マクロ週報:日本が再び為替介入、英国の金融リスクは軽減される

日本が今年2回目の為替介入をした疑いがあるが、巨大な金融差益の下では焼け石に水だ。10月21日、米ドルは対円で150ドルを超えたあと突然下げ、146円43銭まで下がった。これは9月22日に財務省が約250億米ドル規模で行った為替介入で、1998年7月以来のことである。 キャリー下での円安圧力が続く:まず、日銀がFRBの利上げがトップアウトする前に、黒田東彦氏の主導でYCCに固執し続ければ、巨大なキャリーの下で円安が続く公算が大きい。 第二に、貿易収支が日本の為替レートに与える影響も、長期的かつラグがあるものの、現状では円安による厳しい赤字であり、世界的な景気後退を見越した小幅な輸出増は、輸入物価高の影響をはるかに下回り、円の安定化にはつながらないということです。 最後に、巨大な弱気勢力とキャリートレードに直面し、円の安全資産としての性質が弱まったことも、投資家が円を空売りすることで裁定取引を行う支えとなっています。

スナックが英国の新首相になる可能性が高く、財務上のリスクも減った。保守党内で支持率が高いのは、「財政規律」を掲げたスナック前財務大臣、政治経験と人間力を持つジョンソン前首相、前国防長官で下院議長のモーダントの3人だ。 モーダント この3人が新首相候補となるには、10月24日午後2時までに保守党からそれぞれ100人以上の推薦人を確保する必要があります。 サナックスはすでに150人以上の支持者を確保しており、ジョンソンは脱落した。 英国の新首相はサナックになることがほぼ確定した。 英国のスターリング債は、引き締めの強いFRBとドル高の下で依然として価格は下がるが、下げ幅は減税騒動前の水準に近づき、金融市場の高レバレッジ部門は息を吹き返すと予想されている。 しかし、短期的な金融ストレスが他の資産クラスに波及する可能性は依然として残っており、警戒が必要である。

市場金利は持ち直し、人民元は依然として下落圧力に直面している。短期流動性は引き続き潤沢で、公開市場には100億が注入され、290億が送還された結果、190億が純輸出された。DR007は金曜日の7日間リバースレポ金利を32.74bps下回った。中央銀行は10月に失効した5千億人民元の国債をパリティ相当で更新し、11月から12月の累積国債償還額が1兆5千億と拡大したが、これは、以下のとおりであった。 COVID-19の確定患者数が10月に再び増加し、生産や消費に影響が出ていること、不動産がまだ底値で安定していないこと、政策の効果が出るまで時間がかかることなどから、今後の景気の不透明感はまだ強く、債券利回りも当面は上がりにくいと思われます。 米ドルが対人民元で7.2494まで上昇したため、人民元は引き続き下落圧力にさらされたが、下落幅は主要通貨の中で中程度であった。

豚肉価格上昇、野菜価格低下:豚肉価格はわずかに上昇し、野菜価格は低下し、両方の価格が歴史的な期間よりも高く、CPIを持ち上げますが、インフレは金融政策を拘束しません。

商品価格下落、在庫減少:ブレント原油上昇、WTI小幅下落、OPEC+の大幅減産で原油価格下支え、まだ期待勝負、山東地精ガソリン価格下落。 全国高炉開炉率82.05%、先週より0.57%減、唐山高炉開炉率58.73%、先週より3.17%増。 高炉の稼働率は若干低下したものの、年間では高水準で推移しており、短期的にはインフラや救済ビルが支えとなり、社会・製鉄所在庫を若干減少させました。 交通、船舶、不動産の売買は、例年より低い水準で推移しました。

コア・リスク:予期せぬ疫病の変化と中国・米国・欧州の景気下振れの加速

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