1、中国は大規模なインフレの基盤を持っていない、米国と中国の経済サイクルの混乱をもたらし、「これとあれ」中国の優位性を作成します。中国と米国の金融・経済サイクルがずれており、「あれもこれも」と中国の優位性を作り出している。米国の「反グローバル化」は「スタグフレーション」圧力を悪化させ、FRBは利上げ＋テーパリングを行わざるを得ず、米国経済の後退懸念を招いているが、中国には大きな「インフレ」基盤はない。 信用緩和」→「レバレッジ」の流れに逆らうことができ、中国経済のポスト疫病の回復期待をもたらす。
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2、米国株FAANGの収益性長期優位性：「高収益性」の優位性と「高レバレッジ」の優位性を重ね合わせたもの。米国株の収益性はA株を大きく上回っている：米国株の高い収益性とレバレッジが継続していることが寄与している。米国と中国の上場企業のROEをデュポンで分解してみると、米国企業の収益性の軸は、長い間、A株の2倍以上であることがわかる。 これは主に-によるものです。
(1) 米国で高い収益性を維持したこと。米国は「リーディング」エコノミーとして、科学技術の研究開発で世界をリードし続けており、米国の上場企業は長い間、グローバルバリューチェーンの上流と中流を占め、常に高い利益率を獲得することができたのである。
(2) 米国株の高レバレッジの継続。特に金融危機以降、中国の「供給サイドの改革」によって企業のレバレッジは低下し続けている。また、米国債の長期低金利環境下、米国企業はEPSを厚くするために自社株買いの「レバレッジ」をかけ続けている。
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3、米国の経済先進国としての地位→「高い収益性」の優位性、長期低金利環境→「高いレバレッジ」の優位性“高収益 “と “高レバレッジ “が、米国FAANGの長期支配の基本。米国は安定した産業構造を持つ「先進国」であり、世界の「バリューチェーン」の上流に位置し、企業は高い利益率を安定して稼ぎ続けることができるのです。 同時に、金融危機後の米国の長期低金利環境も、企業が非常に低いコストで借り入れを行い、自社株買いを行ってEPSを高め、収益性をさらに高めることを可能にしました。
そして、A株のROEのドライバーは変化し続け、高い利益成長は持続不可能になっています。中国は「キャッチアップ」経済であり、産業構造は変化し続けている（売上高主導→レバレッジ主導→収益性主導）、企業収益は高成長を維持することがより困難：A株のほとんどの企業は3-5年程度で高成長を維持することができます。 同時に、金融危機後の中国では、「供給側改革」によって企業のレバレッジ水準も下がり続けており、企業の収益性をさらに制約することは持続可能とは言えません。
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4、これは排除：経済エンジンのスイッチは、米国株FAANG “高収益性 “の優位性、金利上昇サイクルの影響 “高レバレッジ “の優位性を揺さぶりません。情報技術」から「知能」へ、時代大転換の背景、米株FAANGはMANTAに転じる。米国株FAANGには旧巨人Facebook（メタ）、Apple、Amazon、Netflix、Google、米国株MANTAには新巨人Microsoft、NVIDIA、TESLAと旧巨人Apple、Amazonの変身が含まれています。
米国株FAANGは「情報」の時代の産物であり、米国株MANTAはこれからの「知能」の時代の柱となる。
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5、コインの裏表：中国の「有利子資産」の収益性は「利幅の上昇」と「再レバレッジ」の共鳴で恩恵を受けることになるハイエンドの製造業の変換とアップグレード、A株は収益性のリフトの新しいサイクルを開くことになります。中国の産業構造がリーディングエコノミーに移行することで、A株の利益率も計画的に上昇することになる。 一方、川上の資源・素材分野は「安定した需給状態」を維持しており、中期的にも高いマージンを維持することができます。
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短期的には、A株も「再レバレッジ」の勢いが強い。海外のレバレッジはほとんどが長期負債であるのに対し、中国は流動負債が主体で、実際の「リレバレッジ」能力はより強い。 同時に、政策決定層の後半は、経済的活力の態度を復元するためにコミットされている明確な、政策暖かい風が頻繁に背景を吹いて、より強力なサポートを形成するために “再レバレッジ “を株式のためになります。
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6、中国の「優れた資産」をどこに集中させるか？ –短期的には「リレバレッジ」、中期的には「利益率の向上」がメインライン“これは、長いと短期 “中国の利点資産”、中国FAANGのナゲットを把握するために、2つのメインラインの短期、中期および長期の配分に焦点を当てることが推奨されます。
(1) 短期的には「再レバレッジ」によるレバレッジの機会に注目。中央銀行の声明は、”マクロレバレッジが上昇する”、住民/企業/政府 “再レバレッジ “経済を安定させるために幅広い信用、いくつかの産業は、抑圧的な政策を緩和するために有効になります。
(2) 利益率の上昇を主軸とした「質の高い発展」の中期的な把握。マージンの抑制は、医薬品やバイオ産業を改善しながら、時代の文脈でインダストリー3.0からインダストリー4.0スイッチ、先行者利益と新エネルギーチェーンに焦点を当て、知的機器のブルーオーシャン市場、および長期的に高いマージンです。
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リスク警告世界的な疫病のリスクは依然として繰り返し存在し、特にオミクロンの疫病はより大きな不確実性をもたらす；疫病の変動/再発は世界経済の修復が予想より少なく、中国の輸出回復力に影響を与えるかもしれない；中国の「安定成長」政策の実施効果は依然として予想より少ないリスク；世界/中国のインフレ高流動性は限界引き締めとなる可能性がある。 米中貿易/金融セクターには強い不確実性が残っている。
