科学技術イノベーション委員会のマーケット・メーキング・システムが新たな進展をもたらしました。
10月15日に発表されたニュースリリースでは、現在、様々な準備作業を終え、科学技術イノベーションボード掲載銘柄のマーケットメイク取引業務のオンライン化の準備が整ったとしています。 2022年10月14日現在、14社の証券会社が証監会から上場有価証券のマーケットメイク取引業務の資格を認められており、一部の証券会社がSTB銘柄のマーケットメイク取引業務を行う資格を有していることがわかります。
マーケットメイキング機構の導入は、資本市場の基本システムを継続的に改善し、STB改革の「実験場」の役割をさらに果たすための重要な措置であり、STB株式の流動性を高め、市場の活力を放出し、市場の弾力性を強化することに役立ち、STBの高品質な発展を総合的に推進するために大きな意義があります。 市場関係者によると、中国のブローカーによるマーケットメーキングのカテゴリーは、今後徐々に増えていくことが予想されるとのことです。 中国の証券会社は、マーケットメイキングビジネスの新たなチャンスをつかむために、海外の経験に学び、資本レベル、顧客資源、リスクコントロール、金融技術などの総合的な優位性を築くことができます。
STB銘柄のマーケットメイキングが可能にSSE は、STB の開設以来、登録制度を着実に試行し、発行、上場、情報開示、売買、 上場廃止の基本的な制度の改革を調整し、制度の整備が市場の試練に耐え、マーケット メーク機構の導入に良い条件を整えたと紹介した。 前期は、CSRCが2022年5月13日に「証券会社の科学技術ベンチャーボードにおける株式の市場取引業務の試行に関する規則」を、SSEが2022年7月15日に「上海証券取引所の科学技術ベンチャーボードにおける株式の市場取引業務に関する実施規則」及び業務ガイドラインを発行しています。
規則の公表後、SSEはSTBにおける株式のマーケットメイキング業務に関する準備作業を積極的に行い、STBマーケットメイキング業務管理システムの開発・構築、目標とするリスク監視・監督管理プログラムの策定、STBでマーケットメイキング業務を行うための証券会社特別技術テストの完了、4つのネットワーク全体テストの組織化を行っています。
次に、対象証券会社の申請により、特定STB銘柄のマーケットメイカーによるマーケットメイク業務の申請を完了し、公式ホームページの該当欄を通じて市場に公表する予定です。 マーケットメーカーは、届出完了後、STBに上場している銘柄のマーケットメーク及び売買業務を行う。
証取委によると、マーケットメイキング機構の導入は、資本市場の基本システムを継続的に改善し、さらに証取委改革の「実験場」の役割を果たす重要な措置であり、証取委株式の流動性を高め、市場の活力を放出し、市場の弾力性を強化することに役立ち、証取委の質の高い発展を総合的に促進する上で大きな意義があるとしています。 証監会は証監会の指導の下、引き続き取締役会の改革と革新を深化させ、取締役会の質の高い発展を促進し、新しい発展パターンの構築に強力なサポートを提供する予定です。
マーケットメーキングシステムには明白な利点がある市場関係者の間では、マーケットメイキング制度の導入は、科学技術ベンチャーボードの健全な発展にとって大きなメリットがあると一般的に考えられています。 マーケットメーカー方式と入札方式は、金融市場における最も基本的な2つの取引モデルですが、その違いは取引相手、価格形成メカニズム、取引コストの3つの側面にあると言います。
マーケットメーカー方式は、マーケットメーカーが市場の双方向に継続的に買値と売値を提示し、買い手と売り手がマーケットメーカーの提示した価格で取引を行う相場主導型の取引メカニズムで、入札方式は、買い手と売り手が取引量や価格などの取引注文をブローカーに行い、ブローカーが取引所にその注文を伝達する注文駆動型の取引メカニズムである。 取引所のシステムでは、全注文の集計を基に、「価格優先」「時間優先」で買い手と売り手の注文を集計しています。
“マーケットメーカー制度の導入は、中国資本市場の取引制度のさらなる改善を意味し、中国資本市場制度と成熟した海外市場とのさらなる融合を促進し、中国資本市場の成熟にとって大きな歴史的意義があります。” と張夏が言った。
Citic Securities Company Limited(600030) のチーフストラテジーアナリストである秦培慶氏は、マーケットメーカー制度の導入は科学技術委員会の流動性向上に資するものであると述べた。 秦培景は、マーケットメイカー制度とは、市場開設資格を有する証券会社が、特定の有価証券の売買価格を投資家に提示し（双方向提示）、その価格での投資家の売買要求を受け入れ、自己資金と有価証券で投資家と有価証券取引を行い、市場の流動性を維持する制度であると紹介した。
NSSBの経験から、マーケットメーカー制度の導入は、取引活動を活発化させる。 日証金の年間株式譲渡取引高は、2012年、2013年は10億元未満でしたが、2014年8月のマーケットメーカー制度導入後に大きく増加し、同年の2014年には130億元を超え、2015年には1911億元にまで増加しました。
また、秦培訓は、マーケットメーカー制度には価格発見と価格変動の平準化の機能があり、海外の成熟した資本市場でも広く利用されていると指摘した。
具体的には、第一に、マーケットメーカーが市場参加者の情報を十分に把握し、マーケットメーカー間の健全な競争によって、証券価格を実質的な価値に戻すことができることである。
