トリフィンの難問：2020年の突然の流行の衝撃の下、FRBは国際通貨システムにおけるドルの支配的地位に依拠して、財政赤字のマネタイゼーションを大量に実施するために、米国債の大量購入を開始した。 米ドルの覇権体制は、経済が下降し、信用の裏付けがなくても、通貨供給量と金利のコントロールによって米ドルの絶対的地位を守ることができるので、各国もポスト疫病の新常態において通貨制度の変更を模索し始めたのであった。 エネルギーや商品を中心とした世界貿易のシェアはますますユーロ、人民元、ルーブルへと移行し続け、世界的なカウンターグローバリゼーションと貿易のデカップリングが進んでいます。
ポピュリズムと反グローバリズム：ポピュリズムは民主主義に根ざしたものだが、その台頭は先進国の政治体制の発展とともに、長く蓄積された貧富の差や階級の固定化が、経済成長の低下による雇用喪失や内地移住などの影響に直面し、必然的に生じた結果であるといえるだろう。 強いポピュリズムの指導者はメディアや民衆に対する影響力が大きく、ポピュリズムが経済状況の形成に果たす役割は、従来の金融・財政政策よりも強力で、財政政策そのものにも大きな影響を与える可能性がある。 保護主義的な措置は、反グローバリゼーションのプロセスを加速させ、米ドルの覇権が脅かされているのです。
ドルの外貨準備の減少：ドルの信用問題が表面化し、反グローバリズムの波が加速し、世界が多極化に向かっている今、国際通貨制度は再び多様化へと進化している。 現在、世界の主要な中央銀行が米ドルの保有を減らしており、2022Q2時点の世界の公式米ドル準備高は6,652億3千万米ドルで、2021Q3の最高値から4,403億米ドル減少し、米ドル外貨準備の割合は減少が続いている。
原油決済メカニズムの変化：OPEC+産油国は依然として減産実施率を高めており、原油決済の新たな方法を模索している。 イラクは2003年に石油取引のユーロ決済を決め、イラン核合意が破談になった後、人民元、ユーロ、UAEディルハムをイランの外貨準備高トップ3に加え、イランは中国の商品購入のために米ドルではなく人民元を新たに外貨準備高として使用することになりました。 現在、人民元を石油取引の決済に利用している国は、ロシアに加え、イラン、UAEなどである。 石油決済のペトロダラーシステムが多通貨システムの方向へ移行し続けるならば、国際通貨システムの変化は、新しい通貨システムのアンカーとしてより安全な資源や資産に目を向けることになるかもしれない。
歴史上、通貨制度が大きな衝撃を受けた時期には、金価格は長期的なレンジの中で上昇傾向を示す傾向がある。 米ドルが支配する信用通貨制度に徐々に亀裂が入り、世界の通貨事情が変化しているこの時期に、金の通貨的属性が再び高まっているのである。 したがって、過去2回の通貨システム危機と異なり、今回の金価格は、実質金利の変化が資産価格の変動に与える影響に加え、ソブリン通貨システムの崩壊の影響も受けることになる。 今回の金の値上がりの動きはより長期化する可能性が高く、安定した国際通貨システムが再び構築されるまで、金の上昇は終わらないかもしれない。
金価格の変化は、世界の実質金利に依存し、時間軸からシナリオが表示されることがあります、4四半期の米国のインフレデータはまだ期待を上回るために続けることができる、市場が誤ってFRBの引き締め減速を修正することが期待されて、米国の実質金利が再び上方、圧力下で金価格は、引き締め減速で同時に修正することが期待されて、欧州経済の後退が加熱し、欧州実質金利下方、具体化現れることが期待されています。 2023年、米国または実質的な不況は、米国の実質金利が再び触媒金価格の上昇をダウンさせる。 利上げが完全に消化される前に、ドル指数はまだ上昇を続ける可能性があり、金の品種の選択から、ドル建ての金に対して他の通貨建ての金には、より高い価格弾力性があるかもしれない、したがって、我々は最近の金は、より適した価格帯に入っていると信じているが、機会はまだ左側にあるかもしれない、低いレイアウトと金の割り当ての固定投資戦略をとることができます。
リスク警告：FRBの金融引き締め加速リスク、ロシア・ウクライナ戦争暴走リスク、疫病悪化リスク、インフレ暴走リスク、ドル流動性暴走リスク、地政学的イベントリスク
