イベント：10月14日、統計局は最新の物価データを発表、9月のCPIは前年比2.8%上昇、前回2.5%、前年比0.3%、前回-0.1%、PPIは前年比0.9%、前回2.3%、前年比-1.2%上昇となりました。
9月のCPIは前年同月比2.8%増（ワンダラーズコンセンサス予想3%）、PPIは同0.9%増（ワンダラーズコンセンサス予想1）と、2つの物価指数が相次いで市場予想を下回る結果となった。 我々は3つの要因が物価上昇を抑制したと考えている。第一に、国際原油やその他の商品価格の変動が減少し、輸入インフレ圧力が減少したこと、第二に、中国の需要が比較的弱く、コビド19の発生がサービス消費に影響し、CPIサービス項目とコアCPIに対応して、下落が続いたこと、第三に、CPIの前年比加重における豚肉の割合は減少し、9月に豚肉の前年比加重は、0.9％であった。 1.25％と2013年以来の低水準となり、豚肉価格がCPI前年比のトレンドに与える影響が弱まることにつながった。
豚肉価格を筆頭に食品価格は引き続きCPIを上昇に導く主役だが、エネルギー価格やサービス価格の連鎖的な下落がCPIを抑制した：1）8月のCPI食品項目は前年比8.8％上昇（前回6.1%、以下同じ）、豚肉価格は前年比36％上昇（22.4%）、生鮮野菜、生鮮果物、卵は猛暑や休日の影響によりそれぞれ17.1%（6%）と16.3%の上昇があった。 17.8% (16.3%), 7.3% (1.7%); 2) 国際石油価格が下落して工業消費財の上昇率を押し戻し、9月の工業消費財価格は前年同月比で2.6% (3%) 上昇しました。
流行後の消費者回復の「天井」は、サービス部門の価格軸を流行前より低くし、コアCPIとCPIサービス小計は低迷を続け、流行回復のたびにサービスCPIが低下した。 2019年同期平均は1.8%、CPIサービス項目は前年同期比0.5%（0.7%）となり、20162019年平均の2.3%を下回った。 統計局によると、夏の終わりと疫病の流行により、地域をまたぐ旅行が減少し、航空券、ホテル宿泊、旅行代理店手数料がそれぞれ前年同期比9.9%、2.9%、1.3%減少し、地域旅行と周辺旅行が増加し、交通レンタル料が前年同期比4%上昇したという。
上流物価の下落がPPI連鎖を後押ししてマイナス成長を続け、ベース効果に重なり、PPIは前年同期比で下落を続けています。 業界別：1）エネルギー関連産業の価格は、石炭の採掘と洗浄産業、石油やガスの抽出PPI前年比は-2.7％（8.6％）、31.1％（35）、2）インフラプロジェクトが建設の開始を加速する、報告によると、9月に1.5兆元以上のインフラプロジェクト集中的に開始、ドライブ金属、セメントおよびその他の関連産業の需要の反発、上流の一部黒と非鉄であります。 産業物価は、鉄鋼製錬・圧延加工業のPPIが前年同期比-18％（-15.1％）、-4.4％（-1.5％）となり、リンギット下落幅が縮小、前年同期比下落幅が縮小した、3）電気・熱生産・供給業の価格は、猛暑により上昇し前年同期比10.1%（9.2%）である、などが挙げられます。 こうした中、PPI-CPIのシザーズは9月に-1.9％（-0.2％）となり、引き続き下降傾向にあり、インフレパターンの変化が収益に与える影響にその後の注目が集まっている。
CPIは今年の高値に近く、3％を割る可能性は低いと思われます。 その上昇には2つの制約があります。1つは、今後数ヶ月間に予想されるCPIの前年比加重における豚肉の加重が低いこと、もう1つはコビッド19流行の影響でサービスや一部の商品に対する需要が流行前より弱くなっており、コアCPIが低パフォーマンスになること。 年間のCPIのパフォーマンスが緩やかになる要因には2つあります。PPIの下落トレンドは明らかで、下方にある PPIの下落傾向は明らかであり、その下落傾向は主に世界的な景気後退を見越した国際商品の値動きに依存しています。 10月以降の一部地域での流行の反動（10月13日現在、中国本土における新たな確定患者＋無症状患者の日平均は1300人超で、9月の日平均約1000人を上回る）は、引き続き接触消費需要を抑制し、サービスCPIとコアCPIを押し下げる見通し。物理消費は比較的支援的で、中・高周波データによれば、10月10日の時点で、豚肉の平均小売価格は、36 36都市の豚肉平均小売価格は前年同期比36.9％増の21.2元/500g（前回28.3％増）、ブレント原油平均価格は10月13日現在94米ドル/バレルと反発し、前年同期比12.1％増（前回20.2％増）となりました。 一方、海外のインフレ率は高く、欧米の中央銀行は引き締め政策の維持を余儀なくされていますが、中国の物価水準は緩やかで、金融政策の制約要因にはなりにくい状況です。
リスク警告
疫病の反動で総需要が予想外に後退すること。
地政学的な対立が予想を超えて解釈され、原油などの商品価格が再び上昇に転じました。
