産業別高頻度週次観測値 1)インフレ率 10月14日現在、豚肉価格は34.15元/kgまで上昇し、豚穀物比率は8.83に回復した。鶏肉価格は下落、牛肉価格は上昇、羊肉価格は上昇、野菜価格は上昇、果物価格は下落。 10月14日現在、高炉の操業開始は減少、コークス工業は各社とも減少、鉄筋価格は上昇し在庫が積み上がった、銅価格は上昇し在庫が回復した。 3)消費 9月30日時点の自動車卸売の前年比は後退、小売の前年比は反発。10月14日時点の映画興行収入、映画入場者数は前週から減少。 4)不動産 30都市の商業用住宅取引面積は前週比で増加、100都市の土地販売面積は前週比で減少。
金融市場に関する週次観測 1)株式市場 先週の上海総合指数の終値は307199ポイント、前週比1.57%増、GEM指数の終値は243422ポイント、前週比6.35%増となった。 業種別では、医療・バイオ、電気機器、農林水産業などが、食品・飲料、資源開発、銀行業などが牽引しました。 2) 債券市場。 10月14日、1年物国債、10年物国債、1年物国債オープン債、10年物国債オープン債の利回りはそれぞれ1.79%、2.70%、1.89%、2.86%、前週比-7BP、-6BP、0BP、-7BP、10年1年国債と国債オープン債の期間スプレッドはそれぞれ91BPと97BP、前週比-7BPとなり、1月14日に終了。 10Y-1Y国債のタームスプレッドは91BP、国債は97BPとなり、前週比ではそれぞれ1BP、-7BPの変動、米中スプレッドは-130BPと23BP縮小して終了。 3)コモディティ 先週の商品相場は、PTA、銅カソード、大豆油、大豆粕、砂糖の先物価格が上昇、鉄筋、コークス、電力炭の先物価格が下落、セメント価格指数が上昇、華南金属指数が下落、INE原油先物価格が上昇して687.6元/バレルで引けたことなど、まちまちの展開となった。
週次マクロ政策観測 1)中央銀行の公開市場は3470億元をネットバックし、資金調達面では限界的な緩和が行われた。 先週は、100億元のリバースレポが公開市場に投入され、3570億元のリバースレポが失効し、1週間の広範な公開市場でのネットレポは3570億元となった。 10月14日、DR001は前週比89BP低下の1.13%、DR007は同62BP低下の1.48%、3ヶ月Shiborは同1BP上昇し1.68%で引けました。 1年物銀行間預金利回りは前週比1BP低下し、2.00%で終了。
コアな見方 1)豚肉価格は上昇を続け、映画興行収入は後退した。 インフレの観点から、豚の生産能力は脱インフレを続け、供給側はタイトなパターンを示し、豚の価格は反発を続け、貯蔵のダンピングが始まり、政策規制の下で、豚の価格は衝撃的な上昇傾向を示すかもしれないと予想されます。 供給面では、高炉の稼働率が低下していること、あるいはインフラ投資から物量への転換が遅れていることが指摘されています。 需要の面から見ると、疫病の再発の影響を受け、国慶節連休中の映画や不動産販売額は前年同期比のデータが悪く、消費者の需要はまだ回復の余地がある。また、連休明けの週、不動産販売額は回復し、先週30都市商品住宅取引面積は上昇したが、100都市土地取引面積はまだ減少し、不動産政策側の導出の限界緩和は時間がかかり、販売側からは 2)資本サイドの小幅な緩和、ソーシャルファイナンスのデータは予想を上回った。 先週は、債券市場が全面的に強気で、ポジティブな要因を増やしました。 資金調達サイドからは、DR001 が 1.11~1.17%、DR007 が 1.41~1.57% のレンジで推移し、シーズン間を境に資金繰りが緩み、流動性の緩みが長短金利を押し下げた。 政策面では、先週、人民日報が3回連続で「動態清衡政策」を緩和せずに堅持することを強調する記事を掲載し、その後の防疫政策の転換に対する市場の懸念が和らぎ、長期債金利を下支えした可能性があります。 ファンダメンタルズ面では、流行が繰り返され、国慶節連休中の旅行データが悪かったこと、9月末に相次いで導入された不動産緩和政策が市場の信頼感をある程度高めたが、高周波データを見ると、不動産販売端が安定するにはまだ時間がかかること、9月の社会金融は市場の期待を上回り、人民元貸付とオフバランス金融が社会金融回復を支え、企業部門の信用度は引き続き前年比より増加、住宅分野では 短期および中長期の貸付金は、消費者や不動産の需要が依然として比較的弱いことを反映して、前年同期比では増加幅が縮小しています。加えて、ロシアとウクライナの緊迫した情勢も、一定のリスク回避の動きを誘発しました。 債券市場は、ネガティブな位相から外れるかもしれないが、弱い経済修復が続き、米国のインフレ率が予想以上に高いことを背景に、レンジの振動パターンを維持し続ける可能性がある。
リスク:中国における感染症拡大リスク、海外情勢が想定と異なること。