第二に、証券会社は、STB のマーケットメイキング及びトレーディング業務に携わる 証券会社に対し、マーケットメイキングに参加する STB 銘柄について継続的に調査を行い、 証券調査レポートを発行することを奨励している。 証券会社の専門的な価格設定モデル及び調査能力に基づく相場は、市場価格を 本質的価値に誘導することが可能である。
繰り返しになりますが、金商のボラティリティは比較的高く、流動性の低い銘柄は不合理な上下動をしがちです。 バリュー投資のプロであるマーケットメーカーは、その強い資本力と株式保有による優位性を活かし、市場の需給を効果的に調整し価格変動を平準化させることができます。
最後に、ニューヨーク証券取引所、ナスダック、ロンドン証券取引所と他の成熟した海外市場のほとんどは、マーケットメーカー制度と入札取引システムの混合取引システムの組み合わせを使用して、ナスダック市場も新規上場企業が取引に参加する少なくとも3つのマーケットメーカーが必要です、パイロット版のマーケットメーカー制度は、中国の資本市場システムの改革の重要なステップをしようとすることです。
斡旋業者は積極的に戦いの準備をする科学技術イノベーションボードでのマーケットメーキングシステムの立ち上げは、各証券会社に大きな発展機会をもたらしました。 様々な証券会社が積極的に戦いのために準備されている、 Zheshang Securities Co.Ltd(601878) の導入に会長呉Chenggenは、以前に新第三ボードマーケットメイキングビジネスと銀行間債券市場メイキングビジネスを実施し、より十分な事前準備を行うために証券市場メイキングビジネスの上場のために、専門チームを育成し、良い結果を達成しています。
資格のある証券会社は、要件に従い、定款を改正し、規制報告、工商変更登記、証券先物業営業許可証の更新申請など関連事項を処理する必要があると理解されている。 同時に、マーケットメークとブローカー業務、自己勘定取引、アセットマネジメント業務との間に起こりうる利益相反を防ぐため、パイロット証券会社は事業を開始する前に要件を満たす必要があります。
第一に、機密情報の不適切な流出を防ぎ、利益相反を防止するための業務分離システムの改善、第二に、マーケットメイク取引業務における内部統制、意思決定プロセス、チェックアンドバランスの確立と改善による業務の標準化、第三に、マーケットメイク取引業務の管理強化、利益移転、インサイダー取引、相場操縦などの違法・不法行為を防ぐための誠実性・マネーロンダリング防止要件の改善であります。
業務プロセスの整備に加え、マーケットメイク制度は証券会社に対する要求も厳しくしています。 平安証券のアナリストである王維義氏は、「中国の証券会社のマーケットメイキングカテゴリは、今後徐々に増えていくと思われる」と指摘する。 中国の証券会社は、マーケットメーキングの新しいチャンスをつかむために、海外の経験から学び、資本レベル、顧客資源、リスクコントロール、金融技術などの総合的な優位性を構築することができます。”と述べています。
例えば、中国の証券会社はまだ資本金をさらに拡大する必要がある。 証券業界は一般的に資本集約的な産業であり、特にマーケット・メイキングに代表されるように、証券会社は自己資金で顧客と取引を行うため、資本水準が証券会社の業績の重要なドライバーとなるのです。 現在、中国の証券会社の資本水準は、米国の大手投資銀行と比べるとまだまだであり、今後もさらなる資本の拡充が必要である。
また、証券会社は機関投資家のリソースを活用し、ワンストップサービスを提供する必要があります。 中国の上場株式やETFなどは店頭取引しかできず、カスタマイズされた店頭デリバティブは機関投資家との取引しかできないため、中国の証券会社がWotu Financialのような注文フローの支払いや内部集計プラットフォームを利用してリテール注文のスプレッドを稼ぐことは難しく、今後、中国の証券会社のマーケットメイク業務において機関投資家の顧客が重要なサービスターゲットとなります。
一方、中国の証券会社は、機関投資家向け業務のレイアウトを加速し、機関投資家向け顧客リソースを拡大し、機関投資家のリーチとマイニング能力を高めるべきである。 他方、ゴールドマンサックスの経験を生かし、機関投資家向けの全プロセス、ワンストップサービスが鍵となる。 将来、証券会社は、機関投資家の取引と投資のニーズを満たすために、証券仲介、証券貸借、投資調査サービス、資産保管などの業務と連携することが可能である。
王維義はまた、中国の証券会社は金融技術にもっと投資し、基本的なプラットフォームの構築を改善する必要があり、同時にリスク管理システムの構築に注意を払い、リスク管理能力を向上させるべきだと指摘した。
「中国の証券会社のリスク管理は遅れており、ゴールドマン・サックスなど国際的な投資銀行のリスク管理能力とはまだ差がある。また、マーケットメーカーは自己資金でポジションを持つ必要があり、市場リスクの特定と管理には高い要求がある。 中国の証券会社は、店頭・店外デリバティブなどのヘッジ戦略、ポートフォリオの構築、金融資産の分散化などの利用を増やし、マーケットメイク業務のリスクエクスポージャーをコントロールすべきである。”と述べている。 王維義はこう言った。
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