コアビュー
11月の連休中に流行が拡大し、新たに患者が確認された省は1日あたり23省に拡大、3-4月の流行時の最高値を超え、中国国内の旅行に関する高頻度データを弱めました。 また、休日消費も比較的低調でした。 中国の旅行者数は前年同期比18.2％減、中国の旅行収入は前年同期比26.2％減、一人当たりの旅行支出は前年同期比10％減となりました。
9月PMIデータは予想を上回り、7月に続き、衰退線に戻りました。月の製造業PMI指数は50.1％で、供給側と需要側が同時に修復され、生産側の修復がより強く、新規輸出受注は大きな減少傾向を示し、おそらく9月も輸出が弱くなることを示していると思われます。 建設業におけるPMI指数は、前回値から3.8ポイントの大幅な上昇となりました。 不動産インフラは政策的に刺激され、大きく回復しました。 流行は引き続きサービス部門に影響を及ぼしましたが、3-4月の流行時のサービス部門PMIの低下と比較すると、今回の流行の影響は小さくなっています。
米国の9月のISM製造業は50.9％を記録し、1.9ポイントの大幅な低下、ユーロ圏の製造業PMIは3ヶ月連続でRongKu線を下回り、深い収縮、米国の8月の求人数は14ヶ月ぶりの低水準となり、労働市場が冷え始めた可能性を示しています。 米連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行（ECB）による利上げに対する市場の期待感が鈍化し、欧米の株式・債券が連休前半に上昇し、世界の株式市場も全体として反発しました。 しかし、10月7日に発表された米国の9月非農業部門雇用者数は再び予想を上回り、好調な雇用市場を背景に、FRBの積極的な利上げがまだ続く可能性があることが示唆された。 データ発表後、米国株式先物は急落、米国10年債利回りは一気に引き上げられ、日中7BP以上上昇し、ドルインデックスは短期的に40ポイント近く引き上げられた。
9月29日から9月30日にかけて、一部の都市で非住宅ローンの第一組の下限金利が段階的に緩和され、CPFローンの第一組の金利が引き下げられ、住宅交換購入の個人所得税が割り戻されるという、全国規模の三大不動産政策が集中的に出現した。 3つの政策の実施により、住宅購入コストの削減、新鮮な需要の放出が促進され、市場心理が高まり、住宅購入者の市場参入ペースが加速されることになります。 11月連休中の不動産市場の販売データを見ると、シェル50都市の1日平均中古取引件数は前年比約54％増と、新築住宅よりも中古取引が好調で、需要サイドも活況を呈した。 資本市場のパフォーマンスから、ハンセン不動産指数は10.3から10.7まで上昇した後下落し、11月中の累積上昇率は2.11％でしたが、中国の海外不動産債券の多くは下落して引け、Markit iBoxx Asian USD Real Estate Bond Indexは2.18％安で引けました。 政策の浸透にはまだ時間がかかるかもしれないが、この調整は強いシグナル的な意味合いを持ち、市場の期待感を高めるのに役立つだろう。
今後の見通しとして、短期的には経済のファンダメンタルズは修復の途上にあり、流動性は中立的で緩和的な状況が続くと思われます。 株式市場は比較的大きな引け目を経験し、その後、流行や限界的なポジティブな不動産カタリストにより、ある程度のリバウンドの勢いがあります。 海外資本市場の動向には不透明感もあり、最も影響が大きい時期は過ぎたかもしれませんが、中期的な圧力は依然として高いと思われます。 そのため、業績に裏打ちされた銘柄に投資する機会が多くなっています。 中期的な観点からは、ハードテクノロジー分野は比較的有利な状況が続いています。
リスク警告：予想以上の流行の変化、政策実行が期待通りでない。
