Ping An View。
中国の景気回復は8月に入り勢いを増し、主要経済指標のほとんどが7月から前月比プラスに転じ、市場予想を上回ったが、不動産チェーンは依然中国経済の足を引っ張っている。
1.鉱工業生産は、設備製造業が好調で比較的早く回復しました。8月の工業付加価値は前月比0.4ポイント増の4.2％となり、基準値が低く、季節連鎖よりも強いことが要因です。その裏付けとなる要因は3つあります。まず、設備製造業が好調で、特に新エネルギー関連の自動車や電気設備産業が共振需要とインフラ製造の投資需要につながり、一般設備産業と特殊設備産業の生産を加速させたことが挙げられます。次に、猛暑の影響に対処するため、各地域で積極的に発電量を増加させ、電力・熱・水の生産と供給産業が好調に推移したことです。第三に、鉄鋼および非鉄金属加工製品の価格が安定し、生産がわずかに改善したことです。しかし、石油化学製品など上流商品の価格下落が加速したこと、輸出の伸びが鈍化したこと、中国での疫病の流行などが、一部の分野の生産に重くのしかかりました。
中国の消費成長率は5.4％に回復し、市場予想の4.2％を大幅に上回りました。月の前年同月比にはベース効果が大きく寄与し、今年8月には流行政策の最適化により消費への影響がいくぶん緩和されました。月の小売消費は、石油製品（原油価格上昇の恩恵）、自動車（消費促進政策による）、中国・欧米の医薬品（疫病関連）が牽引しました。 消費の回復を支えたのは、必要不可欠な消費の増加ですが、社会的なオプション消費が弱く、不動産に おけるポストサイクル消費の足かせが増加したことです。 "安定した雇用 "が引き続き実を結び、若年層の失業率は高水準で推移しました。インフラプロジェクトの物理的な仕事量が雇用を吸収し、企業の雇用安定を支援する政策が引き続き効果を発揮し、8月の都市部調査失業率はさらに0.1ポイント低下して5.3％となりました。 中でも、16-24歳の若年層の失業率は1.2ポイント低下して18.7％となり、9ヵ月間の上昇傾向に終止符を打ちました。
インフラと製造業への投資が中国経済を支え、不動産投資の減少をヘッジした。 まず、8月のインフラ投資は前年同月比15.4％増と2021年3月以降で過去最高となり、インフラ資金の払い出しと物量形成が連動して加速しそうだ。次に、8月の製造業投資は前年同月比10.6％増となり、製造業投資の新たな原動力の支えは依然強いものの、一部の輸出関連産業の投資の伸びが鈍化している。第三に、不動産、インフラ、製造業に加えて、他の投資速度の3つの主要な需要、または健康、教育、その他の社会セクターの投資支援によって。第四に、不動産投資のドラッグがさらに強まり、土地取得面積の伸び率が単月で急落したこと。しかし、「引渡保証」キャンペーンの効果により、不動産プロジェクトの新規着工および完工は改善しました。
中国の経済回復過程を合理的にとらえる必要があると考えています。月の経済指標は、低位基調にあることに加え、疫病対策政策の最適化や成長安定化政策の効果もあり、予想を上回りました。 今後の見通しについては、不動産投資の底打ちが続き、外需の圧迫が迫り、中国の消費と生産が疫病により多方面で混乱するものの、政策の定着によりその後の景気回復を支えるものがあります。まず、消費の緩やかな回復が続くと予想されることです。 自動車消費の好調は今後も続くと見込まれ、その他の消費も回復の 余地があると思われます。第二に、国務院、各省庁、地方政府は、インフラプロジェクトの実施と物理的な作業量を加速するための一連の措置を導入しています。第三に、製造設備の更新に関わる融資・利子補給政策が強力で、製造業投資の成長率を安定させることにつながる。また、自動車や新エネルギー分野での生産・投資の好調は今後も続くと予想され、それに伴う需要も侮れないでしょう。
