Breaking Dawn: 悲観論を封印し、A株の “反転 “を迎える」：2022Q4 A株は「Davis二連打」の “反転 “の先駆けとなることが予想される、というのがコアな見方。 現在のA株のバリュエーションは過去の水準の1/3以内であり、ERPは標準偏差の2倍という上限付近で高いため、A株の下値余地は非常に限られている。 海外の金融引き締め制約の影響の減少、中国の残留流動性の拡大、中国企業のROEの回復と業績の明らかな上方修正により、A株は「デービスの二重苦」の「逆転現象」をもたらすと予想されている。 明らかに、内生的な要因が著しく強いことを背景に、長期休暇期間中は外生的な要因の影響がより限定的になる可能性があり、今はトレンドとレイアウトに注目することがより重要である。
我々は、前回のレポート「2012年末のファンドランキング “大再編 “の謎：解釈と考察」の核心的見解を維持する：2022年第4四半期の市場のメインラインは依然として「成長スタイル」を維持するかもしれない、主に次の要因に基づいて：（1）マクロ経済の構造回復、輸出 弾力性や製造意欲は「第一」となり、成長スタイルを支えるだけになってしまうかもしれません。 消費、不動産、インフラは明らかなドライバーではなく、消費、金融、その他のバリュースタイルに対するマクロファンダメンタルズの支持を形成することは困難である。 期間中、製造業の収益弾力性の成長の代表として、「新半軍」がもたらしたPPI複合成長率の低下（粗利改善）と産業用電力の反発（収益拡大）にもっと注目する、（2）中国の景気回復が市場の残留流動性をさらに改善することを助長する、つまりM1反発だけではなく、短期金融も大幅に減少することだ (3）ERPは現在、標準偏差の2倍の上限で、リスク選好は、成長スタイルに有利な、中国の景気回復の恩恵を受けることが期待される、（4）中国は財産リスクを防ぐために、またはマクロ流動性が中国経済と相まって、引き締めに困難であるが、資金コストまたは成長スタイルに有利な、低レベルを維持し、金融スタイルはより限られている、（5）GEM指数、CSI 1000指数、GEM指数、CSI 1000指数、GEM指数、GEM指数、GEM指数、GEM指数、GEM指数、かどうかを現在の幅広いベースの指数、、、。 GEM指数、CSI1000、CSI500のいずれが1/3程度の評価額であっても、「当座貸越期間」の観点から、新エネルギー自動車（車）に加え、エネルギー貯蔵、電池、太陽光発電などの当座貸越期間が2年以内であり、評価額につながる過剰な当座貸越がないこと。 バブル、（6） “広範な “ファンドマネージャーの好みに反して、またはしばしばそれは2022年の見通しやロングポジションの現在の分布の後半であるかどうか、市場のスタイルに重要な資本の影響を果たし、好ましい成長スタイルです。
また、短期市場やゲームの流行政策の限界緩和、消費者の回復は、良好な消費者部門をピックアップすることが期待されます。 しかし、実際には、中国の消費能力はまだ前に反発していない、たとえ流行政策緩和、消費ファンダメンタルズがサポートされているか、まだより限定的な、政策ゲームの結果より傾斜：投資ではなく、短期的なボラティリティ。
コンフィギュレーションに関する推奨事項。(a) “売上総利益率+収益 “の二重上昇の収益弾力性、高い実質リターン（CFROI-WACC）、国内および外国資本有利と当座貸越期間の合理的な、他の4次元に基づいて、品質トラックの “新しい半軍 “の成長スタイルの選択。 電力機器（蓄電池、太陽光、風力）>電力機器
新エネルギー自動車（電池、電気モーターと制御、エネルギー金属） >．
半導体
ミリタリーです。 (ii) 適切なタイミングで証券会社のレイアウト：流動性拡大サイクルから「オッズ」の利益、基本的な「反転」を待って「勝率」、 (iii) 船のサイクルの再開の大きなチャンスを把握すること。 どちらも世界経済のポストサイクル「配当」の恩恵を受けるだけでなく、造船自体大規模な「新旧反復」サイクルオープン、（d）短期ゲーム流行政策限界緩和、ホテル、航空、物流、食品と飲料など。 “旅行消費 “やリバウンドの機会、（e）は、米国の債券利回りの上方 “鈍感”、 “スタグフレーション “に向かって米国を待つ、金の側は、トレンドの機会を到来させることが期待されています。
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