前評判：オフショア資産では、ドルインデックスと金が発振、米国債券金利が上昇、米国主要3株価指数が上昇しました。 国内資産では、人民元為替レートの下落、中国10年物国債金利の変動、A株の変動、金融消費の落ち込みと成長スタイルの上昇というスタイル・ダイバージェンスの拡大が見られた。
今号のテーマ：海外では、10月に米国以外の一部の中央銀行のオペによって海外取引の引き締め度が予想外に緩和され、市場はドルインデックスの揺り戻しや米国株の底値反発を通じて反応した。11月のFRB金利会議を目前に控え、金融引き締めの大筋が再び確認されると予想される。 中国では、総会後、防疫の強さが過度に厳しいものから通常のものになり、経済修復の勢いが増し、特に前期に弱かった下流需要が修復される可能性があることを考えると、短期的な経済は過度に悲観する必要はないが、来年の経済への期待は、12月の中央経済工作会議がその道筋を示してくれることに依存することになる。
米国株：金融引き締めと企業業績の悪化が重なり、米国株はまだ底が見えない 2.米国債券：今後の取引金融引き締めが続き、米国債券金利が最高値を更新する可能性がある しかし、景気下振れの兆しが強まっているため、長期債金利の上昇を押し上げて減速し、徐々にトップアウトする。 3.金：インフレ率の低下、名目金利の上昇、実質金利の上昇は金にとってマイナスであり、金価格は下方にショックする見込み。 4.為替：米ドル高が継続し、人民元安圧力から実質的に解放することは困難。 5.中国債券：ファンダメンタルズはプラス収束、インターバンク流動性は中立を維持しており、また 信用拡大のマイナスは小さく、その影響は財務省ショックが主で、強さの後に弱さが続くと予想される。 6.中国株：10月末以降の企業収益や局面が安定すると、市場全体も安定する。 全体として、海外景気後退のリスクがクリアにならないうちは、上下ともにスペースが限られた底値の振動が支配的となる。 構造的には、海外の弱気を短期的に消化した後、産業政策の恩恵を受けて成長セクターが中長期の投資機会を迎える。
