米8月CPIインフレ率は8.3％（予想8.1％）、前回比0.2％減、コアCPIインフレ率は6.3％、前回比0.4％増。
I. エネルギーと食糧：エネルギーインフレは低下を続け、食糧インフレは新高値を更新中
エネルギーインフレは、国際原油価格の継続的な低下と前年同期のベースアップを主因として、予想通りの低下率を示した。8月のエネルギーの前年同月比伸び率は23.8%、前回値から9.1%低下、CPIインフレへの寄与は1.74%、前月から0.65%低下、前四半期比では-5.0%、前回値から0.4%低下した。
食品インフレ率は予想をやや上回り、引き続き過去最高を更新しました。 8月の食品インフレ率は前年同月比11.4%で、前回値から0.5ポイント上昇し、CPIインフレ率に1.58ポイント寄与した。前四半期比では0.8%で前回値から0.3ポイント減少した。 家庭用食品で0.7％、屋外用食品・飲料で0.9％という四半期ベースの伸び率は、1980年代の大インフレ以降で最も高い伸び率を記録しました。
今後、原油価格がFRBの利上げと景気後退期待に抑えられ、需給ギャップに支えられるというパターンは変わらない。 エネルギーインフレはベース効果の影響で引き続き縮小する可能性があるが、リンギット下落は収束した可能性がある。 国際食品価格が7月下旬に底を打ち、屋外の食品・飲料のインフレが弾力的に推移することを考えると、食品インフレは今後数ヶ月間、新高値を更新し続ける可能性があります。
II.コア商品：インフレ率の高さは下がらないが幅は広がる
コア商品インフレ率は、需要が依然として強く、実質的な景気後退が到来していないことを反映して、予想以上に弾力的である。8月のコア商品インフレ率は前年同月比7.1%増、前回値から0.1%増、CPIインフレ率への寄与度は1.45pct、前月から0.03pct増、四半期比では0.5%増、前回値から0.3pct増とした。
自動車と家計が中心で、中古車価格はピークアウトした可能性があり、新車価格はまだ上昇傾向にあります。 家庭用品/新車/中古車は前年比10.6%/10.1%/7.8%で、CPIインフレ率に0.40pct/0.39pct/0.28pct、前四半期比では1.1%/0.8/-0.1% の寄与となった。
コア商品インフレの幅は改善し、ほとんどのサブコンポーネントがリンギットモメンタムを強めた。 全小部門のうち、ヘルスケアとアルコールだけは前四半期比で減少し、その他は前四半期比で高い伸びとなった。
今後、コア商品インフレ率は、「全般的な上昇」パターンから、強い慣性を持ち、高い水準で推移すると思われます。
コア・サービス：賃金価格スパイラルは継続的に悪化している
賃金価格スパイラルが深刻化する中、コア・サービス・インフレ率は予想を上回る高水準で推移しています。 コアサービスのCPIインフレ率は6.1%で、前回値より0.6pctの大幅増、CPIインフレ率への寄与は3.53pctで前回値より0.29pct増、四半期の前年比は0.6％で前回値より0.2pct増となりました。
住宅は前回比0.2％増の0.7％となり、労働市場の供給過剰を背景に過去30年で最高を更新しました。 運輸は原油価格の動向に反して前回比1.0％増の0.5％となり、営業利益は同1.0％増の2.0％となりました。 レクリエーション・サービスを除く他の小項目は軒並み連鎖の勢いを改善し、コア・サービスのインフレの高さと幅が軒並み拡大していることを指摘するものであった。
今後、米国の家賃が来年第2四半期まで高い水準で上昇し続ける可能性を考慮すると、賃金価格スパイラルが激化するリスクが残っており、サービスインフレの粘着性がインフレ抑制の最大の問題になっています。
第四に、インパクトと先見性：FRBは9月に75bpの利上げを実施する。
8月の米国CPIインフレ率データは、コアインフレ率が予想を上回ったことが主な要因です。 構造的な観点から見ると、エネルギーインフレは依然として主要なドラッグアイテムであり、食品インフレはアウトドアダイニングに引っ張られて上昇を続け、コアインフレの高さと幅は軒並み市場の予想を超えている。 FRBの9月会合は75bpの利上げで「釘付け」になり、市場の予想する100bpの利上げ確率は30%以上に上昇した。
この影響を受け、米国債券市場のニー・ジャーク反応、ロングエンドよりショートエンドの方が上昇し、イールドカーブはさらに反転した。 米国債2年物利回りは18.5bp上昇の3.76%、10年物利回りは5bp上昇の3.41%で、10Y-2Yスプレッドはさらに13.5bp低下し-34.8bpとなった。
国内の米ドル流動性は均衡を保っていますが、利上げ観測の高まりから資金調達価格は一段と上昇しました。 9月15日は外貨準備率引き下げの実施日であり、約190億米ドルの外貨準備が市場全体で放出され、国内の米ドル流動性への圧力がさらに緩和されることになる。 しかし、金利上昇期待の高さから、様々な満期の相場が若干上昇しました。 中国のオフショア資金については、第3四半期末に迫った利上げと重なる要因から機関投資家の中長期資金需要が増加し、3ヶ月超の全満期物の価格が昨日から5bps上昇しました。
