信用はやや増加し、企業側の寄与が最も大きかった。8月の人民元建て新規融資は1兆2500億元で、前年同月比300億元の微増、市場予想を若干下回った。 内訳をみると、1つは政策金融機関の与信政策に支えられ、法人向け融資が最も大きく貢献した。 注目すべきは、税額控除リベートと法人向けローン需要の間には一定の代替関係があり、税額控除リベートの年間目標が終了に近づくにつれ、法人向けローン需要に対するクラウディングアウトが徐々に弱まっていくことである。 次に、居住者向け短期貸付金の修復が弱く、中長期貸付金に反映される居住者の住宅購入意欲も弱いままであった。 第三に、手形金融は再び前年同期比で減少し、銀行が信用規模を埋める現象が改善された。
成長率はやや低下し、オフバランス融資の方が大幅に増加した。8月に新たに加わった社会融資は2兆4300億元で、前年同月比5593億元増加し、株価成長率は10.5％に低下した。 国債は昨年の発行後の影響を受け、増加額が昨年より少なくなり、最大の足かせとなった。 直接金融では、社債、エクイティファイナンスともに前年同期比での増加幅は縮小しました。 特筆すべきは、8月にオフバランス融資が大幅に増加したことで、特に割引前の銀行引受と委託融資が増加しました。
割引前バンカーズ・アクセプタンスの増加は、企業の支払需要の大幅な増加によるものです。 人民元貸付の手形金融と社会金融の割引前の銀行引受を組み合わせると、企業が発行するすべての銀行券の規模がわかる。 データによると、8月に発行された新紙幣は5076億元で、前年同月比2136億元増加しています。 その理由は、まず、インフラの好調、政策に支えられたインフラプロジェクトの増加、建設業界各社による生産・建設のスピードアップ、それに伴う資金需要の高まりが挙げられます。 第二に、財政部と住宅建設部が共同で、8月1日から工事進捗に対する支払い比率を80％に引き上げるという文書を発表し、関連企業の支払い需要をさらに押し上げることになった。 受託貸付の好調は、政策金融商品とも関係があり、政策資金をつなぎ融資の形で支出できることが、受託貸付が特別に増加した大きな理由であった。
オフバランス融資の増加は、株式市場にとって好材料となった。 新規の割引前銀行引受はインフラ需要の拡大に対応し、新規の委託融資は政策的手段の強力なサポートを反映しており、いずれも実体経済における資金調達状況の改善を示唆しています。 歴史的に見ると、オフバランス融資の増加は、景気循環に先行した信用緩和のシグナルであり、株式市場のバロメーターとなる。 国債発行が減速していることから、今後の財務データについては、構造的な改善に焦点を当てるべきであると考えています。 税額控除によるオンバランス化のクラウディングアウトは年内に弱まる傾向にあり、流動性は緩やかな状態が続く可能性があり、LPRのダウンサイドの可能性もあり、ソーシャルファイナンスの構造は引き続き改善すると予想され、株式市場にとってポジティブなシグナルとなります。
リスク要因：疫病の再悪化、漸進的な政策発動が期待通りでない、欧米の景気後退。
