1.イベント
本日（9月15日）、MLFは6000億元で期限切れとなり、PBOCは4000億元を運用し、量的には2000億元の基準通貨レパトリエーションが発生した。 このオペレーションの金利は、前期と同じ2.75％でした。
2.国土交通省の「プライス・パリティ」：8月の金利引き下げの恩恵を引き続き享受できるようにする。
8月にOMOとMLFの金利がそれぞれ10bp低下したことは、実体経済と金融市場にとって非常に切実な「恩恵」であったことは間違いないだろう。8月の利下げ効果は大きく、9月も実体経済への「恩恵」は続くので、9月も政策金利を下げ続ける必要はないだろう。 実際には、金利の削減は、すべての病気を治すことはできませんし、単一のツールの継続的かつ反復的な使用は、その減少限界効果につながる、それは問題指向と目標指向の組み合わせに準拠していることがより重要であるので、政策の数は、風を登るために経済を促進するための協調的努力の間の相乗効果を形成する。
3.MLFの「ボリューム・ドロップ」：銀行システムの流動性を正常な状態に戻すこと
月の政策金利の引き下げは、総与信の伸びの安定性を高め、企業の資金調達コストの低下を促進することを目的とし、8月と9月の国債の減額操作は、金融機関のニーズに十分に応えながら銀行システムの流動性を健全に正常化させることを目的としたものであった。この2つは矛盾していると考える投資家もいますが、そうではありません。 現在の銀行システムの流動性は明らかに緩んでいるが、その戻りの強さとリズムがよく把握されている限り、実物に対する確かな金融支援に影響を与えることはないだろう。
4、資金金利を早く上げること
ファンドレートが上昇する時点は、すでに比較的近いはずだと判断している。 もちろん、ファンドレートの上昇は金融政策の引き締めを意味するものではなく、せいぜい銀行システムの流動性を一見緩い状態から適度な潤沢さに戻す程度の微々たる変化である。実はこれは、将来を氾濫させない、引きすぎないという主張だけでなく、安定成長、安定雇用、安定インフレのバランスでもあるのです。
ただし、私たちは一貫して、ファンドレートを早期に上方誘導した方が良いと強く主張していることにご留意ください。タイミングが多少早くても、後でファンドレートの上昇率を下げたり、段階的にファンドレートを下げに誘導することで修正できるが、遅すぎると洪水のような状態になりやすい。
あまり急がず、市場心理を考慮しながら断続的に引き上げ、中長期的には最終的にOMOレートに戻すと思われます。投資家の中には、DR007が今後OMOレートを軸に動くことはないだろうと考えている人もいる。 これは疑問の残る見解です。 中国の中央銀行は、OMOを短期政策金利およびオペレーショナルターゲットとして、DRなどの短期市場金利を政策金利を軸に誘導し、他の市場金利に伝達している。 一部の投資家が推測しているように、DR金利とOMO金利が大幅に分離し、長期的には無関係になるとしたら、政策金利とオペレーショナルターゲットの意味は何なのだろうか。
5.リスク警告
非合理的な期待による市場の急激な変動。
