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8月22日、中央銀行は1年物LPRを3.70%から3.65%へ、わずか5BPの引き下げで、MLFの引き下げと初めて同期しない。5年物LPRは4.45%から4.3%と、これも15BP引き下げ、今年2度目の逆非対称の利下げであった。
投資ハイライト
LPRの逆非対称利下げをどう見るか？
5年物LPRは1年物より大きな率で引き下げられ、今年2回目の逆非対称の利下げとなり、不動産の安定化を示す明確なシグナルとなりました。
なぜ、1年LPRが少なくなったのか？
1年物LPRは、これまでのMLFによる削減の慣行を破って5BPのみの削減となったが、これは主に現在の市場流動性がより豊富であり、市場金利が既に歴史的低水準にあるため、資金の空転や裁定を避けるため、削減幅を狭めたものであると考えられる。
なぜ、5年LPRの方が下落したのか？
5年LPRはもっと下がる：一方、過去の非対称利下げを補うために、期間スプレッドは2019年の水準に戻り、他方、主に不動産と実体経済を底支えするために、不動産の安定と需要促進という中央銀行の政策意図を反映して、8月に社会金融を修復する見込みである。
住宅ローン金利は引き下げられる余地があるのでしょうか？
第1セットの住宅ローン金利は、絶対値では4.1％（4.3～20BP）に過ぎず、2009年の最低値4.16％より低く、相対値では現在の住宅ローン金利は平均ローン金利より84BP高く、2021年末の最高値に次ぐものだが、その前に平均ローン金利を概ね60BPほど下回っている。 不動産販売はまだ底を打っておらず、投資もまだ底を打っていないため、金利はまだ下がる余地があります。
株式や債券への影響は？
LPRの引き下げは緩和シグナルを確認するものであり、株と債券の双方に追い風となる。 株式市場にとっては、利下げは不動産チェーンやノンバンクの金融機関にとって好材料です。 債券市場にとっては、イージーマネーからイージークレジットに移行するのに時間がかかる。 市場金利は政策金利を下回り、債券市場の環境は比較的良好である。
リスク情報
1) 加速するマクロ経済のダウンサイド
2）加速する海外不況の到来
3）地政学的紛争の大規模な勃発
