産業別高頻度週次観測値 1）インフレ率 9月23日現在、豚肉価格は31.08元/kgまで上昇し、豚穀物比率は8.44に回復、鶏肉価格は下落、牛肉価格は下落、羊肉価格は上昇、野菜価格は下落、果物価格は下落。 2）工業。 9月23日現在、高炉の操業開始は増加、コークス工業の各社は減少、鉄筋価格は低下し在庫は復活、銅価格は上昇し在庫は復活している。 3）消費 9月18日時点の自動車卸売の前年同期比は回復、小売の前年同期比は回復。9月23日時点の映画興行収入、映画入場者数は順次減少。
金融市場に関する週次観測 1）株式市場 先週の上海総合指数の終値は308837ポイント、前週比1.22％減、GEM指数は230391ポイント、前週比2.68％減となった。 業種別では、非鉄金属、電気機器、総合職が上昇し、その他は建設資材、エレクトロニクス、医薬・バイオを筆頭にほとんどの業種で下落しました。 2）債券市場。 9月23日、1年物国債、10年物国債、1年物国債オープン債、10年物国債オープン債の利回りはそれぞれ1.83%、2.68%、1.86%、2.82%、前週比0BP、1BP、-3BP、0BP、10年1年国債と国債オープン債の期間スプレッドは、それぞれ0BPと1BPで終了。 前週比ではそれぞれ85BP、97BPと1BPの変動、米中スプレッドは-101BPと23BPの縮小で引けた。 先週の商品相場は、鉄筋、コークス、銅陰極、大豆粕、砂糖の先物価格が上昇、電力石炭、PTA、大豆油の先物価格が下落、セメント価格指数が上昇、華南金属指数が上昇、INE原油先物価格が下降して655.8元/バレルで引けたことなど、まちまちの展開となりました。
週次マクロ政策観測 1）中央銀行公開市場ネット投入額は520億元、資金調達金利は小幅に引き締め。 先週は、リバースレポが1,000億元、リバースレポが80億元、財務省現金預金が400億元、合計520億元が公開市場に投入された。 9月23日のDR001は前週比16BP高の1.46％、DR007は前週比5BP高の1.56％。 1年物銀行間預金利回りは前週比3BP上昇し、1.98%で引けた。 中央銀行は14日間のリバースレポオペレーションを再開した。中央銀行は外国為替リスク準備率を20%に引き上げた。
映画興行収入は減少し、不動産販売額は回復。 インフレの観点から、豚の生産能力は脱インフレを続け、供給側はタイトなパターンを示し、豚の価格は反発を続け、貯蔵が始まり、政策規制の下、豚の価格は衝撃的な上昇傾向を示すかもしれないと予想されます。 供給面では、高温の天候が緩和されたことに加え、インフラ政策の効果もあり、高炉の操業開始率が大幅に上昇しました。 需要面では、自動車卸売・小売販売の前年同期比伸び率が回復したことや、局地的な疫病の影響により 映画の興行収入や入場者数が減少したことなどから、消費者需要の回復余地はまだ残っていると思われます。 不動産政策面での販売側の限界緩和が伝わるには時間がかかり、販売側から投資側への伝達にも時間がかかる。 2）FRBのタカ派的な利上げにより、人民元レートが圧力にさらされた。 9 月には米連邦準備制度理事会（FRB）が 75bp の 3 回目の利上げを行い、フェデラルファンド金利の目標レンジを 3％～3.25％ に引き上げました。 FRB の急速な金融引き締めと中国経済のファンダメンタルズの修復の弱さを背景に、米中経済サイクルのずれによる金融政策の逆ざやが米中間の逆ざやを押し上げ、人民元の対ドル相場は 8/11 日の 6.73 から 26 日には 7.02 と急速に下落が続きました。 9月26日、中央銀行は為替予約業務の為替リスク準備率を0％から20％に引き上げ、為替レートの安定に関するシグナルを発し、外国為替市場の期待を安定させるという同じ目的を持ったオペレーションを実施した。 短期的には、中国経済が複数の圧力に直面し、FRBの利上げプロセスが続く中、「外は厳しく、中は緩い」金融政策環境が続き、人民元為替レートは圧力を受ける可能性がある。一方、中長期的には、FRBの利上げサイクルが終わり、中国経済が着実に成長していることから、人民元為替レートは安定的に推移する可能性がある。
リスク：中国での感染拡大、海外情勢が想定を超えて変化するリスク。
