9月13日、米国の8月のヘッドラインCPIとコアCPIはともに市場予想を上回る伸びを示しました。 米国の8月消費者物価指数（CPI）は前年比＋8.3％、予想は＋8.1％、コアCPIは前年比＋6.3％、予想は＋6.1％であった。
8月の米国消費者物価指数（CPI）はコアインフレにより予想を上回った。
リンギット分析では、米国のコア・インフレが8月に概ね加速度的に上昇し、インフレデータが予想を上回った。 非主要インフレ率では、食品インフレ率がリンギットからわずかに低下し、エネルギーインフレ率は急激な低下傾向を続けました。 食品サブCPIは前年同月比0.8％と、7月の1.1％から低下した。 しかし、食料品インフレ率の軸が2021年よりも大幅に高いままであったため、8月も前年比食料品増加率は上昇を続けている。 エネルギー面では、旅行需要の低迷が原油価格の重荷となり、米国のガソリン小売価格は13週連続で下落し、8月の米国CPIエネルギー小計は前年同月比-5.0％を記録しました。 エネルギーサービスは、欧州からのLNG輸入増に伴い、米国の天然ガス価格が堅調に推移し、前年同期比2.1％増となった。 コアインフレ率では、医療品を除くすべてのサブコンポーネントが7月より上昇した。 2022 8月の米国CPI新車・中古車サブコンポーネントは前年比0.8%、-0.1%を記録し、7月の0.6%、-0.4%から上昇した。 アパレル（0.2％）、メディカルサービス（0.8％）、輸送サービス（0.5％）が7月から上昇し、最もウエイトの高いサブコンポーネントの家賃は前年比0.7％増と1991年以来過去最高の伸びを記録しました。
米国のインフレは再び頂点に達しようとしているのだろうか？ あるいは、あまり楽観的でない。
8月のインフレデータは、ガソリンと天然ガス価格がともに7月の高水準から下落し、その伸び率がそれぞれ米国のエネルギー商品インフレとエネルギーサービスインフレに密接に関連していることから、「インフレはスムーズに下げられる」という市場の幻想を打ち砕いた。 一方、米国の7月の消費者物価指数は予想を下回り、コアインフレ率も相対的に弱く、市場では米国のインフレは6月に「うまくピークアウトした」と考えられている。 しかし、8月のコアCPIが予想以上に強かったことから、インフレへの復帰の道のりは平坦なものではないことが示されました。 労働市場は米国のインフレ問題の核心であり、それがすぐに改善されることは明らかではないかもしれない。 米国のコア財・サービスインフレのほとんどは賃金上昇率に牽引されているが、中でも賃貸料インフレの連鎖は労働報酬上昇の連鎖と同様に密接に関係しているという事実が驚きである。 テナントの家賃支払い能力が、収入レベルとも密接に関係していることは理解できなくもない。 したがって、米国の労働市場における需給の不均衡が解消されなければ、米国のコア・インフレ水準は上昇を続ける可能性が高いと考える。 前回のレポート（「逆説の非農業部門雇用者数、どう解釈するか」参照）でも述べたとおりです。 米国の労働市場の構造的なミスマッチは改善されておらず、低学歴や高齢者の供給不足に反映されるように、ミスマッチはサービス業の下層に集中している。 今後の米国の賃金上昇はまだ高い水準にある可能性があり、賃金インフレスパイラルのリスクは無視できない。
9月会合で75BP以上の利上げが行われることは基本的に間違いなく、海外市場では引き締まった取引が続く可能性がある。
CPIデータが発表され、連邦基金先物では9月に75BPの引き上げ確率が67％、100BPの引き上げ確率が33％と市場が予想していることから、9月に100BPの引き上げ確率は低いと考えています。 今年6月の米国のインフレデータも印象的だったが、FRBは7月の会合で75BPの引き上げにとどまり、75BPの引き上げは「異例の大幅引き上げ」だと述べたことは重要である。 これに対し、9月会合でのFRBの終値予想は4％を超えると予想され、より重要である。 前回のレポートでは、ジャクソンホール会議でのパウエルの講演が非常にタカ派的で、市場の緩和期待を打ち破ることを意図していたことを紹介した（「パウエルの “ボルカー・モーメント”」参照）。 CPIデータの発表により、FRBのタカ派的な姿勢が支持され、海外市場でも引き締め貿易が継続されると予想されます。 このシナリオでは、米国債券金利と米ドルは上昇を続け、米国株式は圧力を受ける。
リスクキュー：FRBの利上げペースが予想を上回る、米国の地政学的リスク、米国のインフレ暴走リスク。
