ドットプロットは、「終局」金利の上昇と米国債の反転を示唆しており、中国への影響は限定的である。
75bpの利上げは市場予想通りだったが、より重要なフォワードガイダンスは市場予想を上回り、ドットプロットは「最終金利」を2023年に4.5%に大幅引き上げを示した。
実質金利は、利上げの道筋を示す定量的な指標になりつつある。 パウエルは、実質政策金利をプラスの値まで引き上げる必要があり、歴史上、すべての利上げは、連邦資金金利がインフレ水準を上回って終了していると述べた。 つまり、米国のインフレ率の回復力が「最終金利」の水準を決めることになり、8月の米国CPIの拡散性と回復力を考えると、ドットプロットが示す4.5％がより合理的である。
米国債への影響：反転とロングエンド・ショックの増加。 現在の米国のインフレは労働市場の逼迫とエネルギー・食料価格の上昇に根ざしており、金融引き締めは短期総需要を抑制して長期インフレ期待が固まるのを防ぐための正しいアプローチではない。9月の金利会合ではFRBの「デフレのための景気後退」に対する市場の認識が深まり、後退期待の深化は反転上昇をもたらし、ロングエンド金利の上昇を抑制することになると考えられる。 長期金利の上昇を抑制する。
中国債券市場への影響：中国債券は「私志向」である。 今回の人民元安の局面では、為替の決済と売却の全体的な黒字はプラスであり、資本移動は「売り高・吸収低」の下での為替市場の安定化要因となっている。 為替レートの鍵は、ポイントではなく、資本の流れにあるのです。 現在、中国銀行は、”私指向 “政策を実施するために、より快適にすることができ、中国の債券も主に中国の政策とファンダメンタルズに従うことになります。 中米スプレッド拡大は、中国国債金利上昇の理由というより、中米政策の乖離の結果である。
リスク：中国以外の実体経済の異変、インフレ率の急上昇、予想以上の政策引き締め。
