業界の高頻度週次観測。 1) インフレ率。 10月21日現在、豚肉価格は35.67元/kgまで上昇し、豚穀類比率は9.89に回復した。鶏肉価格は上昇し、牛肉価格は上昇し、羊肉価格は下落し、野菜価格は下落し、果物価格は上昇した。 2) 産業 10月21日現在、高炉の操業開始は減少、コークス工業は各社とも減少、鉄筋価格は下落、在庫は減少、銅価格は下落、在庫は減少している。 3）消費 10月16日時点では、自動車卸売の前年同期比が大幅に低下、小売の前年同期比が大幅に低下。 10月21日時点では、映画興行収入、映画入場者数が前四半期比で減少。 4）不動産 30都市商業用住宅取引面積が前四半期比で減少、100都市土地取引面積が前四半期比で回復。
金融市場に関する週次観測 1）株式市場 先週の上海総合指数は前週比1.08％減の303893ポイント、GEM指数は前週比1.60％減の239516ポイントで取引を終了した。 業種別では、総合職、防衛職、運輸職などが牽引し、家電、食品・飲料、建材などの業種が牽引しました。 2） 債券市場。 10 月 21 日の終値は、1 年物国債が 1.77%、10 年物国債が 2.73%、1 年物国債が 1.89%、10 年物国債が 2.88% で、前週比はそれぞれ -1BP、3BP、0BP、2BP、10 年 1 年国債と CDB は 96BP、99BP で前週比 2BP のタームスプレッドとなり、1,2,2BP となっ た。 前週比ではそれぞれ96BP、99BPと4BPの変動、米中スプレッドは-148BPと18BPの縮小で終了。 先週の商品相場は、陰極銅、大豆油、白砂糖の先物価格が上昇、PTA、大豆粕、鉄筋、コークス、電力炭の先物価格が下落、セメント価格指数が上昇、華南金属指数が下落、INE原油先物価格が下降して670.7元/バレルで引けたことなど、まちまちの展開となりました。
週次マクロ政策観測 1）中央銀行公開市場ネットレポは190億元、資金調達面の限界的な引き締め。 先週は、100億元のリバースレポが市場に投入され、290億元のリバースレポが失効し、5000億元のMLFが投入され、5000億元のMLFが失効し、1週間で合計190億元の広義の公開市場ネットレポが積み上がった。 10月21日のDR001は前週比11BP高の1.24％、DR007は前週比20BP高の1.67％だった。 Shiborは前週比2BP上昇の1.70%、1年物銀行間預金利回りは前週比2BP上昇の2.01%で引けた。
コアな見方 1） 豚肉の価格は上昇を続け、不動産販売は後退した。 インフレの観点から、豚の生産能力は脱インフレを続け、供給側はタイトなパターンを示し、豚肉価格は反発を続け、貯蔵のダンピングが始まり、豚肉価格は衝撃的な上昇傾向を示すかもしれないと予想しています。 供給の観点から、高炉の開始率は下向き、または物理的な作業負荷の変換の進行にインフラ投資がまだ遅いことを示します。 需要面から見ると、繰り返される疫病の影響を受け、自動車販売の伸びは前年比大幅減、映画興行収入と不動産販売データは悪く、消費者需要はまだ回復の余地がある。先週の100都市土地取引面積は反発したが、保険料率は再び下落し、不動産政策側から販売側への伝達の限界緩和は時間がかかり、販売側から投資側にも時間がかかる。 2）限界収束資金、人民元がまだ市場にあることで、人民元が市場にある。 人民元レートは、資金の限界収束の結果、圧力がかかっています。 先週、国土交通省の格下げ代替が不足すると予想され、資金調達金利が上昇した；周辺見解、米国債券金利が4.21%に上昇し、人民元為替レートが圧力を受け、先週、米ドル対人民元オフショア価格の最高額が7.26を超えた；債券市場のセンチメントの内部および外部流動性が引き締められた、10年債利回りが前週比3BP上昇、2.73％で引けました。 先週、DR007は1.46-1.67%の範囲で推移し、社会金融は弱い修復傾向を示し、FRBの利上げと人民元の下落圧力を受けて、短期資金面は徐々に収束すると予想されるが、居住部門の信用需要がまだ比較的弱いため、経済の内因的修復スピードは遅く、資金収束のスピードと規模はあまり大きくならないだろう。 ファンダメンタルズ面では、1-3月期のGDPは前年同期比3％増となり、上半期を0.5ポイント上回り、弱い回復が続いていますが、金利をレンジの振動パターンから脱却させるほどの回復力には至っていないものと思われます。
リスクキュー：中国の疫病拡散リスク、海外情勢が想定より変化。
