内外の資産はリセッション・トレードに近づいた。 10月の海外市場は、月前半にコア・インフレ率が再び過去最高を記録し、新規雇用者数が予想を上回り、引き締めトレードが過熱するという2大路線の対決となった。 月末にかけては米国債の流動性圧力が表面化し、10月PMIが2年ぶりにR&Bラインを割り込むなど景気後退観測が広がりました。 原油や米国株式は月間を通じて堅調に推移しましたが、ドルや金属は揺らいで弱く、米国債券は大きく調整しました。 中国の需要は縮小し、期待は不安定で、流行は複数の地点から発せられ、PMIは予想を下回った。 主要資産クラスは9月のパターンを継続し、株安、債券高、人民元安、商品乖離となった。 資金調達サイドのボラティリティは引き締まり、市場は長寿命化とカーブのフラット化を好感しています。
現実は弱く、通貨は回りにくいが、短期的な乱高下は増える。 実質的な資金需要は低迷、新規確定者数・医療隔離者数は過去最高、不動産修繕は低調、消費者信頼感は低い、インフラは底支え継続だが期待値はほとんど超えない、ファンダメンタルズは債券市場の下支え要因。 振り返れば、金融政策もまだ緩和サイクルにあり、実質金融の改善、企業収益の改善、住宅価格の安定などが今後の金融リズムを判断する材料となり、金利の低下スパイラルも終わらない。 しかし、短期的な妨害が増加する：（1）米国債の流動性問題は、常に警戒する必要がある、（2）FRBの利上げHIGHER＆長い、為替レートがテストされるように安定させることができる、（3）精密科学予防と制御が正式にリハーサルを始めた、効果はまだ観察されていない、ロードマップは50〜60の範囲内の予防と制御の強度指数ですどのくらい長く安定していることができます。
利上げの余震が過ぎるのを待っている。 現在の視点に立つと、トレーディングスペースはあまりない。 勝率から見ると、明らかな期待差はない。ファンダメンタルズはより多く、政策面は中立（財政と準財政の強さは限定的、通貨は有利かもしれない、債券市場での予防と制御政策の動きは空だがまだ観察が必要）、為替レートの「ゲート」の資金調達面は、不確実である。 オッズの観点から見ると、10Y国債は2.7%で年初来安値から10BP離れており、比較的ニュートラルな位置にある。 バリュエーション面では、中長期の金利債や3年AA・AA+のクレジット債がやや優れている。 利上げの余震が過ぎ、為替相場が安定するのを待ってから、オッズで取引機会を選ぶことをお勧めします。 金融政策の窓が閉まるまでは、ライトポジションはお勧めできません。
リスク：①金融政策の転換、②インフレが予想を上回る、③海外の金融政策縮小が予想以上に持続する。
