9月会合での75BPの利上げは市場予想通りであり、年内にさらに100BPから125BPの利上げが予定されている
2022年9月21日の金利会合で、FRBは市場予想通り75BPの利上げを決定した。 利上げに加え、テーパリングが予定通り進んでいることを示し、住宅ローン担保証券（MBS）のテーパリング上限は月175億ドルから350億ドルに、国債のテーパリング上限は月300ドルから600億ドルに引き上げられました。 2022年末の連邦資金金利の予想中央値は6月の3.4％から4.4％に引き上げられ、ドットプロットは、次の見解を示しました。 年末までにあと75BP、100BP、125BP、150BPの利上げが必要と考える当局者はそれぞれ1、8、9、14人であり、年末までにあと100BP～125BPの利上げを予想するのがFRB当局者の主流であることがわかる。 短期的には、FRBの利上げ率は加速し続け、タカ派スタンスはさらに高まってステージハイとなるだろう。
経済期待は急激に低下したが、FRBの計画では、インフレ決定のさらなる強い規制、経済成長の低下
6月と比較して、FRBメンバーと連邦準備銀行総裁は、2022年、2023年、2024年の米国経済成長率の予想を、それぞれ+1.7%、+1.7%、+1.9%から+0.2%、+1.2%、+1.7%に下方修正した。 FRBメンバーや連邦準備銀行総裁の景気予測には、経済の内幕に関する各種データに加えて、インフレ抑制のために今後利上げを継続した場合の経済への影響も考慮されています。 パウエルは、7月会合後の記者会見で、「最近の消費と生産の指標は弱まっている」と述べるだけで、「ここ数カ月の雇用の伸びは強く、失業率は低いままだ」と強調したのとは異なり、9月会合後の記者会見では パウエル議長は、9月会合後の記者会見で、インフレ抑制が現時点でのFRBの第一目標であり、2％の長期インフレ目標が揺らぐことはないことをさらに強調した上で、「インフレを下げるにはトレンド水準を下回る成長を持続する時期が必要かもしれないし、労働市場の状況は何らかの弱さを見せそうだ」と述べ、現時点では、経済の安定とインフレ抑制に関して比較的良い仕事をしていることを示しています。 FRB は、長期的に安定したバランスの取れた成長を実現するために、短期的に米国経済をさらに減速させることを犠牲にして、経済の安定化とインフレの抑制を図るという比較的明確なトレードオフを行ってきたのである。
今年、米国のISM製造業PMIは継続的な低下傾向を示し、米国の総売上高の伸びは低下し続けているが、在庫の伸びは上昇し続けている、現在の売上高の伸びは在庫の伸びよりも低く、在庫販売比率データを急速に上昇させる、データは経済の逆の指標である、販売が減速する傾向があり、在庫残、需要と供給の悪化を示し、米国経済の下方修正の可能性が高くなることを指摘しています。 また、金利の急上昇にともない、米国の新築住宅販売量および完成住宅販売量は急速に減少し、住宅ブームの大幅な下降を示しました。 最新のFRBのドットプロットは、積極的な利上げがまだ終わっていないことを示唆しており、米国債の長短の逆数が深まり、米国の景気後退のリスクは上昇を続けています。
米国のインフレ率がトップ領域にある可能性があるとの判断を維持、金利がインフレに追いつくことから金利がインフレに追いつくことに切り替え、金が圧迫されること
米国の5年物および10年物TIPS債利回りは、それぞれ今年3月と4月をピークにインフレ期待を低下させる傾向にあり、5年物のインフレ期待は昨年9月のプラットフォーム水準まで低下し、現在は年間最低水準にある。 8月のデータでは、米国のコアCPIリンギットはまだ高水準ですが、エネルギー価格の下落がCPIリンギット全体を大きく引き下げ、CPI前年比は2ヶ月連続の低下となっています。 将来のインフレは、ロシアとウクライナの紛争がエスカレートするリスクによる潜在的な圧力に依然として直面しており、米国経済はより高い確率で弱体化し、需要の弱体化はインフレに減衰の役割を果たすことができますが、我々はインフレがすでにトップであるという判断を維持しています。 米国の金利上昇とインフレ率上昇の相対的なスピードは、金利がインフレに追いつくことから、金利がインフレに追いつくことに切り替わり、米国の短中期債の実質利回りがさらに上昇し、金価格が圧迫されることになる。
米国株は慎重、A株は中国のファンダメンタルズが支配要因
米国の経済や政策には明らかな波及効果があるため、ドル流動性の縮小は世界経済への圧力となり、特に新興国では通貨安、対外債務リスク、輸出減少などの側面から一般的に資本流出の圧力がかかり、世界のリスク選好が抑制され、世界のリスク資産にマイナスの影響を与えることになります。 景気低迷と金利上昇の下、米国株はパフォーマンス、バリュエーションともに上昇の勢いがなく、米国株に対する慎重な判断を維持し、FRBの政策による変曲点の確認を待つ機会としています。
米ドルはFRBが予想を超えるタカ派的なシグナルを連続的に発表したことで押し上げられ、新高値を更新、米国以外の通貨は総じて圧力を受け、人民元は7を割ってから7・1への行進を続け、為替相場は中国の金利独立に狭い緩衝空間を与え、将来の流動性緩和が中国の資産価格を支える力を弱めているが、A株の支配要因はやはり中国のファンダメンタルズにあり、政策の助けで中国の安定した流行が達成できるのなら また、国内需要の緩やかな回復が見込まれることから、A 株が大きく下落する可能性は低いと考えています。
