コアビュー 3つの視点に基づく米国のインフレ経路の予測では、2023年に下方ピボットし、23Q2か6％を下回る。 インフレ率については、各種モデルにより算出されたインフレ率はアナリストのコンセンサス予想を上回り、絶対的な前年比成長率も比較的高い水準で推移しています。 つまり、来年前半、特に第1四半期は、まだインフレ→引き締めのロジックで市場が取引される可能性があるのです。 しかし、第2四半期の終わりを入力した後、高いベース効果、財政策の引き締めのラグ効果の出現と不況期待は、前者の値は、FedPivotコールまたは加熱しているときに、より迅速に反落するように見えるでしょうインフレを持つことができます。
視点A：5つの大分類に基づく主要機能。 米国CPIにおける従来の「食料、エネルギー、基幹財、基幹サービス」の分類を分解し、前述の「自動車、エネルギー、広義財、家賃、広義サービス」の5分類に再編成し、その背後にある主要機能（チップ、原油価格、サプライチェーン、住宅価格、賃金/インフレ期待）を分析することにより、将来のインフレ経路を推定している。 予測では、サプライチェーンの修復、景気後退期待の過熱、在庫サイクルが受動的から能動的な在庫削減へと切り替わるため、23Q2-Q3に広義の財・自動車インフレはマイナスとなる。 同時に、FRBによる財の引き締め期間の長期化に伴い、総需要の収縮がより顕著になり、広義のサービスや住宅のサブコンポーネントの対前年比成長率が頭打ちになることも予想されます。 ペースとしては、米国のCPI上昇率は2023年4月に前年比6%を割り込み、その後下落を続け、年末には2.31%になる可能性がある。
視点B：スティッキーベースとフレキシブルインフレの比較。 FRBのワーキングペーパーによれば、すべてのサービスと一部の財は粘着性があり、これらの項目の価格変動の頻度∈[5.3,25.9]ヶ月、最新の合計加重は75％である。 残りの財は弾力的であり、価格変動の頻度は∈[0.7,4.2]ヶ月である。 最新のデータによると、フレキシブル・インフレはピークを迎えてより急速に低下しており、スティッキーインフレは加速度的に上昇する傾向が続いている。 粘着性インフレが現在の高い慣性を続け、柔軟性インフレが現在の急速な低下を2023年末まで続けると仮定すると、CPI前年比伸び率は2023年7月に5.95％、2023年末に4.87％まで後退する可能性があるという、比較的悲観的なパスが導き出されます。
視点C：チェーンピボットをベースにしたもの。 今後一定期間、同じCPIリンギ率で一貫して成長すると仮定すると、それに対応するCPI成長率は対前年比でどうあるべきでしょうか。 0.2%、0.4%、0.6%、0.8%の4つのバンドに基づき、4つのインフレ対応シナリオを予測しました。 最も楽観的なシナリオでは、インフレ率が1年間0.2リンギットのピボットで維持されると仮定すると、米国CPIの伸びは2022年の高いベース効果に支えられ、2023年6月には前年比2％に戻る。一方、0.4リンギットのピボットでは、インフレ幅と期間が強化される期間のパスを描いたより妥当な予想であると考えられる。 0.4%のインフレ連鎖ピボットに基づいて予測すると、米国のインフレ成長率は2023年3月に前年比5.74%に低下し、6月には3.83%の低水準となる可能性がある。
リスク注意事項：米国景気後退のリスク、モデル予測バイアスのリスク。
