻った。
2）最近の冷熱部門の集中的な株価は、中間報告で予想を上回り、その偏りから価格の誤認が広まった。過去2週間で、同社の中間報告書の公式開示ではなく、非トラック業界の株式は、より頻繁に中間報告書の開示の次の日に、期待を上回るように見えたが、大幅に上昇した。 我々は、中間報告書の開示の翌日をカウント株式の対応する第一次産業指数で5％以上のポイントを上昇し、業界分布から、自動車に属し、電子、電気新しい、株式のみの人気トラック26の軍事産業は、サンプル全体の27.7％を占めて、一方68ための株式の非人気トラックは、医薬品、機械、基礎化学関連株最大の番号を含むサンプル全体の72.3％を占めた。 これらの銘柄は、いくつかの特性を提示し、1つは、業界が比較的寒さと人気のトラック相関が非常に低いサブセクターであり、第二は、一般的な流動性、過去2ヶ月1340000元の中央値日平均売上高は、研究と価格設定は十分ではありません、第三は、第一四半期よりも一般的に第二四半期の純利益成長率は改善されている、第二四半期の単一四半期の純利益成長率は、第一四半期にのみ7.7％と比較して37.1％の中央値に達したです。
3）今回のハイカットローは、トラック内の高評価カット低評価、業界間の熱い高変動カット冷静低変動です。今年初めのトラック株ハドルの崩壊とは異なり、現時点でのトラックセクター内のバリュエーションの高低、大型株と小型株の乖離は、セクター間のホットハイボラティリティとコールドローボラティリティの乖離と共存し、どちらも臨界点まで達している。 したがって、今回のハイカットローは、単純に高株式が低株式に切り替わり、低株式が上昇分を補うという特性を示すものではない。 中国の景気回復の傾きは第3四半期も続くとみられ、内外の不穏な動きが強まり、資金の増量も十分でないことから、おそらく現場の資金ストックは費用対効果や守りの姿勢に転じると予想されます。 この切り替えのラウンドは、主にトラックプレート内部で評価と成長の確実性がより良い銘柄に一致し、純粋な投機期待株から成長白馬に反映されています。産業人気のトラック産業から医薬品、基礎化学品、比較的冷たい間で消費が、サブセクターや個々の株式に限界改善の兆しを見せている。
バランス配分の順守を継続
寒冷地向けへのシフト具体的な樹種選択としては、①を重視することをお勧めします。
グロースマニュファクチャリング前の継続的な調整でエリアに焦点を当て、来年は評価の切り替えの余地がある ”
新・準軍事“白馬のリーダーの中では、ラベルの属性が弱いだけでなく、評価はまだ費用対効果に優れている
化学新材料. ②
医薬品消化されたバリュエーションに加え、ネガティブな政策期待に業界が注目
医療機器と
革新的な医薬品. ③
消費量この部門は、依然として2つの主要路線に集中しています。1つは、流行前にダメージを受けた産業の修復が遅れていることです(
航空、ホテル、映画、テレビ)、第二に、繰り返される局地的な疫病を背景として、依然として高い繁栄を維持しているサブセクター(
白ワイン、アウトドア製品、小型家電、人材サービス).
リスク要因中国における予想を上回る局地的な疫病の繰り返し、技術貿易・金融分野における米中間の摩擦激化、中国の政策・景気回復の予想以上の遅れ、国内外のマクロ流動性の逼迫、ロシア・ウクライナ間の紛争の激化など。
