1 インフレトレードの揺り戻し、右肩上がりのトレンドが確認される今週（2022082220220826）は、伝統的なエネルギー（石炭、石油、石油化学）、運輸、非鉄、金融、一部の消費財（消費者サービス、食品・飲料）セクターが好調で、3週間前に左サイドで示唆した3大トレード、SSE50がCSI1000より上、グローバルコモディティが上昇、旧エネルギーが復帰と、すべて右サイドゾーンに入っています。 興味深いことに、市場は中間年の開示期間に入っている、市場は鈍いパフォーマンスのパフォーマンスの高い割合の機関配分のためのものですが、積極的に新しいパフォーマンスを求めて期待を超えています。 現在の上流資源部門の業績は、期待を上回る高い割合で、一方、振り子に戻ってインフレ貿易と、マクロとミクロの投資視点の共鳴を形成しています。
2 まだ過熱していない：インフレ・トレーディングが市場をリードする現在の市場は、2021年9月と似ているところがある。トレンドトレーダーがともに市場を支配していることだ。 ただし、具体的な参加者構成には明確な違いがあり（金融2社に代表される国内トレンドトレーダーは2021年9月に比較的活発、現在の北上売買注文はより活発）、現在のトレンドトレーダーはスイッチング期（以前の人気路線から移行中）、金融2社よりも明らかに積極的なトレンドトレーダーはまだ存在しない、つまりは
伝統的な資源セクターは、2021年9月のような極端な混雑は今のところないかもしれない、その代わりトレンドトレーダーは成長から伝統的な資源セクターへ切り込んでいる。また、最近の市場では、低位株（低PE、低PB）がアウトパフォームする局面が見られる。 歴史的には
成長スタイルが優勢な後期には、低位株が成長スタイルをアウトパフォームする局面がしばしば見られる(値とは限らない）、後にスタイル切り替えのきっかけとなることが多い（短期的に繰り返されることもある）。 現在の真のシクリカルのラウンドは始まったばかりかもしれません。
3 需要の安定と修復の道筋が徐々に明らかになり、価格供給の余地が生まれる7月28日の中央政治局会議で初めて「建物の引渡しを保証する」と言及し、地方の責任を迫って以来、最近、不動産市場に前向きな変化が見られ、一部の都市は次々と異なる不動産救済プログラムを導入し、今後、さらに「救済」プログラムが増える可能性がある。 今後、さらに「救済」プログラムが増え、より効果的なものは、将来さらに全国に拡大される可能性があります。 この点からも、不動産チェーンに対する市場の悲観的な予想を上方修正する余地があるのではないでしょうか。 戻る商品の観点に、中国はその完全に価格の需要の急速な減少のための初期の外、現時点では、中国と外国のエネルギーの不足は、工業用金属、化学、生産能力の多くは、在庫のいくつかの品種を終了するが、また歴史的に低いレベルで維持につながった需要の懸念が完全に価格といくつかの修理（不動産などの “救済 “パス徐々にされた後 クリア）、供給要因が再びロジックのメインラインとなり、道路の再価格化のサイクルが開かれています。
4 期待を上回る “タカ派 “演説：不況ラッシュと決別し、資産価格は “スタグフレーションの長い夜 “に突入する。ジャクソンホール会議では、パウエルFRB議長が市場予想を上回る「タカ派的」な講演を行ったが、それとは異なる「タカ派的」な講演を行った。 会議後の資産価格のパフォーマンスは
商品市況は依然として強い回復力を示しています。市場は9月の利上げ確率を75bpと見なし始めているが、2023年半ば以降も利上げを継続する確率が高まっている。 我々はWaiting to Repricingで、市場が急激な利上げでインフレを弱め景気後退に入り、緩和サイクルに再突入することをフロントローディングしており、それは世界の成長株のフロントローディング・パフォーマンスに大きく説明され、一方でコモディティのフロントローディングは急激な需要の下降を意味していると指摘した。
今日の現実は、インフレは粘着性があり、その抑制は短期的な問題から長期的な問題へと変化している。 このシナリオでは、短期バリュー株が再び優勢になり、インフレ粘着性から利益を得るシクリカル銘柄はより回復力が増すと考えられます。
5 迷わず “オールド・エネルギー・プラス “を取り入れよう金融資産に支えられた世界的な需要超過の周辺では、資源、労働力、一部の製造財がまだ不足しており、解決への道は、金融資産と需要を抑制する緊縮財政、金融・信用システムの衝撃につながるインフレ、資源と消費のバランスをとる地域紛争、資源紛争を緩和する仮想需要、とシンプルに考えていることを指摘した。 インフレの本線では、以下のことを推奨しています。
“オールドエナジープラス”アクティブなレイアウトを考える。 私たちは、(1) “Old Energy+” ポートフォリオを推奨します：伝統的なエネルギーそのものとして
電力 石炭・石油・ガスエネルギーネットワークインフラのニーズと、「エネルギー」キャリアの特性について
工業用金属（アルミニウム、銅）は、年初に指摘したレジリエンス（回復力）を発揮しており、エネルギー変換の
電気見過ごせないのは、旧来のエネルギー空間のミスマッチ解消に強気の企業
(石油輸送)エネルギー紛争がもたらす金銭的影響
ゴールド. (2)中国に対する需要期待の修復が注視できる。
不動産、酒類、ソーダ灰.
. (3)インフレ下での解決への道筋に注目すべき成長分野。
防衛, メタバース.
リスク警告不動産市況の悪化が経済に与える影響は限定的、想定を超えた海外景気の後退、測定誤差。
