キーインサイト
マクロ面では、今週の党中央委員会と国務院の政策は、農業科学技術の革新、雇用政策、国債の3000億ドル枠と特別国債の5000億ドル残高枠、民間企業支援などに重点が置かれていた。 多くの省庁や委員会がLPRの大幅な削減、中央銀行による金融・信用状況の分析シンポジウム、太陽光発電産業チェーンの発展、税関総署による出入国健康申告義務の廃止などに焦点を当てた。 地方政策については、財産緩和政策、消費バウチャー発行、伝染病予防と対策、四川省エネルギー供給などに焦点が当てられた。 不動産面では、①建物の引渡しを保証：南寧は30億元の円滑な不動産ファンドを設立、威海は販売前ファンドの監督を強化、②供給面では、重慶龍虎は初の単一全額保証の民間不動産企業債である中期手形を発行、③需要面では西安、常州、萍郷、長沙、済南などの政策緩和を実施した。 今週の発売・インタビュー記事等は、サービスのクロスボーダー貿易に関わるものでした。 さらに、金融セクターの発展、海洋経済の発展、カーボンピークの発展、水素産業の発展、不動産の安定的かつ健全な発展などに焦点を当てた政策文書が次々と発表されました。
1.李克強首相が国務院常務会議を主宰。
李克強総理は国務院常務会議を主宰し、経済政策パッケージを安定させ、経済回復と発展の基礎を強化するために、相次いで政策措置を展開することを決定し、法律に基づいて政策発展金融手段の増額と特別債務の残高限度額の使用、農業補助金の再増額、発電企業への借入金発行の支援を決定し、多くの行政手数料を停止して、民間企業の発展を支援することを決定し、保護することを決定しました。 また、経済の安定化と政策実施の加速化のため、現地の監督・サービス作業部会を派遣すること、干ばつ救済作業をさらに展開し、財政・物質的支援を強化することを決定した。
会議では、政策開発金融商品の3000億元に基づいて、プロジェクトに上陸していることを指摘し、その後、3000億元以上の量を増やす;法律によると、特別な債務のローカルバランス制限の5000億元以上を使用するには、10月末までに発行された。 これは、消費に伴う有効な投資を増加させるだけでなく、ローン需要の不足に対応することもできます。
簡単なコメント
1）追随する新政策金融商品の額は市場予想と一致するが、特別債務の現地残高は5000億元で、市場予想よりやや低い。 両者の違いは、a）異なるレバレッジ、”3000億金融負債が総資本の50％を超えてはならない”、レバレッジ倍率が高くなり、900億の農業発行は完全に発行されている、約11倍のレバレッジ、我々は中国開発銀行2100億レバレッジは約5〜10倍に達することができると予想される、b）資金の異なる先、ポリシー。 新資本・資本活用部分の金融負債は、政策信用、中国融資、特別債務、PPP、その他自己資金でカウントされる場合があります。
(2)最近、各地で積極的にプロジェクトが宣言されている。6000億の政策性金融債は、それぞれ5倍、7倍、10倍のレバレッジで測定し、さらにインフラの平均3年の建設期間を考慮すると、年内に開始されるインフラ投資の増分は1兆、1兆4000億、2兆円となり、インフラの成長率を5.2、7兆 Doushen(Beijing) Education&Technology Inc(300010) 兆4000ポイント引き上げ、インフラの年成長率は14%、16%、19%にも達する見込みで、名目成長率を引き上げることができると考えられる。 GDP 0.7、1.0、1.4％ポイント。
2、中国人民銀行は、一部の金融機関の金融・信用状況の分析に関するセミナーを開催しました。
会議では、大手金融機関、特に大型国有銀行がマクロ的思考を強化し、主導的・支柱的役割を十分に発揮し、総貸付額の安定した伸びを維持することが提案された。 実体経済への融資の投資を拡大するため、中小企業、グリーン開発、科学技術革新などの分野への信用支援をさらに充実させること。 不動産の合理的な資金調達ニーズを守るために。 プラットフォーム経済の主要分野に対する財政支援は、法律に従って増加させるべきである。 政策性銀行は、政策性金融ツールを有効に活用し、ネットワーク型インフラ建設、産業高度化インフラ建設、都市インフラ建設、農業・農村インフラ建設、国家安全インフラ建設などの重点分野関連プロジェクトへの支援を強化し、できるだけ早く現物作業を形成し、融資投資を促進する必要がある。 市場化と法の支配の原則を堅持し、安定した信用成長と金融リスクの防止との関係を調整する必要があります。
今週の海外マクロは、パウエルFRB議長が「米国はインフレ対策に強力に取り組む」と発言、バイデン政権がインフレ予想を上方修正、バイデン氏が学生ローン救済策を発表、OPEC+が減産傾向にあることなどが主な焦点です。
1、ジャクソンホールで開催された世界の中央銀行年次総会でパウエルFRB議長が基調講演を行う。 パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長は、ジャクソンホールで開催された世界の中央銀行の年次総会で講演し、米国は引き続き「力強く」インフレに対抗する措置を講じると述べたが、同時に強い金利引き上げは米国の家計や企業に「痛み」をもたらすと警告した。 パウエル議長の講演は、FRBが今後数ヶ月の間に依然として急激な利上げを行う可能性があることを示し、FRBが今年後半の利上げを緩やかにすることを期待していた投資家を失望させる可能性があります。
パウエルは会合で、米国のインフレ率を2％に引き下げることは引き続きFRBの重要な目標だが、この目標のための利上げは米国経済に影響を及ぼすと強調した。 パウエルは、金利上昇、経済成長の鈍化、雇用市場の低迷がインフレ率を押し下げ、「家計や企業に多少の痛みをもたらすだろうが、これらはインフレ率低下の不幸なコストであり、物価安定の回復に失敗すればさらに痛みが増すことになる」と述べた。
簡単なコメント
今週のジャクソンホール年次総会では、パウエルが「反インフレが最優先」と繰り返し、「米国はトレンドを下回る経済成長が持続する可能性がある」と強調し、マイスター、ブラード、ハーカーらFRB高官が一斉にタカ派を打ち出した。 パウエル議長の「大成功するまで利上げを主張しなければならない」発言は、我々のこれまでの判断と一致し、つまり、テクニカルリセッション（実質リセッションではない）＋雇用高温＋高インフレで、FRBはタカ派的利上げを維持すると見られ、米国債務ショックの短期高レベル、第4四半期以降の下落率、米国株の圧力を加速させることが期待されている。
なお、今週は、自治体や省庁の重要書類の紹介があります。
1、「北京 “14次5ヵ年 “期間金融産業発展計画」。
2.不動産業の安定的かつ健全な発展を促進するための意見書
3.上海市重点実験室建設・運営管理弁法
4.広州市海洋経済発展第十四次五カ年計画
5.上海自由貿易試験区臨港新区の高度開放を支援し、重点産業の革新的な発展を促進するための措置
6、海南省におけるカーボンピークの実施計画
7、水素エネルギー産業の発展を支援するためのいくつかの政策措置
リスク警告：中国以外の金融政策の乖離の継続と、中国の政策の予想以上の実施。
